家电行业周报2019第15期：厨电受益地产回暖，空调零售首季微增

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年05月13日 分析师：蔡维 S1070517050001 ☎ 021-31829695  caiwei@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<3月冰箱竞争加剧，高清电视落地生根>> 2019-04-29 <<家电补贴征求意见，彩电出口逆势增长>> 2019-04-23 <<家电出口稳中有升，彩电迎接智能风口>> 2019-04-08 厨电受益地产回暖，空调零售首季微增 ——家电周报2019第15期 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 美的集团 3.47 3.94 16 14 老板电器 1.73 1.95 21 19 浙江美大 0.74 0.90 20 16 青岛海尔 1.32 1.50 14 12 苏泊尔 2.43 2.87 32 27 资料来源：长城证券研究所  行情回顾：中信家电指数跌幅2.59%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅第2位。家电二级版块中，白色家电，黑色家电，小家电，照明设备及其他均下跌，跌幅分别为2.49%，2.11%，3.62%，4.38%。  厨电受益地产回暖：据国家统计局数据，2019一季度30个大中城市商品房成交34.69万套，同比增长19%，其中一线城市7.17万套，同比增长54%，二线城市15.10万套，同比降低7%，三线城市12.42万套，同比增长50%。成交面积3658.92万平米，同比增长18%。4月重点城市一手成交面积同比增长33.70%，增幅扩大。其中一二三线同比均增长，一线增幅收窄，二三线增幅继续扩大。据中怡康监测数据，本周厨电大件（吸油烟机，燃气灶，热水器等）线下零售额环比上涨均超1.5倍，其中燃气热水器零售额增长205.1%，吸油烟机增长193.7%，同比也有两位数的增长率。而线下除净水设备零售额同比出现下降之外，其余厨电产品也各有增长。  分析点评：根据奥维云网数据显示，受房地产调控影响，2018年厨电市场整体下滑，同比下滑6.4%。2019年开年中央经济会议再提稳结构保增长，在社融增长和固定投资新增拉动下，房地产行业4月延续一季度增长态势。厨电作为房地产后周期属性较明显品种，有望持续受益。与此同时，地产企业加大二线城市拿地速度，二三线一手成交面积同比增幅扩大，和部分厨电企业经营渠道下沉策略相对应，如老板电器继续开拓工程(B2B)渠道建设,并与恒大、万科、碧桂园等多家地产商成功续签,加大产品推广力度。这些行业趋势和举措为厨电未来发展提供了想象空间。我们推荐关注在三四线城市积极布局渠道的老板电器和集成灶龙头浙江美大。  空调零售首季微增：5月6日，中怡康总经理彭煜在苏宁空调峰会上介绍说，今年首季国内空调零售量同比增长4.1%至1141万台，价格下行使零售额同比仅微增1.7%至417亿元。预计2019年全年国内空调市场的规模将震荡上行。受房地产市场影响，去年下半年以来，国内空调市场出现大幅下滑。据中怡康数据，2018年第三、第四季度，国内空调市场的零售量同比下降20.1%、5.8%，2019年一季度反弹，同比增长4.1%。预计2019-20%0%20%40%60%家电沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 家电行业 20727436/36139/20190514 14:46 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 年第二、第三季的零售量预计又将同比下降6.5%和1.7%，第四季度有望重回成长轨道。 分析点评：从往年来看，每年一季度往往是空调厂商实施涨价的好时机，而空调销售通常从4月就开始逐步上扬，受五一黄金周节日效应叠加影响，往年销售同比均有显著提升。今年一季度一反常态，空调价格不涨反跌。行业老大格力、美的率先价格调整，中小品牌被迫以更大降幅跟进，渠道商苏宁宣布将已绝迹市场多年的“千元空调”再次投放市场。受此影响，从一季报看，格力电器业绩增速放缓，营业收入405.5亿元，同比微增2.49%;归属于上市公司股东的净利润56.7亿元，同比微增1.62%。主要原因是由于空调销售常滞后于新房销售。受18年全年房地产市场低落及空调去库存压力影响，今年一季度虽然有所回暖，但由于后周期效应体现暂时滞后；另外气候原因也减少空调购买需求，今年4、5月阴雨不断，如广州地区相比往年，5月初仍然气温较低。我们认为，空调产业面临去库存压力稍大，产品同质化使得头部产商集聚化效应更加明显。企业应抓住结构化增长机会。从产品看，APF一级能效的空调挂机、柜机，预计2019年第二至第四季的价格将分别同比增长22.7%和19.9%; 从地区看，东北地区2019年首季空调市场出现爆发性增长，零售额同比增长151.5%，东北、中西部地区将是国内空调市场的增长点，而青海、云南、西藏、甘肃等省份的每百户空调拥有量仍然偏低。空调双雄格力、美的去年深入三四五线城市，在渠道上占据先手优势。推荐关注龙头空调企业美的集团，格力电器。  投资建议：本周家电板块整体下跌，但跑赢大盘。随着竞争加剧和传统旺季临近。长期来看家电板块中各细分龙头基本面将持续向好。中长期我们持续建议三条主线：第一，白电龙头优势突出，所涉及产品广，技术开发产业链完善。推荐美的集团，格力电器，青岛海尔；第二，受益一二线城市复苏，推荐厨电板块: 浙江美大，华帝股份，老板电器；第三，关注黑色家电优势企业，积极探索增量方向，关注海信电器，TCL集团。  风险提示：房地产市场不景气；贸易战影响深化；行业竞争增大。 20727436/36139/20190514 14:46 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场回顾 ....................................................................................................................... 5 2. 家电行业要闻 ....................................................................................................................... 6 3. 风险提示 ............................................................................................................................... 9 20727436/36139/20190514 14:46 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 6 图2：上周中信家电二级行业指数涨跌幅情况 ....................................................................... 6 图3：家电行业涨幅榜前五 ....................................................................................................... 7 图4：家电行业跌幅榜前五 ....................................................................................................... 7 20727436/36139/20190514 14:46 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 上周市场回顾 本周上证综指报收2,939.21点，上涨-139.13点，涨幅-4.52%；沪深300指数报收3,730.45点，下跌182.76点，涨幅-4.67%；中信家电指数跌幅2.59%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅第2位。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 家电二级版块中，白色家电，黑色家电，小家电，照明设备及其他均下跌，跌幅分别为2.49 %，2.11%，3.62%，4.38%。 图2：上周中信家电二级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 个股方面，上周家电行业涨幅前五的分别是银河电子、珈伟股份、海信家电、苏泊尔、*ST德奥，涨幅分别为6.01%、4.72%、2.40%、0.03%、0.00%。 图3：家电行业涨幅榜前五 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 收盘价(元） 总市值（亿元） 002519.SZ 银河电子 6.01 4.41 49.68 -7.0000-6.0000-5.0000-4.0000-3.0000-2.0000-1.00000.0000国防军工家电纺织服装计算机电力及公用事业轻工制造餐饮旅游食品饮料机械商贸零售建材综合房地产有色金属银行汽车传媒电子元器件医药电力设备农林牧渔煤炭基础化工钢铁建筑石油石化交通运输通信非银行金融-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.0020727436/36139/20190514 14:46 行业周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 300317.SZ 珈伟股份 4.72 6.66 55.93 000921.SZ 海信家电 2.40 13.68 165.07 002032.SZ 苏泊尔 0.03 67.79 556.72 002260.SZ *ST德奥 0.00 3.15 8.35 资料来源：wind，长城证券研究所 上周家电行业跌幅前五的分别为中科新材、奇精机械、得邦照明、阳光照明、金莱特，跌幅分别为22.76%、15.96%、15.61%、15.30%、12.06%。 图4：家电行业跌幅榜前五 代码 公司名称 周涨跌幅 （%） 收盘价(元） 总市值（亿元） 002290.SZ 中科新材 -22.76 6.28 15.24 603677.SH 奇精机械 -15.96 13.06 25.62 603303.SH 得邦照明 -15.61 12.06 49.20 600261.SH 阳光照明 -15.30 3.71 53.87 002723.SZ 金莱特 -12.06 12.40 23.68 资料来源：wind，长城证券研究所 2. 家电行业要闻  青岛引进高世代TFT-LCD、Micro LED项目（青岛日报） 《青岛市超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》近日发布，提出青岛要用4年时间，建成具有全球影响力的超高清视频产业高地，目标产业总规模超过1000亿元。据了解，青岛要在终端设备生产、内容供给、网络承载以及应用示范等方面全面发力，到2022年，青岛要成为国内重要的超高清视频终端及设备生产基地，建成4K产业生态体系，8K关键技术产品研发和产业化取得突破，骨干企业4K电视机年产量达到1500万台、8K电视机年产量达到100万台；开办2个4K超高清电视频道，提供20套4K超高清电视直播频道，实现超高清节目制作能力达到1000小时/年，符合国家行业标准的超高清视频节目提供量达到5000小时/年，以青岛为分发核心节点的超高清视频内容存储量达到1000T以上；90%以上的家庭可以收看4K电视节目，有线电视网络和IPTV平台开展