家电行业周报2019第28期：厨电小幅回暖，关注烟机龙头

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年08月26日 分析师：蔡维 S1070517050001 ☎ 021-31829695  caiwei@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<空调市场集中度提升，彩电行业低位运行>> 2019-08-19 <<汇率波动短期利好出口，细分品类逆市增长>> 2019-08-12 <<厨电市场短期承压，小家电增长放缓>> 2019-08-05 厨电小幅回暖，关注烟机龙头 ——家电周报2019第28期 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 美的集团 3.34 3.77 15 13 老板电器 1.72 1.94 14 12 爱仕达 0.48 0.55 16 14 海尔智家 1.31 1.49 11 10 苏泊尔 2.41 2.84 29 24 资料来源：长城证券研究所  行情回顾：中信家电指数涨幅4.86%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅第4位。家电二级版块中，白色家电、黑色家电、小家电、照明设备及其他均上涨，涨幅分别为5.03%，5.19%，1.54%，5.18%。  厨电小幅回暖：据奥维云网数据，油烟机818期间整体销量同比去年小幅增长。在价格战的催动下，线上油烟机价格进一步下探，从W31-W33连续周度的均价反馈来看，市场高密度的活动促销带动行业均价持续下行的局面基本确立。从产品类型表现看，侧吸依然是线上最走俏的产品，塔形的占比持续下滑。从价格段表现来看，2000以下产品增长最为明显。从趋势属性来看，21m³/min风量段仍然是行业主要增长点。电热水器在19年818期间销量同比走高，但价格不及去年水平，不过相较818前几周稍有上扬，也是由于消费者在活动期买平日价格较高的趋势导致。1K以下价位段份额上涨明显，60L仍是主流容积，50L及40L份额同比下降，80L份额略有上涨。  分析点评：厨电出现小幅回暖，从房地产端看，据公开数据显示，上周重点监测45城累计成交面积466万平方米，环比上升5.4%；2019年累计成交15676.1万平方米，累计同比上升11.9%。其中，一线城市成交58万平方米，环比上周上升8.7%，2019年累计成交2151.5万平方米，累计同比上升23.2%；二线城市成交197.1万平方米，环比上周上升8.9%。总体来看，厨电行业销售增速相较18年同期仍有改善，在行业承压现状下，部分企业积极走多元化路线，培育新业务增长点，如老板电器落地洗碗机新产线，研发蒸烤一体机和集成吸油烟机，华帝发展热水器及洗碗机业务等，以抵御地产下行风险。我们认为,在近期房地产边际改善情况下，厨电景气的滞后性将使业绩可能在下半年出现反弹。风险因素将来自于在融资缩紧背景下，房地产整体承压产生传导效应将压制厨电盈利空间，同时伴随新入竞争者如法迪欧等抢占市场，龙头高盈利模式或面临挑战。工程渠道占比扩大压缩盈利能力，叠加账期延长，对行业整体盈利水平有所抑制。建议关注老板电器和华帝股份。  老年家电市场隐现：在消费升级浪潮下，不论是单身经济、她/他经济的-10%0%10%20%30%家电沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 家电行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 崛起，还是颜值经济、二胎经济、宠物经济、懒人经济的蓬勃发展，都带来了新的家电消费需求和市场。但在人口老龄化背景下的银发一族却被“边缘化”，家电行业布局尚属空白。老年家电，顾名思义就是适合老年人使用的家电。在欧美、日本等发达国家，“老年型家电应有别于一般家电产品”的理念在上世纪90年代就已被提出，这些国家认为老年型家电应当安全、健康、智能、经济，并在此基础上推出了一系列产品，例如把遥控器上的按键或机体上的旋钮数量尽可能减少，并辅之以醒目易懂的说明和清晰明了的颜色标志等。 分析点评：近年来，随着生活水平提高和出生率下降影响，我国人口老龄化程度日益加深，老年人口数量不断增加。公开资料显示，2020年，中国60岁以上人口将达到2.48亿;2030年将超过3亿;到2050年，中国老年人口将增至4.8亿，占全球老年人口的四分之一。在家电消费方面，据奥维咨询预测，仅城镇空巢老年人家庭每年的老年家电需求规模就超过600亿。目前来看，家电企业多将战略重心集中于消费升级主力：年轻群体。已有部分家电厂商做出尝试，如增大字体，语音提示等。但针对性的产品仍较缺乏，对于家电厂商来说，挖掘老年人细分市场，产品创新和市场策略要有所取舍、灵活变通。尤其需要注意的是，不同于年轻人家电消费追求外观时尚、功能多样、品牌高端和感性消费的特点，老年家电消费更趋理性、简约，而且有浓厚民族情结。各大家电企业集中将。我们认为，对于加速布局渠道下沉、市场细分的家电企业来说，老年人家电将是儿童家电、女性家电之外又一个亟待填补的空白。同时也要看到，布局老年家电市场作为潜在的战略转型，可能会面临短期无法盈利的风险。  投资建议：本周家电板块整体上涨，跑赢大盘。长期来看家电板块中各细分龙头基本面将持续向好。中长期我们持续建议三条主线：第一，白电龙头优势突出，所涉及产品广，技术开发产业链完善。推荐美的集团，格力电器，海尔智家；第二，受益一二线城市复苏，推荐厨电板块:华帝股份，老板电器；第三，关注黑色家电优势企业，积极探索增量方向，关注海信电器，TCL集团。  风险提示：房地产市场不景气；原材料涨价；行业竞争增大；系统性风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场回顾 ....................................................................................................................... 5 2. 家电行业要闻 ....................................................................................................................... 6 3. 风险提示 ............................................................................................................................... 9 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 6 图2：上周中信家电二级行业指数涨跌幅情况 ....................................................................... 6 图3：家电行业涨幅榜前五 ....................................................................................................... 7 图4：家电行业跌幅榜前五 ....................................................................................................... 7 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 上周市场回顾 本周上证综指报收2,897.43点，上涨73.61点，涨幅2.61%；沪深300指数报收3,820.86点，上涨110.32点，涨幅2.97%；中信家电指数涨幅4.86%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅第4位。家电二级版块中，白色家电、黑色家电、小家电、照明设备及其他均上涨，涨幅分别为5.03%，5.19%，1.54%，5.18%。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 家电二级版块中，白色家电、黑色家电、小家电、照明设备及其他均上涨，涨幅分别为5.03%，5.19%，1.54%，5.18%。 图2：上周中信家电二级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 个股方面，上周家电行业涨幅前五的分别是珈伟股份、飞乐音响、深康佳A、奥马电器、海信家电，涨幅分别为19.26%、17.92%、16.45%、11.52%、10.21%。 -2.0000-1.00000.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000电子元器件电力设备医药家电传媒国防军工计算机轻工制造非银行金融建材交通运输餐饮旅游综合食品饮料通信房地产机械纺织服装建筑基础化工煤炭商贸零售汽车电力及公用事业钢铁银行石油石化有色金属农林牧渔0.001.002.003.004.005.006.00 行业周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 图2：家电行业涨幅榜前五 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 收盘价(元） 总市值（亿元） 300317.SZ 珈伟股份 19.26 5.14 43.16 600651.SH 飞乐音响 17.92 3.62 35.66 000016.SZ 深康佳A 16.45 4.39 87.99 002668.SZ 奥马电器 11.52 4.84 52.47 000921.SZ 海信家电 10.21 11.98 143.58 资料来源：wind，长城证券研究所 上周家电行业跌幅前五的分别为光莆股份、飞科电器、康盛股份、TCL集团、*ST厦华，跌幅分别为2.76%、2.70%、2.45%、1.76%、1.38%。 图3：家电行业跌幅榜前五 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 收盘价(元） 总市值（亿元） 300632.SZ 光莆股份 -2.76 19.00 34.77 603868.SH 飞科电器 -2.70 35.65 155.29 002418.SZ 康盛股份 -2.45 3.18 36.14 000100.SZ TCL集团 -1.76 3.35 453.91 600870.SH *ST厦华 -1.38 2.86 14.96 资料来源：wind，长城证券研究所 2. 家电行业要闻  厨电板块近期迎来小幅增长（奥维云网） 厨电板块近期小幅回暖，818期间整体销量同比去年小幅增长。在价格战的催动下，线上油烟机价格进一步下探，从W31-W33连续周度的均价反馈来看，市场高密度的活动促销带动行业均价持续下行的局面基本确立。从产品类型表现看，侧吸依然是线上最走俏的产品，塔形的占比持续下滑。从价格段表现来看，2000以下产品增长最为明显。从趋势属性来看，21m³/min风量段仍然是行业主要增长点。  粤力争明年建成3个世界级4K产业集群（南方日报） 按照《广东省超高清视频产业发展行动计划（2019—2022年）》（以下简称《行动计划》），以“4K引领、突破8K”为总目标，广东力争到2022年超高清产业视频总体规模超8000亿元，建成3个世界级超高清视频产业集群。记者从广东省工信厅了解到，在液晶电视整体下滑趋势下，广东省4K电视产销量逆势增长。截至今年6月底，广东四大彩电企业（TCL、创维、康佳、广东长虹）4K电视产量增长36.3%，占电视机