家电行业周报：错期扰动致2月排产承压，白电出口韧性优于内销

错期叠加高基数致2月排产承压，出口韧性持续优于内销 空调排产：高基数叠加春节错期导致数据下滑，内外销均面临短期调整。2026年2月，家用空调内销排产455.5万台，同比-38.1%；出口排产693万台，同比-26.5%。内销大幅下滑主要系春节错期及去年同期的高基数效应，企业为保障节前备货将大量产能前移至1月，且当前渠道端面临较高库存压力。出口端同样受高基数阻碍，同时欧美传统市场消费疲软、关税信号回荡令渠道商观望，部分企业加速海外基地布局以规避贸易壁垒，导致国内排产弹性加大。 冰箱排产：假期因素致产销回落，海外新兴市场提供支撑。2026年2月，冰箱内销排产260万台，同比-17.1%；出口排产340万台，同比-8%。内销受春节假期停工及宏观需求疲软双重影响，以旧换新政策短期内难以完全抵消宏观低迷，但随着节后复工及政策落地，预计3月排产有望回升。出口同样受假期影响有所下滑，市场区域分化明显：对美出口因产能替代持续收缩；欧洲市场受益于本地产能退出，提供补充空间；非洲、拉美等新兴市场贡献主要增量。 洗衣机排产：内需增长乏力，出口步入高位盘整期。2026年2月，洗衣机内销排产310万台，同比-5.9%；出口排产320万台，同比1.5%。此前政策集中释放透支了部分购买力，叠加房地产市场低迷导致新房交付与二手房交易疲软，抑制了新增配套需求。出口端实现小幅正增长，成为三大白电中唯一出口增长品类，主要系海外需求相对稳定。但长期来看，贸易壁垒、海外建厂分流及成本压力等将制约高速增长，预期2026年出口将进入高位盘整阶段。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深300指数0.08%，中万家电指数-2.88%。个股中，本周涨幅前三名分别为三星新材（+23.72%）、欧普照明（+4.54%）、立霸股份（+3.82%）；本周跌幅前三名分别为天银机电（-18.66%）、帅丰电器（-14.07%）、银河电子（-13.58%）。 2）原材料价格：本周（1/26-1/30）铜价指数+1.32%，铝价指数-2.57%，冷轧板卷指数-0.51%，中国塑料城价格指数+1.72%。本月铜价指数+6.35%，铝价指数+4.15%，冷轧板卷指数-1.52%，中国塑料城价格指数+8.02%。26年以来，铜价指数+6.35%，铝价指数+4.15%，冷轧板卷-1.52%，中国塑料城价格指数+8.02%。 3）汇率与海运：截至2026年1月30日，美元兑人民币汇率中间价报6.97，周涨幅-0.14%，年初至今-0.75%。近期集装箱航运市场运价略有下降，上周出口集装箱运价综合指数环比-2.74%。 4）房地产数据：2025年12月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-19.9%、-10.4%、-20.3%、-10.0%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 内容目录 1、错期扰动致2月排产承压，白电出口韧性优于内销................................................41.1、空调排产：高基数叠加春节错期导致数据下滑，内外销均面临短期调整........................41.2、冰箱排产：假期因素致产销回落，海外新兴市场提供支撑....................................41.3、洗衣机排产：内需增长乏力，出口步入高位盘整期..........................................42、行业重点数据跟踪............................................................................52.1、市场及板块行情回顾....................................................................52.2、原材料价格跟踪........................................................................52.3、汇率及海运价格跟踪....................................................................62.4、房地产数据跟踪........................................................................73、重点公司公告及行业动态......................................................................73.1、重点公司公告..........................................................................73.2、行业动态..............................................................................84、投资建议....................................................................................85、风险提示....................................................................................8 图表目录 图表1：春节错期致2月排产承压................................................................4图表2：2月空调内销排产1149万台，同比-31.6%..................................................4图表3：2月冰箱内销排产600万台，同比-17.0%...................................................4图表4：2月洗衣机内销排产630万台，同比-3.2%..................................................4图表5：申万一级行业涨跌幅（1/26-1/30）.......................................................5图表6：家电板块PE-TTM（1/26-1/30）...........................................................5图表7：上周涨幅前十名公司（1/26-1/30）.......................................................5图表8：上周跌幅前十名公司（1/26-1/30）.......................................................5图表9：LME铜价上周1/26-1/30上涨1.32%（美元/吨）............................................6图表10：LME铝价上周1/26-1/30下降2.57%（美元/吨）...........................................6图表11：冷轧板卷上周1/26-1/30下降0.51%（元/吨）.............................................6图表12：塑料上周1/26-1/30上升1.72%（元/吨）.................................................6图表13：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.14%.......................................................6图表14：集装箱运价综合指数环比-2.74%.........................................................6图表15：2025年12月住宅新开全国累计面积同比-19.9%............................................7图表16：2025年12月住宅施工全国累计面积同比-10.4%............................................7 图表17：2025年12月住宅竣工全国累计面积同比-20.3%............................................7图表18：2025年12月住宅销售全国累计面积同比-10.0%............................................7 1、错期扰动致2月排产承压，白电出口韧性优于内销 1.1、空调排产：高基数叠加春节错期导致数据下滑，内外销均面临短期调整 据产业在线，2026年2月家用空调排产1148.5万台，其中内销排产455.5万台，同比-38.1%；出口排产693万台，同比-26.5%。内销大幅下滑主要系春节错期（今年春节在2月）及去年同期的高基数效应，企业为保障节前备货已将大量产能前移至1月，且当前渠道端面临较高库存压力。出口端同样受高基数阻碍，同时欧美传统市场消费疲软、关税信号回荡令渠道商观望，部分企业通过加速海外基地布局来规避贸易壁垒，导致国内排产弹性加大，在需求偏弱时更易出现大幅下滑。 来源：产业在线，国金证券研究所 来源：产业在线，国金证券研究所 1.2、冰箱排产：假期因素致产销回落，海外新兴市场提供支撑 2026年2月，冰箱内销排产260万台，同比-17.1%；出口排产340万台，同比-8%。内销方面，受春节假期停工及宏观需求疲软双重影响，以旧换新政策短期内难以完全抵消宏观低迷，但随着节后复工及政策落地，预计3月排产有望回升。出口虽同样受假期影响有所下滑但明显优于内销，市场区域分化明显：对美出口因产能替代持续收缩；欧洲市场受益于本地产能退出，提供补充空间；非洲、拉美等新兴市场贡献主要增量。 1.3、洗衣机排产：内需增长乏力，出口步入高位盘整期 2026年2月，洗衣机内销排产310万台，同比-5.9%；出口排产320万台，同比1.5%。内销下滑主要系此前政策集中释放透支了部分购买力，叠加房地产市场低迷导致的新房交付与二手房交易疲软，抑制了新增配套需求。出口端则在高基数背景下小幅正增长，成为三大白电中唯一出口增长品类，主要得益于海外需求相对稳定。然而长期来看，贸易壁垒、海外建厂分流及成本压力等因素将制约高速增长，预期2026年出口将进入高位盘整阶段。 来源：产业在线，国金证券研究所 来源：产业在线，国金证券研究所 2、行业重点数据跟踪 2.1、市场及板块行情回顾 本周沪深300指数0.08%，中万家电指数-2.88%。个股中，本周涨幅前三名分别为三星新材（+23.72%）、欧普照明（+4.54%）、立霸股份