家电行业周报（0623-0627）：2025Q3白电排产短期承压，小米发布起售价1999元AI眼镜

守正出奇宁静致远无评级无评级无评级无评级无评级报告摘要行业热点：2025Q3白电排产短期承压，国内以旧换新叠加海外渠道备货有望帮助板块好转。根据产业在线数据，2025M7家用空调、冰箱、洗衣机排产分别为1580万台（-1.9%）、735万台（-2.4%）、644.5万台（-4.2%），均出现不同程度的下滑，且预计2025M8-9三大白电品类排产将继续承压，主因或系受到内需普遍较弱、外销高基数、美国关税加征等多重因素的影响。我们认为，伴随着国内以旧换新政策2025H2的稳步执行，以及海外受地缘政治因素影响渠道端有备货预期，后续白电品类表现或将有所好转，进而带动板块估值修复。公司动态：小米正式发布起售价1999元AI眼镜，涛涛首台人形机器人落地。1）小米集团：公司于6月26日人车家全生态发布会上正式发布了小米AI眼镜，产品分为标准、单色电致变色、彩色电致变色三个板块，售价分别为1999、2699和2999元。2）涛涛车业：公司制造的首台人形机器人样机（K-Scale人形机器人K-Bot）于近日成功下线，标志着涛涛在智能制造领域迈出了关键的一步。3）格力电器：2025年6月26日，伴随着新加坡格力正式揭牌，公司自主品牌业务全面进军新加坡市场。市场行情回顾：1）指数方面，本周家电板块上涨2.02%，2025年初至今家电板块涨幅为-1.44%，在申万一级行业中涨幅排名第十八。2）个股方面，春光科技、禾盛新材、荣泰健康自2025年初以来累计涨幅位居前三，其中春光科技年涨幅达96.50%。楼市&原材料数据跟踪：1）房地产：2025年5月，国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为821.09万平方米（-4.95%）和8.37万套（-2.16%），同比有所回落但跌幅环比收窄。2）原材料：LME铝、LME铜价格同比上涨，塑料、钢铁价格有所下滑。本周钢铁/塑料/铜/铝价格同比分别-3.22/-6.37/+6.67/+5.06%，周度环比分别-0.29/-0.42/+1.07/+2.14%，2025年至今累计分别+4.55/-6.77/+15.45/+18.46%。投资建议：我们认为，未来伴随国补政策带动消费信心提振和楼市调控方案的不断落地，白电板块有望率先受益，同时国内白电龙头企业普遍在海外多个区域拥有丰富产能布局，可有效对冲美国关税加征政策反复对公司经营稳定性的影响，当前白电板块估值较低，建议关注和左侧布局白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、海运运力紧张、汇率波动、研发成果不及预期等。24/9/1124/11/2225/2/225/4/1525/6/26家电沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、市场行情回顾：本周家电板块上涨2.02%，铜/铝价格同比持续走高.....................4(一)板块数据跟踪...................................................................4(二)地产数据跟踪...................................................................6(三)原材料价格跟踪.................................................................7二、投资建议.....................................................................11三、风险提示.....................................................................12 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1：本周（2025年6月23日-2025年6月27日）家电板块上涨2.02%....................4图表2：2025年初至今家电板块在申万一级行业中涨幅排名第十八...........................5图表3：2025年初至今家电板块个股涨幅.................................................5图表4：2025年初至今家电板块个股跌幅.................................................5图表5：2025M5国内30大中城市商品房成交面积821.09万平方米（-4.95%）.................6图表6：2025M5国内30大中城市商品房成交套数8.37万套（-2.16%）.......................7图表7：钢铁价格同比-3.22%，环比小幅度下滑（-0.29%）.................................8图表8：塑料价格边际回调（同比-6.37%，周度环比-0.42%）...............................8图表9：铜价同比、环比均上涨（同比+6.67%/环比+1.07%）................................9图表10：铝价同比、环比均上涨（同比+5.06%/环比+2.14%）...............................9图表11：2025M7，32/43/50/55/65英寸液晶电视面板价格同比均有不同程度下滑.............10 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远一、市场行情回顾：本周家电板块上涨2.02%，铜/铝价格同比持续走高(一)板块数据跟踪本周家电板块上涨2.02%，春光科技、禾盛新材、荣泰健康自2025年累计涨幅居前。1）指数方面，本周（2025年6月23日-2025年6月27日）家电板块上涨2.02%，表现优于上证指数（+1.91%）和沪深300（+1.95%），弱于深证成指（+3.73%）；2025年初至今家电板块涨幅为-1.44%，在申万一级行业中涨幅排名第十八。2）个股方面，春光科技、禾盛新材、荣泰健康自2025年初以来累计涨幅位居前三，其中春光科技年涨幅达96.50%；公牛集团、石头科技、创维数字2025年初以来累计跌幅较大。图表1：本周（2025年6月23日-2025年6月27日）家电板块上涨2.02%资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年6月27日）上证指数深证成指沪深300家用电器 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院 守正出奇宁静致远资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院 请务必阅读正文之后的免责条款部分(二)地产数据跟踪2025年5月整体楼市销售持续承压，商品房成交面积和套数跌幅环比收窄。2025年5月，国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为821.09万平方米（-4.95%）和8.37万套（-2.16%），同比有所回落但跌幅环比收窄；2025M1-M5商品房成交面积和成交套数整体需求略有起色。我们认为，未来伴随消费信心的提振和调控方案的持续落地，地产板块有望进一步恢复增长，或将利好空调、冰箱、洗衣机、彩电等大家电板块的发展。图表5：2025M5国内30大中城市商品房成交面积821.09万平方米（-4.95%）2019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-0330大中城市:商品房成交面积:当月值 守正出奇宁静致远资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2024年5月31日）-100-500501001502002503003502021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-0530大中城市:商品房成交面积:当月同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分(三)原材料价格跟踪本周（2025年6月23日-2025年6月27日）塑料、LME铜实现周度环比上涨。截至2025年6月13日，国际钢铁价格指数为204.50，同比-3.22%，周度环比-0.29%。截至2025年6月27日，中国塑料城价格指数为829.05，同比-6.37%，周度环比-0.42%；截至2025年6月27日，LME铜、LME铝现货价分别为10051.00、2583.00美元/吨，同比分别+6.67/+5.06%，周度环比分别+1.07/+2.14%。LME铝、LME铜价格同比大幅上涨，塑料、钢铁价格有所下降。2025年至今，钢铁/塑料/铜/铝价格分别累计+4.55/-6.77/+15.45/+18.46%。2025年7月，32/43/50/55/65英寸液晶电视面板价格分别同比-7.69/-1.56/-8.26/-7.41/-4.42%。 守正出奇宁静致远 守正出奇宁静致远资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年6月27日） 守正出奇宁静致远资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年6月27日）图表10：铝价同比、环比均上涨（同比+5.06%/环比+2.14%）资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年6月27日）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2025-01-162025-01-232025-01-302025-02-062025-02-132025-02-202025-02-272025-03-062025-03-132025-03-202025-03-272025-04-032025-04-102025-04-172025-04-242025-05-012025-05-082025-05-152025-05-222025-05-292025-06-052025-06-122025-06-192025-06-26现货结算价:LME铝同比 守正出奇宁静致远资料来源：同花顺iFinD，太平洋证券研究院（数据截至2025年6月29日） 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、投资建议以旧换新政策持续利好家电行业，白电板块估值较低建议关注和左侧布局。行业端，以旧换新政策2025H2将继续稳步执行，进一步促进家电行业终端消费的持续复苏；同时2025年初以来商品房成交面积和成交套数整体需求有修复趋势，或将利好具备较强的地产后周期属性的白电和厨电及照明板块。我们认为，未来伴随国补政策带动消费信心提振和楼市调控方案的不断落地，白电板块有望率先受益，同时国内白电龙头企业普遍在海外多个区域拥有丰富产能布局，可有效对冲美国关税加征政策反复对公司经营稳定性的影响，当前白电板块估值较低，建议关注和左侧布局白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。重点推荐公司盈利预测表名称最新评级2024美的集团买入5.445.70海尔智家买入2.022.27格力电器买入5.836.19海信家电买入2.462.64 守正出奇宁静致远EPSPE股价2025E2026E2027E20242025E2026E2027E2025/06/296.206.7313.8312.6811.6610.7472.282.542.8014.0910.949.788.8724.846.837.227.807.316.626.2645.222.702.8111.759.769.539.1725.75资料来源：Wind，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分三、风险提示1）宏观经济增速放