海外科技行业2026年第18期：巨头AI商业化加速兑现，战略布局持续深化

海外科技行业2026年第18期 本报告导读： 海外科技《海外算力硬件巨头业绩强劲，GPU/CPU/光互连景气共振》2026.05.10海外科技《北美云厂商业绩超预期，关注资本开支节奏》2026.05.02海外科技《现货价格短期扰动无碍周期韧性，Q2合约价延续高增》2026.04.25海外科技《AI产业景气共振，芯片与大模型迭代升级》2026.04.25海外科技《算力链全面超预期，AI景气持续上行》2026.04.19 阿里、腾讯业绩验证AI商业化进展加速，AI投入持续加码。 投资要点： 阿里AI+云商业化拐点确认，多项核心数据亮眼。FY2026Q4收入2433.8亿元，同比+3%，毛利率34.5%，同比-3.9pct，经调整EBITA51亿元，同比-84%。云智能集团收入416亿元，同比+38%；阿里云外部商业化收入增速加速至40%，AI相关产品收入连续11个季度三位数增长，年化收入突破358亿元，占外部商业化收入30%。管理层指引未来一年内AI收入占比突破50%，6月季度含百炼MaaS在内的模型与应用服务ARR突破100亿元，2026年底有望突破300亿元，API涨价已被市场充分接受。未来五年整体资金投入将远超此前三年规划的3800亿元，平头哥已具备GPU+CPU+存储+网络芯片全栈自研能力。千问App已全面接通淘宝、天猫电商服务，用户可通过对话完成浏览、比价、下单及物流售后全流程，新设ATH事业群统筹模型、MaaS与应用。 腾讯AI战略持续加码，Capex重回高位。FY2026Q1收入1965亿元，同比+9.1%，主要受游戏递延和汇率影响；毛利率56.6%，同比+0.8pct。经调整经营利润756亿元，同比+9.1%，经调整净利润679亿元，同比+10.7%。营销服务收入382亿元，同比+19.8%。经营性资本支出312亿元，同比+18%，主要用于AI相关投入。管理层表示2026年资本开支将进一步上升，混元3Preview模型上线两周Token调用量较混元2增长超10倍，连续三周位列OpenRouter周榜第一。5月13日腾讯元宝上线微信群聊总结功能，用户转发聊天记录即可自动梳理核心重点，还可一键生成表格和制定旅行方案。 谷歌Android正经历从操作系统到智能系统的范式跃迁。在“TheAndroid Show: I/O Edition 2026”大会上，谷歌宣布Android将围绕Gemini Intelligence重构，主打多步骤任务自动化，可在Gmail、购物、外卖等应用间自动跳转完成复杂操作。Rambler可智能处理口语填充词并整理成流畅文字，Create My Widget支持自然语言生成桌面AI小组件，Android版Chrome将集成Gemini助手，订阅用户可使用"auto browse"功能。谷歌采用端云协同策略，简单请求由本地Gemini Nano处理，复杂需求调用云端Gemini。Gemini Intelligenc e将覆盖手机、手表、汽车、XR眼镜，谷歌还合并Android与ChromeOS推出全新笔记本品类Googlebook，首批由宏碁、华硕、戴尔、惠普、联想五家厂商推出，计划秋季上市。风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预 期；行业竞争风险；政策监管风险。 目录 1.周观点.................................................................................................32.一周行情回顾.......................................................................................43.一周AI行业要闻.................................................................................74.投资建议..............................................................................................85.风险提示..............................................................................................8 1.周观点 阿里AI+云商业化拐点确认，多项核心数据亮眼。FY2026Q4收入2433.8亿元，同比+3%，毛利率34.5%，同比-3.9pct，经调整EBITA51亿元，同比-84%。云智能集团收入416亿元，同比+38%；阿里云外部商业化收入增速加速至40%，AI相关产品收入连续11个季度三位数增长，年化收入突破358亿元，占外部商业化收入30%。管理层指引未来一年内AI收入占比突破50%，6月季度含百炼MaaS在内的模型与应用服务ARR突破100亿元，2026年底有望突破300亿元，API涨价已被市场充分接受。未来五年整体资金投入将远超此前三年规划的3800亿元，平头哥已具备GPU+CPU+存储+网络芯片全栈自研能力。千问App已全面接通淘宝、天猫电商服务，用户可通过对话完成浏览、比价、下单及物流售后全流程，新设ATH事业群统筹模型、MaaS与应用。 腾讯AI战略持续加码，Capex重回高位。FY2026Q1收入1965亿元，同比+9.1%，主要受游戏递延和汇率影响；毛利率56.6%，同比+0.8pct。经调整经营利润756亿元，同比+9.1%，经调整净利润679亿元，同比+10.7%。营销服务收入382亿元，同比+19.8%。经营性资本支出312亿元，同比+18%，主要用于AI相关投入。管理层表示2026年资本开支将进一步上升，混元3Preview模型上线两周Token调用量较混元2增长超10倍，连续三周位列OpenRouter周榜第一。5月13日腾讯元宝上线微信群聊总结功能，用户转发聊天记录即可自动梳理核心重点，还可一键生成表格和制定旅行方案。 谷歌Android正经历从操作系统到智能系统的范式跃迁。在“The AndroidShow:I/O Edition 2026”大会上，谷歌宣布Android将围绕Gemini Intelligence重构，主打多步骤任务自动化，可在Gmail、购物、外卖等应用间自动跳转完成复杂操作。Rambler可智能处理口语填充词并整理成流畅文字，CreateMy Widget支持自然语言生成桌面AI小组件，Android版Chrome将集成Gemini助手，订阅用户可使用"auto browse"功能。谷歌采用端云协同策略，简单请求由本地Gemini Nano处理，复杂需求调用云端Gemini。Gem in iIntelligence将覆盖手机、手表、汽车、XR眼镜，谷歌还合并Android与ChromeOS推出全新笔记本品类Googlebook，首批由宏碁、华硕、戴尔、惠普、联想五家厂商推出，计划秋季上市。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2026.05.10-2026.05.16）恒生指数下跌1.6%，恒生科技指数下跌3.2%，道琼斯工业指数下跌0.2%，纳斯达克指数下跌0.1%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 板块表现上，（2026.05.10-2026.05.16）恒生互联网科技业指数下跌3.8%，HK网络游戏指数下跌2.8%，HK AIGC概念指数下跌1.6%，纳斯达克中国金龙指数上涨0.6%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2026.05.10-2026.05.16）港股表现前三为京东集团-SW（+7.9%）、联想集团（-1.0%）、美团-W（-1.6%）；美股表现前三为世纪互联（+17.4%）、京东（+9.1%）、金山云（+6.7%）。 数据来源：iFinD，国泰海通证券研究 3.一周AI行业要闻 “最大AI芯片”公司Cerebras Systems登陆纳斯达克，首日暴涨68.2% 5月14日，AI芯片公司Cerebras Systems在纳斯达克上市，盘中一度大涨89%，收涨68.15%，报311.07美元/股，募资55.5亿美元，为2019年以来美国科技公司最大规模IPO，首日收盘市值670亿美元。公司2015年成立，主打晶圆级ASIC芯片，通过降低通信延迟适配AI训练与推理场景。2026年1月与OpenAI达成合作，计划2028年前交付750兆瓦算力；3月宣布与亚马逊AWS合作提供算力服务。公司CEO Andrew Feldman表示，随着AI模型智能化提升，行业对AI芯片的需求将迎来爆炸式增长。（第一财经） SK海力士拟联手英特尔，EMIB封装技术迎来发展机遇 SK海力士正携手英特尔研发2.5D封装技术，计划落地英特尔EMIB嵌入式多芯片互连桥技术，目前已开展相关测试，积极筹备量产配套物料。受台积电CoWoS产能紧缺、尺寸限制及海外产业政策影响，北美多家云端厂商纷纷转向英特尔EMIB方案。业内认为AI产业带动大尺寸先进封装需求，下游自研ASIC芯片逐步从CoWoS向EMIB切换，行业技术路线迎来变革。（财联社） 应用材料Q2业绩创新高，全域扩容EPIC中心深化产业协同 应用材料Q2实现创纪录的79.1亿美元营业收入。在非GAAP基础上，公司毛利率为50%，营业利润为25.4亿美元，占营业收入的32.1%，创纪录的每股盈余为2.86美元。公司实现经营活动现金流8.45亿美元，通过4亿美元的股票回购和3.65亿美元的股息派发向股东分发7.65亿美元。产业端公司持续扩大EPIC中心合作版图，在原有三星合作基础上，携手台积电加速AI半导体技术研发，联合高校推进节能芯片创新，联动爱德万测试完善芯片测试流程，还与SK海力士、美光科技深度合作攻坚下一代DRAM、HBM存储及先进封装技术，全方位缩短前沿技术从研发到量产商业化周期。（应用材料公司公众号） 手机市场价格战打响，苹果华为多款机型集中降价 5月15日苹果手机降价，iPhone17 Pro迎来史上最低价，正式进入6000元档位。iPhone17更是迎来上市后首次降价，多重补贴以旧换新到手价只要4499元。京东Apple产品自营旗舰店调价，iPhone17 Pro系列全线下调1000元，叠加以旧换新，双重补贴优惠2000元，到手价6999元。华为降价同日，华为终端宣布两款折叠屏手机开启降价优惠，华为Mate X7直降1000元，华为Mate X6直降3000元，两款机型至高可享12期分期免息。（财联社） OpenAI重磅升级，Codex实现手机远程操控桌面端 5月15日，OpenAI发布公告，宣布Codex摆脱了电脑桌面的限制。用户可以通过手机端ChatGPT应用，远程控制桌面端Codex，让用户离开电脑后，也能审批任务、查看进展，甚至发起新指令。OpenAI强调用户的文件、凭据和权限设置都留在运行Codex的原电脑上，而更新内容，如截图、终端输出、代码差异、测试结果和审批请求，会实时推送到手机。（IT之家） 台积电：AI封装产能占比2026年突破80%，N2首年产出将优于N3 5月14日，台积电举行年度技术论坛，公司表示，目前CoWoS已有超过80%产能用于支持AI相关应用，未来也将持续以超过85%的年复合成长率扩充CoWoS与SoIC产能。公司目前正加速在全球建立晶圆厂，其中N2于2026年将有五座新厂逐步展开、拉升产能，并预计首年产出将比N3同