海外科技行业2026年第8期：AI模型迭代加速，算力、应用端持续释放产业机遇

海外科技《算力景气延续，AI商业化加速落地》2026.03.02海外科技《AI龙头加码资本开支，全球科技股分化震荡》2026.02.08海外科技《ClawdBot重塑Agent体验，北美财报季AI延续高景气》2026.01.31海外科技《AI从算力走向能源，基础设施逻辑持续强化》2026.01.25海外科技《台积电资本开支激增，OPEN AI广告开始变现》2026.01.18 本报告导读： 博通AI半导体收入高增，哔哩哔哩广告收入增长强劲，OpenAI推出GPT-5.4原生支持计算机操控，存储价格延续高景气，AI硬件与应用端持续释放产业机遇。 投资要点： 博通季度营收创新高，指引27年AI芯片收入超1000亿美元。博通FY26Q1收入193.1亿美元，同比+29%；non-GAAP调整后EPS2.05美元，同比+28%，高于市场预期。AI半导体收入84亿美元，同比+106%，超出公司指引的约82亿美元，主要由定制AI加速器和AI网络的需求拉动。公司指引FY26Q2营收220亿美元，同比+47%；AI半导体收入107亿美元，同比+140%；AI网络收入占比有望从Q1的33%提升至40%，主要得益于Tomahawk 6以太网交换芯片和1.6T DSP的旺盛需求。公司表示有信心在2027年实现仅芯片业务的AI收入超过1000亿美元，并已确保实现这一目标所需的供应链能力。第六位XPU客户OpenAI将于2027年大规模部署第一代XPU，装机容量超过1GW。 哔哩哔哩经营杠杆显著，用户指标全面提升。25Q4收入83.2亿元，同比+7.6%。毛利率37.0%，同比+1.0pct。经营利润5.0亿元，经营利润率6.1%，同比+4.4pct。经调整净利润8.8亿元，经调整净利率10.5%，同比+4.7pct。公司收入利润均超预期，经营杠杆显著。用户指标全面提升，25Q4 DAU达1.13亿，同比+10%；MAU达3.66亿，同比+8%；DAU/MAU 30.9%。日均用户时长107分钟，同比+8%。月均付费用户数3240万，同比+12%。广告业务表现强劲，收入30.4亿元，同比+27%，AIGC工具持续提效广告效率；增值服务收入32.6亿元，同比+6%；移动游戏收入15.4亿元，同比-14%，主要由于2024年同期基数较高，后续新游储备有望贡献增量。 OpenAI发布GPT-5.4，内置原生计算机操作能力。当地时间3月5日，OpenAI正式推出GPT-5.4，提供“Thinking”模式，上线ChatGPT、API及Codex平台，同时面向ChatGPT及API平台推出GPT-5.4 Pro版本。OpenAI称这是“迄今能力最强、最高效的专业工作前沿模型”，最大变化在于强化AI Agent能力。在API和Codex中，GPT-5.4实现原生级计算机操作功能，支持智能体跨软件执行复杂工作流，支持高达100万token的上下文处理能力，能够规划、执行并验证跨长期时段的任务。GPT-5.4不仅继承了GPT-5.3-Codex的编程能力，更优化了模型在各类工具、软件环境及专业任务中的协同表现，涵盖电子表格、演示文稿和文档处理等场景。在ChatGPT中，GPT-5.4Thinking可提前展示其思考路径，用户可在系统处理过程中实时调整方向，并提升了深度网页搜索与长逻辑语境下的上下文保持能力。风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预 期；行业竞争风险；政策监管风险。 目录 1.周观点.................................................................................................32.一周行情回顾.......................................................................................33.一周AI行业要闻.................................................................................64.投资建议..............................................................................................75.风险提示..............................................................................................8 1.周观点 博通季度营收创新高，指引27年AI芯片收入超1000亿美元。FY26Q1收入193.1亿美元，同比+29%；non-GAAP调整后EPS 2.05美元，同比+28%，高于市场预期。AI半导体收入84亿美元，同比+106%，超出公司指引的约82亿美元，主要由定制AI加速器和AI网络需求拉动。公司指引FY26Q2营收220亿美元，同比+47%；其中AI半导体收入107亿美元，同比+140%；AI网络收入占比有望从Q1的33%提升至40%，主要得益于Tomahawk 6以太网交换芯片和1.6T DSP的旺盛需求。公司表示有信心在2027年实现仅芯片业务的AI收入超过1000亿美元，并已确保实现这一目标所需的供应链能力。第六位XPU客户OpenAI将于2027年大规模部署第一代XP U，装机容量超过1GW。 哔哩哔哩经营杠杆显著，用户指标全面提升。25Q4实现收入83.2亿元，同比+7.6%。毛利率37.0%，同比+1.0pct。经营利润5.0亿元，经营利润率6.1%，同比+4.4pct。经调整净利润8.8亿元，经调整净利率10.5%，同比+4.7pct。公司收入利润均超预期，经营杠杆显著。用户指标全面提升，25Q4 DAU达1.13亿，同比+10%；MAU达3.66亿，同比+8%；DAU/MAU 30.9%。日均用户时长达107分钟，同比+8%。月均付费用户数达3240万，同比+12%。广告业务表现强劲，收入30.4亿元，同比+27%，AIGC工具持续提效广告效率；增值服务收入32.6亿元，同比+6%；移动游戏收入15.4亿元，同比-14%，主要由于2024年同期基数较高，后续新游储备有望贡献增量。 OpenAI发布GPT-5.4，内置原生计算机操作能力。当地时间3月5日，OpenAI正式推出GPT-5.4，提供“Thinking”模式，上线ChatGPT、API及Codex平台，同时面向ChatGPT及API平台推出GPT-5.4 Pro版本。OpenAI称这是“迄今能力最强、最高效的专业工作前沿模型”，最大变化在于强化AIAgent能力。在API和Codex中，GPT-5.4实现原生级计算机操作功能，支持智能体跨软件执行复杂工作流，支持高达100万token的上下文处理能力，能够规划、执行并验证跨长期时段的任务。GPT-5.4不仅继承GPT-5.3-Codex的编程能力，更优化了模型在各类工具、软件环境及专业任务中的协同表现，涵盖电子表格、演示文稿和文档处理等场景。在ChatGPT中，GPT-5.4 Thinking可提前展示其思考路径，用户可在系统处理过程中实时调整方向，并提升了深度网页搜索与长逻辑语境下的上下文保持能力。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2026.03.02-2026.03.06）恒生指数下跌3.28%，恒生科技指数下跌3.70%，道琼斯工业指数下跌3.01%，纳斯达克指数下跌1.24%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 板块表现上，（2026.03.02-2026.03.06）恒生互联网科技业指数下跌3.58%，HK网络游戏指数下跌2.88%，HK AIGC概念指数下跌4.26%，纳斯达克中国金龙指数下跌4.35%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2026.03.02-2026.03.06）港股表现前三为网易-S（+5.6%）、京东集团-SW（+2.1%）、腾讯控股（+0.2%）；美股表现前三为PINTEREST（+16.8%）、SERVICENOW（+15.1%）、WORKDAY（+12.9%）。 3.一周AI行业要闻 谷歌发布Gemini 3.1 Flash-Lite 谷歌推出Gemini 3系列中速度最快、性价比最高的模型Gemini 3.1 Flash-Lite。专为开发者大规模高频工作负载设计，以更低价格实现不妥协的智能表现。Gemini 3.1 Flash-Lite于3月3日起以预览版形式向开发者开放，可通过谷歌AI Studio的Gemini API接入，企业用户则可经由谷歌云Vertex AI平台使用。根据Artificial Analysis基准测试，3.1 Flash-Lite在首个答案响应时间上较Gemini 2.5 Flash提高2.5倍，输出速度提升45%，同时维持相近或更优的质量水准。（华尔街见闻） 三星电子Q1 DRAM价格涨幅从70%上调至100% 三星电子已于2月与主要客户完成一季度DRAM供货价格的最终谈判，服务器、PC及移动端通用DRAM均价较上季度上涨约100%，价格较2025年四季度翻倍，部分客户及产品的涨幅甚至超过100%。这一涨幅较2026年1月协商的70%水平在一个月内再度扩大约30个百分点。（科创板日报） 英伟达拟分别向Lumentum和Coherent投资20亿美元英伟达在官网宣布与Lumentum和Coherent达成战略协议，将分别向这两 家光学技术公司投资20亿美元。英伟达表示，公司与Lumentum达成多年 战略协议，以加速先进光学技术的创新，包括研发，从而实现下一代AI基础设施和系统设计。公司与Lumentum的非独家协议包括数十亿美元的采购承诺以及未来先进激光组件的产能使用权。此外，英伟达向Lumentum投资20亿美元，助力该公司在美国新建晶圆厂。英伟达与Coherent的非独家协议也包括采购承诺，以及未来获取先进激光和光网络产品的渠道和 产能使用权。英伟达也将向Coherent投资20亿美元，助其建立制造能力。（财联社） OpenAI与甲骨文放弃德州数据中心扩建计划，Meta或接手 甲骨文公司和OpenAI已经放弃了在德克萨斯州扩建一座旗舰人工智能数据中心的计划，因为双方在融资问题以及OpenAI不断变化的需求上谈判拖延过久。Meta正在考虑从开发商Crusoe手中租赁位于德克萨斯州阿比林（Abilene）的扩建项目用地。（华尔街见闻） 小米AI交互测试产品Xiaomi miclaw开启小范围封测 小米发布移动端Agent产品Xiaomi miclaw，是国内首个手机端类OpenClawAgent应用。小米技术发文称：“基于小米MiMo大模型构建的AI交互测试产品Xiaomi miclaw，今日正式开启小范围封测。和传统AI助手相比，Xiaomimiclaw拥有系统底层能力、个人上下文理解、生态互联和自进化四个层次能力。Xiaomi miclaw是我们探索Agent的一小步，本次封测不公开招募，采用邀请制，首批支持小米17系列机型。”（新浪财经） 4.投资建议 1）算力方向：推荐英伟达（NVDA.O）、台积电（TSM.N）、阿斯麦（ASML.O）、博通（AVGO.O）。 2）云厂商：推荐北美三大云厂商微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O）。 3）AI应用：推荐AI Agent方向受