海外科技行业2024年第41期：科技巨头竞逐大模型，AI应用加速落地

2024.05.21 股票研究 科技巨头竞逐大模型，AI应用加速落地 海外科技 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——海外科技行业2024年第41期 业秦和平(分析师)李奇(分析师) 报 周0755-239766660755-23976888 qinheping027734@gtjas.comliqi028295@gtjas.com 证书编号S0880523110003S0880523060001 本报告导读： OpenAI发布GPT-4o，多模态交互取得突破性进展；谷歌全面进入Gemini时代，并发布高性能TPUv6Trillium；京东、阿里和百度财报新鲜出炉。 摘要： 大盘行情上，（2024.05.13-2024.05.17）恒生指数上涨3.11%，恒生科技指数上涨3.79%，道琼斯工业指数上涨1.24%，纳斯达克指数上涨2.11%。港股整体及科技板块延续反弹，美股整体小幅上涨。 OpenAI发布新一代旗舰模型GPT-4o，人机交互取得突破性进展。相较现有的语音助手功能，GPT-4o可用性大幅提高：1）极低延迟，提升用户拟人化沟通体验。API速度快于GPT-4，成本降低50%，最快可在232毫秒的时间内响应音频输入，平均响应时长320毫秒。作 证为对比，ChatGPT语音对话的平均延迟为2.8秒(GPT-3.5)和5.4秒券(GPT-4)。2）多模态交互，解锁更多实时应用场景。GPT-4o可端到研端地进行跨文本、音频、视觉的推理，并提供情感识别和反馈。3）究免费开放，将释放大量推理需求、带动推理算力产业链进一步扩容。报谷歌全面进入Gemini时代，并正式推出TPUv6Trillium。谷歌I/O告开发者大会上发布AI系列最新进展，模型方面：Gemini等模型更新 迭代。最新发布的Gemini1.5Pro具备200万Tokens长文本处理能 力，轻量级Gemini1.5Flash兼顾效率和成本。预计推出端侧模型GeminiNano、轻量级开源模型Gemma2，并官宣Veo等多个新媒体创作模型。应用方面：Gemini赋能谷歌全线AI化。对话产品GeminiLive与AIAgentProjectAstra首次亮相；安卓系统将推出全新AI助手Gems并具备圈定搜索等功能；GoogleSearch、GooglePhotos、Gmail等应用推出AI概览、视频搜索等全新AI功能。算力方面：发布TPUv6Trillium，较TPUv5e每个芯片的峰值计算性能提高了4.7倍。 财报季，京东利润超预期，阿里和百度核心业务价值稳固。1）京东24Q1经调整净利润达89亿元，超预期主因供应链优化、3P生态持续发展。持续加码内容生态建设有望带来新增量。2）阿里FY24Q4淘天集团GMV双位数增长，营收同比+3.7%至932亿，重回健康增长正轨；国际商业收入延续高增同比+45%；云收入预计在FY2025下半年重返双位数增长。3）百度2024Q1经调整净利润同比+22%至70亿元。核心业务收入同比+4%；智能云收入同比+12%，受益于大模型降本增效。AI加速搜索生态重构并有望释放广告业务增长潜力。 风险提示：消费复苏未及预期；AI监管风险加剧；AI技术发展未及预期。 相关报告 《GPT-4o多模态能力进化，AI-Agent渐入现实》2024.05.17 《AI手机，AI产业革命的决定性力量》 2024.04.02 目录 1.周观点3 2.一周行情回顾3 3.一周AI行业要闻7 4.重点会议预告8 5.风险提示8 1.周观点 OpenAI发布新一代旗舰模型GPT-4o，人机交互取得突破性进展。相较现有的语音助手功能，GPT-4o可用性大幅提高：1）极低延迟，提升用户拟人化沟通体验。API速度快于GPT-4，成本降低50%，最快可在232毫秒的时间内响应音频输入，平均响应时长320毫秒。作为对比，ChatGPT语音对话的平均延迟为2.8秒(GPT-3.5)和5.4秒（GPT-4）。2）多模态交互，解锁更多实时应用场景。GPT-4o可端到端地进行跨文本、音频、视觉的推理，并提供情感识别和反馈。3）免费开放，将释放大量推理需求、带动推理算力产业链进一步扩容。 谷歌全面进入Gemini时代，并正式推出TPUv6Trillium。谷歌I/O开发者大会上发布AI系列最新进展，模型方面：Gemini等模型更新迭代。最新发布的Gemini1.5Pro具备200万Tokens长文本处理能力，轻量级Gemini1.5Flash兼顾效率和成本。预计推出端侧模型GeminiNano、轻量级开源模型Gemma2，并官宣Veo等多个新媒体创作模型。应用方面：Gemini赋能谷歌全线AI化。对话产品GeminiLive与AIAgentProjectAstra首次亮相；安卓系统将推出全新AI助手Gems并具备圈定搜索等功能；GoogleSearch、GooglePhotos、Gmail等应用推出AI概览、视频搜索等全新AI功能。算力方面：发布TPUv6Trillium，较TPUv5e每个芯片的峰值计算性能提高了4.7倍。 财报季，京东利润超预期，阿里和百度核心业务价值稳固。1）京东24Q1经调整净利润达89亿元，超预期主因供应链优化、3P生态持续发展。持续加码内容生态建设有望带来新增量。2）阿里FY24Q4淘天集团GMV 双位数增长，营收同比+3.7%至932亿，重回健康增长正轨；国际商业收入延续高增同比+45%；云收入预计在FY2025下半年重返双位数增长。3）百度2024Q1经调整净利润同比+22%至70亿元。核心业务收入同比 +4%；智能云收入同比+12%，受益于大模型降本增效。AI加速搜索生态重构并有望释放广告业务增长潜力。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2024.05.13-2024.05.17）恒生指数上涨3.11%，恒生科技指数上涨3.79%，道琼斯工业指数上涨1.24%，纳斯达克指数上涨2.11%。港股整体及科技板块延续反弹，美股整体小幅上涨。 图1恒生指数上涨3.11%图2恒生科技指数回升3.79% 恒生指数 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 恒生科技 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图3道琼斯工业指数上涨1.24%图4纳斯达克指数上涨2.11% 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 道琼斯工业指数 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 纳斯达克指数 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 板块表现上，（2024.05.13-2024.05.17）恒生互联网科技业指数上涨5.33%，HK网络游戏指数上涨4.20%，HKAIGC概念指数上涨1.79%，纳斯达克中国金龙指数上涨6.53%。港股全面反弹。 图5恒生互联网科技业指数上涨5.33%图6HK网络游戏指数上涨4.20% 恒生互联网科技业 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 [HK]网络游戏指数 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图7HKAIGC概念指数上涨1.79%图8纳斯达克中国金龙指数上涨6.53% 1,200 1,000 800 600 400 200 0 [HK]AIGC概念指数 25,000纳斯达克中国金龙指数 20,000 15,000 10,000 5,000 0 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2024.05.13-2024.05.17）港股表现前三为哔哩哔哩-W（+19.1%）、腾讯音乐-SW（+18.6%）、阿里巴巴 -SW（+9.9%）；美股表现前三为老虎证券（+18.9%）、1药网（+17.5%）、富途控股（+16.7%）。 表1港股重点公司周涨跌幅 证券简称 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) PE(TTM) PS（TTM） 码 港元) (港元) 9626.HK 哔哩哔哩-W 543.4 129.0 19.1 25.5 -10.3 2.2 1698.HK 腾讯音乐-SW 2,145.1 62.5 18.6 26.0 38.2 7.2 9988.HK 阿里巴巴-SW 17,460.7 85.7 9.9 15.3 20.3 1.7 0700.HK 腾讯控股 37,207.0 395.0 6.5 13.8 26.2 5.6 9999.HK 网易-S 5,624.9 162.8 6.2 8.3 17.4 5.0 9618.HK 京东集团-SW 4,269.0 134.1 5.9 16.8 15.8 0.4 3690.HK 美团-W 7,793.8 125.0 5.4 14.2 51.3 2.6 2390.HK 知乎-W 32.1 10.7 4.5 7.3 -3.5 0.7 1810.HK 小米集团-W 4,976.1 19.9 2.8 15.1 26.0 1.7 6618.HK 京东健康 966.4 30.3 2.7 11.6 41.2 1.6 1024.HK 快手-W 2,525.0 58.2 2.6 4.0 36.0 2.0 0992.HK 联想集团 1,267.8 10.2 1.0 14.4 18.3 0.3 0772.HK 阅文集团 304.8 29.7 -3.9 5.1 34.5 4.0 0020.HK 商汤-W 468.6 1.4 -4.8 14.8 -6.6 12.6 证券代 总市值(亿 收盘价 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 表2美股重点公司周涨跌幅 总市值(亿 美元) 元) (%) (%) （TTM） TIGR.O 老虎证券 7.1 4.5 18.9 27.8 21.7 2.6 YI.O 1药网 1.1 1.3 27.9 -2.1 0.1 FUTU.O 富途控股 110.9 80.4 16.7 25.0 20.2 8.7 TME.N 腾讯音乐 264.6 15.4 15.6 22.9 36.8 6.9 证券代码证券简称 收盘价(美 周涨跌幅 月涨跌幅 PS PE(TTM) BZUN.O 宝尊电商 1.9 3.2 15.0 21.2 -4.9 0.2 GDS.O 万国数据 18.5 9.5 14.0 16.4 -3.0 1.3 BEKE.N 贝壳 241.9 19.5 13.9 28.8 29.2 2.2 SE.N SEA 422.2 73.8 13.6 16.7 787.6 3.1 KC.O 金山云 9.1 3.6 11.5 17.3 -3.0 0.9 BABA.N 阿里巴巴 2,154.7 88.5 10.6 18.3 19.5 1.7 JG.O 极光 0.2 3.2 10.5 7.8 -2.2 0.5 EH.O 亿航智能 12.2 19.2 10.3 7.5 -28.6 73.6 YMM.N 满帮集团 98.5 9.4 9.8 9.4 31.6 8.3 ZH.N 知乎 4.2 4.3 9.5 525.9 -3.6 0.7 JD.O 京东 561.4 35.3 9.5 22.1 16.2 0.4 CAN.O 嘉楠科技 3.3 1.1 9.5 20.0 -0.9 1.7 VIPS.N 唯品会 93.9 17.3 8.9 15.2 8.2