一、行情回顾与操作建议
郑棉震荡调整。现货方面，最新棉花价格指数 328 级在 17967 元/吨，较上一交易日涨 36 元/吨。2025/26 南疆喀什机采 31 级双 29/杂 3 内 CF09 合约较低基差在 1000~1100 区间，较多在 1100 及以上，北疆主流较低在 1300~1400，较多报价在 1400 及以上，少量低于 1300。疆内自提。纯棉纱市场交投一般，报价继续上涨，但下游维持观望，采购意愿较低。纺企开机依旧高位。全棉坯布市场弱势平稳，部分织厂认为五一假期结束后国内需求将进一步转弱，因此内销订单大幅好转可能性不大，目前保持刚需小单成交。宏观方面，美国 4 月 PPI 飙升至 2022 年来最高，市场加息押注升温。国际市场，4 月供需报告下调美棉产量，小幅上调美棉出口目标，使得期末库存下降至 3.9 百万包，报告结果基本符合市场预期，外盘高位调整，短期需关注美棉种植进展情况以及中美交流结果。国内市场，目前新棉大多种植生长状态良好，国内棉花 2026/27 年度供应端矛盾暂不及外盘，关注抛储预期是否兑现。下游纯棉纱市场交投偏淡，新增订单较少，纺企交前期订单为主。从国内外市场供需情况来看，全球棉花先后进入供小于求格局，支撑中长期价格走势，短期高位调整，有待宏观政策进一步指引。
二、行业要闻
农业农村部首次发布 2026/27 年度棉花供需预测报告，预测该年度中国棉花总产量为 615 万吨，较上年度减少 7.4%；进口量为 150 万吨，较上年度增加 10 万吨；消费量为 780 万吨，与上年度持平；期末库存为 793 万吨，较上年度减少 16 万吨。同时，对 2025/26 年度供需形势估计值与上月保持一致，期末库存维持 809 万吨不变。新疆沙湾地区棉花 4 月中旬播种，较往年提前一周，目前棉田出苗率达 90%以上，棉苗普遍已长至 4-6 片真叶，整体苗情长势稳健向好。
三、数据概览
（数据来源：Wind，建信期货研究发展部，具体数据未在摘要中展示）
研究结论：
全球棉花市场进入供小于求格局，中长期价格走势得到支撑，短期高位调整，需关注美棉种植进展、中美交流结果及国内抛储预期。国内新棉生长状态良好，供应端矛盾暂不及外盘。下游纯棉纱市场交投偏淡，纺企以交前期订单为主，国内需求短期内难有显著改善。
