一、行情回顾与操作建议
郑棉震荡调整。现货方面，最新棉花价格指数 328 级在 14999 元/吨，较上一交易日跌 10 元/吨。当前 2025/26 北疆机采 3129/28B/杂 3 内部分成交基差在 CF01+950 上下，疆内自提。纯棉纱市场交投继续维持较淡氛围，刚需走货为主，除高支纱走货较好外，个别纺企反馈低支纱走货略有起色。近期全棉坯布销售仍弱，全棉织厂库存水平累积，织厂开机平稳，市场整体好转并不明显，积极消化库存为主，出货意愿主导。海外市场，截至 2025 年 12 月 5 日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为 200.85 万吨，占年美棉产量预估值的 65.7%，同比慢 11%。目前美棉检验量同比偏慢，出口签约在 11 月初有明显好转，当前国际市场供需矛盾暂不突出，后续关注降息情况以及 12 月 USDA 供需报告调整。国内市场，供应端变化有限，商业库存水平仍处于季节性累积阶段，截至 11 月底为 468.36 万吨。需求端目前下游纺企利润、现金流尚可，纺企成品库存压力不大，近期在出疆运力紧张的情况下采购内地库现货意愿有所增加。11 月纺服出口在贸易关系缓和后环比明显好转，同比仍偏弱。短期震荡调整移仓换月，压力位逐渐上移趋势不变。
二、行业要闻
2025 年 11 月中国纺服出口总计 238.69 亿美元，环比增加 7.2%，同比 -5.2%；2025 年 1-当月纺服累计出口总计 2677.95 亿美元，同比 -1.9%。2025 年 11 月中国出口纺织纱线、织物及制品 122.76 亿美元，环比 +9.0%，同比 +1.0%；2025 年 1-当月中国出口纺织纱线、织物及制品 1300.09 亿美元，同比 +0.9%；2025 年 11 月中国出口服装及衣着附件 115.94 亿美元，环比 +5.4%，同比 -10.9%；2025 年 1-当月中国出口服装及衣着附件 1377.87 亿美元，同比 -4.4%。
三、数据概览
（此处为数据图表，无文字内容）
四、研究结论
短期郑棉震荡调整，现货价格指数 328 级在 14999 元/吨，基差 CF01+950 上下。纯棉纱和全棉坯布市场交投清淡，库存累积，下游纺企利润尚可但出货意愿主导。海外美棉检验量同比偏慢，出口签约好转，国际市场供需矛盾暂不突出。国内供应端变化有限，库存累积，需求端纺服出口环比好转但同比偏弱。操作建议：短期震荡调整移仓换月，压力位逐渐上移。
