日报系列

恒力期货日报系列 2026.5.12 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【燃料油】.............................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................4【甲醇】................................................................................................................................................4———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................5【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................6【黄金】................................................................................................................................................6【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................7附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：美伊局势僵持，关注和谈进展 基本面：中东局势反复，美国提出的重新开放霍尔木兹海峡的关键要求仍未得到解决；即便达成协议，贸易的全面恢复也需要时间。OPEC+宣布6月将七个成员国的产量目标上调18.8万桶/日，然而，考虑到霍尔木兹海峡的封锁，难以有效缓解供应紧张。目前油品进入需求旺季，强势基本面对油价形成支撑。 宏观：尽管特朗普表达对伊朗不满，市场情绪依然相对乐观。目前地缘局势存在波动，关注通胀数据。 地缘政治：近期美伊局势波动反复。上周，市场预期美伊将达成停战协议，和平前景一度推动油价回落，但根据最新消息，伊朗已拒绝美国的提案，特朗普对此表示“完全不可接受”，美伊达成和平协议的预期随之降温，地缘紧张局势再度升温，导致本周油价高开。目前，双方在核问题及霍尔木兹海峡开放等议题上仍存分歧，但尚未发生实质性交火。近期需密切关注美伊停火协议及谈判进程。此外，本周特朗普将访华，后续应关注中国对伊朗的影响力是否有助于推动中东实现停火。 风险提示：美伊和平协议推进、霍尔木兹海峡通航情况、中东冲突、特朗普访华。 【燃料油】 逻辑：高硫供需双强，低硫内外分化 基本面： 高硫方面，价格变化的主要驱动逐渐由地缘转向基本面，目前高硫基本面供需双强，持续提供支撑，高硫偏强运行。地缘方面，伊朗拒绝美国提出的方案，中东地缘风险再起，但局势变数仍然较大，市场情绪降温，回归理性，高硫裂解对于地缘的反应已有所下降。供应端来看，中东5月出港预期再创新低，仅为110万吨，存在约400万吨的缺口，虽然伊拉克通过叙利亚出口超50万吨/月高硫，但难以弥补缺口；俄罗斯炼厂、港口仍在持续遇袭中，装置回归长路漫漫，已有超60万桶/日炼能停运。需求端来看，临近夏季，高硫发电旺季出现，5月埃及到港量大幅上涨，沙特净进口量也处于高位，由于LNG断供，预计今年埃及高硫发电需求将较为旺盛， 是目前的主要支撑；新加坡三月船燃需求增幅小于预期，新加坡高硫加注价差呈下降趋势，船燃需求并无强驱动。整体来看，短期内高硫受到基本面支撑，将继续偏强运行。 低硫方面，新加坡调油料偏紧，5月起低硫裂解明显转强，0.5%现货升贴水也有所回升。一方面，新加坡低硫重质原油到港量偏低，船期数据显示，多船苏丹达尔混合原油发往中国炼厂加工，而非流向新加坡，部分文森特原油近期也运往中国台湾炼厂处理，四、五月新加坡重质低硫原油到港量均小于5万吨；另一方面，夏季汽油旺季来临，叠加中东原油断供，炼厂倾向于使用低硫重质原油炼制汽油而非用于低硫调油，因此新加坡低硫调油料偏紧，推动新加坡0.5%走强。LU裂解也继续跟随0.5%向上修复，但由于中国四五月主营低硫排产均高于100万吨，处于年内偏高水平，因此中国低硫供应较为充裕，警惕LU估值下跌风险。整体来看，低硫目前的驱动在于供应端，近月强于远月。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘支撑重现，静待宏观信号 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。由于美国与伊朗相互否决了对方提出的和平方案，市场对中东局势缓和、供应逐步恢复的预期再次被打破，FEI价格跟随油价反弹。截至报告时，FEI丙烷上涨7%，报782美元/吨。国内民用气方面，因整体库存依然偏紧、下游需求平稳，叠加国际油价上行，价格维持偏强运行，当前国内民用气均价报6657元/吨。 当前，市场价格一方面继续跟随地缘消息波动；另一方面，美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问，本周宏观消息也将对商品价格产生较大影响。若会谈释放积极信号，短期内LPG价格可能小幅下行。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊地缘博弈 基本面： 1、盘面：隔夜TA2609收跌18（-0.28%）至6420点，日持仓微降至107万； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差区间波动，贸易商商谈为主。5月货主流在09+180成交，个别略高在09+182-185成交，略低在09+175-178附近，价格商谈区间在6580-6750。仓单在06-18-20成交。今日主流现货基差在09+180。 3、供给：PTA负荷67.3%（+1 pct）。 4、需求端：聚酯负荷82.2%（-0.2pct）；加弹负荷68%（0pct）；织造负荷59%（+2pct）；印染负荷78%（-1pct）。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右；涤短工厂产销高低分化，截止下午3:00附近，平均产销74%；中国轻纺城市场成交量786万米（-207）。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：近端驱动弱化，美伊局势干扰市场情绪 基本面：本周一，MA2609收于2882点；因美伊谈判受挫，随能化板块开盘冲高，但收盘前减仓回落；夜盘小幅反弹。港口方面，华东基差维持在09+220左右，华南基差偏强但略有下滑，约09+305或以上。港口市场情绪维稳，有一定去库进程支撑，主要还是期价起伏较大。内地市场局部出现窄幅回调，但跌幅较为有限。现有西北检修利多支撑，但需要关注部分下游利润收缩带来的负面影响。整体来看，由于近端去库+低进口与远端进口供应回归预期的矛盾已存在较长时间，虽然仍使得甲醇较为“抗跌”，但近端利多驱动已逐步弱化，预计盘面近期波动受地缘情绪牵制。风险上，警惕美伊局势多变。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：供需驱动弱，库存压力延续 基本面：当前纯碱现货基本维持稳定格局，碱厂库存呈现高位继续小幅积累，但尚处于可控状态，当前厂家检修体量较为分散，纯碱高供应高库存的状态仍会延续，需求端依旧较为平淡，缺乏驱动力，当前纯碱下游玻璃厂资金及库存状况依旧存在一定压力，纯碱供需面驱动弱，成本端尚存一定支撑，当前煤价在持续抬升中，但目前成本抬升程度仍不足以迫使厂家减产，仍需要现货进一步降价带动厂家降低开工。 中期来看，纯碱供需端没有明显驱动，纯碱价格中枢的调节更多在成本端的变化。在当前的库存体量下，厂家的减产很难带来较为理想的反弹驱动