日报系列

恒力期货日报系列 2026.4.7 ————————————————01油品———————————————....................2 【原油】..............................................................................2【燃料油】............................................................................2【LPG】...............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................4【PTA】...............................................................................4————————————————03煤化工——————————————....................4【尿素】..............................................................................4【甲醇】..............................................................................4———————————————04盐化工———————————————....................5【纯碱】..............................................................................5【玻璃】..............................................................................5【烧碱】..............................................................................6———————————————05有色金属——————————————....................6【铜】................................................................................6【黄金】..............................................................................7【白银】..............................................................................7附录：各版块日度数据监测................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：美伊冲突风险上升，油价持续上升 基本面：美伊冲突升级风险上升，进一步引发市场对供应中断风险持续存在的担忧。目前以军已空袭伊朗最大石油化工设施。霍尔木兹海峡通航情况虽略有改善，但整体仍处于关闭状态，全球原油供应持续紧张。油价区域分化：受中东原油供应中断影响，亚洲和欧洲炼油商争相寻找替代供应，推动美国WTI原油现货溢价飙升至历史新高。后续需持续关注地缘局势发展，以及霍尔木兹海峡与红海航道的通航情况。 宏观：美国3月私营部门新增就业岗位6.2万个，显著高于预期；2月的新增就业数据被上修至6.6万个，就业数据好转，近期市场对美联储降息预期进一步推迟。中东冲突影响通胀及市场情绪，预计全球经济承压。 地缘政治：目前地缘局势持续紧张，地缘溢价继续上行。特朗普威胁称，如果伊朗未能在其设定的当地时间4月8日晚8点这一最后期限前重新开放霍尔木兹海峡，将对伊朗采取“地狱般的行动”。德黑兰通过调解人巴基斯坦对美方提议作出回应，拒绝停火，并表示必须永久结束战争，同时抵制重新开放海峡的压力。短期来看，美伊局势紧张，石油市场对相关言论与威胁高度敏感。后续需重点关注美伊双方态度演变，以及霍尔木兹海峡与红海区域的军事动向，警惕冲突爆发风险。 风险提示：美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况、红海局势。 【燃料油】 逻辑：地缘再次升温，高硫维持强势 基本面： 高硫方面，基本面托底，裂解触底、缓慢回升中，从消息面来看，地缘再度升温，美国扬言或打击伊朗能源设施，市场担忧情绪加重，进一步支撑高硫裂解。地缘方面，特朗普宣称，要求伊朗4月8日前重新开放霍尔木兹海峡，否则将发动更猛烈打击；伊朗则强硬回应称“破坏民用设施不会迫使伊朗投降”。美伊局势在“战”与“谈”的罗生门中剧烈震荡，关注4月8日动态。基本面来看，中东浮仓高悬，4月出口预计将环比下降，俄罗斯两大出口港口遇袭，40%的出口能力受损，未能完全弥补缺口，高硫供应依旧偏紧。目前航运运费仍处于高位，并未出 现实质性缓解迹象；即便霍尔木兹海峡恢复正常通航，也需等待运费、保费回落至合理区间，加之物流运输存在一定时滞，需求地的供应紧张局面短期内难以快速改善。整体来看，短期内高硫受到基本面和消息面双重支撑，触底反弹。 低硫方面内外表现分化，内外价差已转为负值，主要驱动在供应端。新加坡EW套利货、低硫调油料到港均偏低，整体到港量同样低于历史同期，支撑0.5%裂解；而中国四月第一周到港环比上涨，且主营排产偏高，带动内外价差下跌。出口端来看，巴西炼厂提负，预计出港不低，但欧洲出港依旧偏低运行，叠加阿祖尔断供，丹格特炼厂RFCC正常运行，低硫整体供应有限。此外，也门威胁或将袭击曼德海峡过往船只，苏丹Dar原油发运受阻，若绕道好望角，航行时间将增加三周，新加坡三、四月调油料到港量均远低于历史同期，进一步收紧新加坡低硫供应。需求端来看，富查伊拉港口仍未恢复，直接带动新加坡、舟山地区低硫船燃需求持续旺盛。整体来看，短期内新加坡低硫供应收紧难以快速缓解，新加坡0.5%裂解将继续偏强运行，而国内主营排产计划偏高使市场情绪降温，但此前LU裂解已跌回战前水平，下方空间有限，目前已触底反弹。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘反复扰动，短期仍有支撑 基本面： 美伊局势再度紧张，受消息面影响，市场对战争即将结束的预期再次被打破，带动油价快速回升，LPG价格随之上涨。截至报告期，外盘FEI丙烷价格回升至800美元/吨左右；内盘PG期货上涨1.75%。国内现货市场受4月CP大涨以及油价支撑，维持稳中有升走势。 当前战争走向尚不明朗。尽管美方多次释放停战信号，但国际地缘局势依旧偏紧，短期内战争难以完全结束。而即便后续战事降温、海峡恢复通行，受损的中东设施也无法迅速重启。装置修复、出口恢复均需一定时间，而其他供应国难以完全弥补当前的中东供应缺口。这些因素将持续为LPG价格提供支撑。 综合来看，短期消息面扰动不改中期供应偏紧格局。在战争未明确缓和前，LPG价格预计维持易涨难跌，但仍需警惕地缘消息反复引发的油价波动对价格带来的回调压力。后续需持续关注霍尔木兹海峡通运恢复情况、战争保险费率变化及美伊局势等地缘进展。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：关注地缘冲突进展 基本面： 1、现货：现货基差走强。下周在05-5-05+5附近商谈成交，价格商谈区间在6700-7040。今日主流现货基差在05+0； 2、供给：PTA负荷79%（-2.8pct）。因上游原料供应原因，逸盛新材料720万PTA装置计划4月1日起降负荷30%运行。后续逸盛其余工厂视原料情况调整开工率。 3、需求端：聚酯负荷86.6%（-0.2pct）；加弹负荷69%（-3pct）；织造负荷60%（-2pct）；印染负荷81%（+2pct）。据悉，主流涤纶长丝大厂已于近日开始落实长丝减产，幅度从15%扩大至20%，且减产周期从一季度末延迟至4月底。后续会根据上下游情况再扩大减产比例。江浙涤丝今日产销局部提升，至下午4点附近平均产销估算在6成略偏上；直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销65%。中国轻纺城市场成交量为868万米（-59）。 ————————————————03煤化工——————————————— 【尿素】 逻辑：区间震荡 基本面：现货市场延续稳态，主流区域货源偏紧，多数厂家维持前期高位报价，少数继续小幅涨价10元/吨。目前日产高位维稳，新投和抛储保证供应，需求方面，春耕少数地区水稻备肥，暂难出现大规模集中采购，而工业需求较为强劲，复合肥等开工较好，整体需求预计偏稳，去库较为顺畅。国际上，中东局势多变，海外尿素价格高位，而国内维持保供稳价基调，指导价加上海关暂停化肥出口等政策压力较大，国内外传导有限，多消化情绪为主，盘面预计高位盘整。后续若冲突继续缓和或带动情绪回落，但刚需加上成本端，下方支撑仍在，短期深跌风险较小，警惕政策加强调控或强化监管。 风险提示：国际冲突下能源价格变动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响等。 【甲醇】 逻辑：地缘局势升级，易涨难跌，注意高位波动风险 基本面：上周五，MA2605收于3364点，涨幅6.29%。地缘局势紧张延续，能化板块走势偏强，甲醇高位坚挺。港口方面，华东维持在3360-3380元/吨，近端基差维持05+100/110左右，4下基差约05+110/120；华南维持3400元/吨左右。受地缘影响，甲醇低进口期延长，港口进入去库期，至上周已去化至116万吨左右（卓创）。去库进程将支撑港口价格和基差均延续强势，并使得盘面保持高位运行。整体来看，由于短期进口紧缺问题难以解决及港口去库预期，甲醇期现劈叉情况缓解，估值有所修复。然而，清明假期内，伊朗拒绝了美国停火提案，且伊朗阿萨鲁耶地区设施再次受到战火波及，给伊朗甲醇装置的重启进程带来不确定性。短期易涨难跌，但盘面高位波动放大；而霍尔木兹海峡通航状态是否有效改善将决定远期回落风险。 风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：下游减产，供需压力大 基本面：当前纯碱价格处于低价阴跌的阶段，厂家进入累库状态，盘面价格下跌后，期现商大量出货，致使碱厂新接订单放缓，而同时下游也在降低原料库存，当前样本玻璃厂原料库存天数厂区及待发为26.21天，较上一期下降2.13天，刚需端也处于走弱阶段，玻璃日熔量在持续下降中，供需过剩的缓和仍需要供应端减产来调节，否则纯碱仍会继续回归到库存高位继续缓慢累库的状态。 中长期看，纯碱依旧受困于高库存高供应以及新投产带来的行业成本边际走低的局面，纯碱后期想要反弹更多需要供应端减产来配合，但当前无论是现货的利润空间还是库存空间都还没有压缩到极限，厂家还未到亏损减产或是暴库导致减产的局面，减产驱动不明朗下，反弹驱动有限。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供需双弱，减产延续 基本面：短期市场情绪相对偏弱，盘面持续下跌后，期现商低价出货，对现货形成负反馈，现货存在一定向下调整的压力，但目前供应端当前仍在持续下降中，近期连续冷修三条产线，玻璃日熔量下降至14.3万吨，在当前刚需端承接能力有限的情况下，市场在低供应和弱需求之间博弈。 中期看，燃料价格上涨后，玻璃成本压力稍有加大，后期