日报系列

恒力期货日报系列 2026.4.13 ————————————————01油品———————————————....................2 【原油】..............................................................................2【燃料油】............................................................................2【LPG】...............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................3【PTA】...............................................................................3————————————————03煤化工——————————————....................4【尿素】..............................................................................4【甲醇】..............................................................................4———————————————04盐化工———————————————....................5【纯碱】..............................................................................5【玻璃】..............................................................................5【烧碱】..............................................................................6———————————————05有色金属——————————————....................6【铜】................................................................................7【黄金】..............................................................................6【白银】..............................................................................7附录：各版块日度数据监测................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：美伊未达成共识，特朗普封锁海峡，油价高开 基本面：伴随美伊谈判无疾而终，特朗普表示将于今日晚10点起对伊朗港口实施海上封锁，这将进一步导致海运原油中断压力增大。此外，受损能源设施的修复以及中东产油国停产后恢复生产同样需要时间。后续需持续跟踪地缘局势演变，并关注重点关注霍尔木兹海峡、曼德海峡通航情况。 宏观：美国高利率环境大概率将长期维持。美国当前通胀黏性未减，叠加战争推高能源价格，多家机构已下调乃至取消2026年的降息预期。目前中东局势反复，需持续关注地缘冲突对宏观情绪的扰动。 地缘政治：周末美伊谈判未达成共识，美伊在霍尔木兹海峡控制权问题上陷入僵局。美伊局势重新升温，美国态度强硬，冲突爆发风险升级，地缘风险溢价推高。同时，胡塞武装方面警告称若美以再次对伊朗发动攻击，将以更高强度参与相关军事行动。短期来看，石油市场对相关言论高度敏感，目前中东地缘风险重回高位，关注后续美伊进一步谈判，警惕局势升级。 风险提示：美伊谈判结果、霍尔木兹海峡通航情况、以黎冲突。 【燃料油】 逻辑：地缘风云再起，高硫偏强运行 基本面： 高硫方面，驱动仍在消息面。地缘方面，美伊局势在短暂停火与谈判后再度趋于紧张，此前经巴基斯坦斡旋达成的临时停火协议仍在有效期内，但双方在伊斯兰堡举行的直接谈判因核心诉求分歧彻底破裂。美方要求伊朗放弃核计划、限制导弹发展、疏远地区盟友并开放霍尔木兹海峡，伊朗则坚持维护自身核权利与地区安全利益，拒绝在导弹及盟友问题上让步，并要求美国全面解除制裁。当前美伊直接交火暂时暂停，但以色列与伊朗系武装在黎巴嫩、叙利亚等地的代理人冲突持续，胡塞武装在红海的袭船行动未止，霍尔木兹海峡航运风险再度回升，双方均释放强硬表态，停火窗口期内局势仍存在显著变数，市场避险情绪持续高企。基本面来看，中东浮仓再创新高，俄罗斯两大出口港口遇袭，40%的出口能力受损，未能完全弥补中东缺口，高硫供应依旧偏紧。虽然霍尔木兹海峡通行数量有所上升，但仍未恢复至战前水平，航运运费仍 处于高位，并未出现实质性缓解迹象，加之物流运输存在一定时滞，需求地的供应紧张局面短期内难以快速改善。整体来看，短期内高硫受到基本面和消息面双重支撑，偏强运行。 低硫方面，驱动在供应端，核心逻辑围绕低硫到港收紧、区域供给结构性偏紧展开，叠加部分产区物流滞后与套利窗口关闭，共同支撑低硫燃估值偏强。到港看，运费飙升、航道受阻，新加坡EW套利货、低硫调油料到港均偏低，整体到港量同样低于历史同期，支撑0.5%裂解；而中国四月上旬仅到港1万吨，同样偏低，但四月主营排产偏高，将提供供应增量。需求端来看，富查伊拉港口仍未恢复，带动新加坡、舟山地区低硫船燃需求持续旺盛。整体来看，短期内新加坡低硫供应收紧难以快速缓解，新加坡0.5%裂解将继续偏强运行，而国内主营排产计划偏高使市场情绪降温，内外价差已降至负值。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘反复扰动，短期仍有支撑 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。美伊第三轮谈判双方虽未能达成共识，但同意将谈判延长一天。意味着分歧仍在，短期内战争难以完全结束。即便后续战事降温、海峡恢复通行，受损的中东设施也无法迅速重启。装置修复、出口恢复均需一定时间，而其他供应国难以完全弥补当前的中东供应缺口。这些因素将持续为LPG价格提供支撑。 综合来看，短期消息面扰动不改中期供应偏紧格局。在战争未明确缓和前，LPG价格预计将维持易涨难跌的态势，但受消息面影响或呈现宽幅震荡走势，仍需警惕地缘消息反复引发油价波动所带来的回调压力。后续需持续关注霍尔木兹海峡通运恢复情况、战争保险费率变化及美伊局势等地缘进展。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊谈判进展 基本面： 1、盘面：隔夜TA2605收跌114（1.79%）至6256点，日持仓下降1.8万至65.4万； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂买盘。个别主流供应商有报盘。下周货在05-18-0附近商谈成交，价格商谈区间在6220-6510。4月下在05-15-0有成交。今日主流现货基差在05-8； 3、供给：PTA负荷76.6%（-2.4pct）。 4、需求端：聚酯负荷86.4%（-0.2pct）；加弹负荷70%（+1pct）；织造负荷60%（-0pct）；印染负荷82%（+1pct）。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成左右；直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销75%。中国轻纺城市场成交量为925万米（11）。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【尿素】 逻辑：区间整理 基本面：受中东冲突反复消息影响，盘面情绪回落，价格略有下滑。市场依旧维稳，刚需跟进，待发订单充足，部分地区现货货源紧张，厂家报价大稳小动。目前日产维持21万吨以上，检修复产并进，波动幅度不大，而需求方面，主流地区返青肥尾声，少许水稻肥进行中，农业处于阶段性空档，工业需求则相对强势，复合肥、三聚氰胺和板材等下游开工率增长，整体需求向好，企业库存同比偏低位置，主流地区厂家出货压力较小。海外方面，冲突局势不定，物流困难和中东大尿素厂停产导致的供应短缺加上印度近期的多次招标，导致国际尿素价格攀升高位，也倒逼国内保供稳价基调下的出口政策收紧，海外带来的情绪影响为主，国内外传导有限，多消化情绪为主，后续若冲突缓和或带动情绪回落，但刚需加上成本端，下方支撑仍在，短期深跌风险较小，警惕政策加强调控或强化监管。 风险提示：国际冲突下能源价格变动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响等。 【甲醇】 逻辑：Back结构给予低位支撑，关注地缘扰动 基本面：上周美伊达成协议停火两周，地缘情绪降温明显，MA2605于后半周重心降至在3000-3300点内波动。港口市场依旧坚挺，基差偏强持稳，近端基差约05+175/185，4下基差约05+175/190。同时，上周港口库存已去化至104.82万吨，而上周伊朗装置又再次陷入全停状态，进口紧缺将 继续助力港口去库。若4月港口库存有望去化至100万吨以下，Back结构也将强化。但上周末美伊谈判未见有效成果，地缘仍有较大不确定性，或导致高位宽幅震荡。整体来看，“短期进口紧缺难以解决→港口去库推进→基差强势”的逻辑延续，back结构提供一定支撑，对地缘扰动有一定抵抗力，MA2605预计将较为抗跌。 风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：出口存利好，但国内供需矛盾仍较大 基本面：当前纯碱处于低价阴跌的阶段，厂家的库存依靠供应端的边际减量来调节，供需端无明显驱动，4-5月企业检修计划稍有增加，但阶段性的供给减量并不会产生较大影响，国内需求暂无亮点，出口端稍有利好，印度对我国纯碱实施阶段性的0关税进口政策，同时维持对美国、土耳其等国的反倾销税，预计对出口端会形成一定提振，但由于我国出口印度占比并不大，利多驱动也非常有限。 中长期，纯碱依旧供需矛盾较大，供应端在远期依旧存在较大的投产量，即使有装置减产或淘汰也难抵消远端的供应增量，需求端预计维持走平，玻璃端的减量与碳酸锂的产能增量形成对冲，由于供需端驱动向下，纯碱价格中枢的调节主要在成本端的变化，当前成本端未有抬升，厂家供应压力依旧的情况下，价格中枢仍是重心下移的过程。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供应边际回升，需求端仍在负反馈 基本面：近期玻璃产销维持弱势，由于盘面持续下跌突破前低，期现商出货较好，对厂家仍产生负反馈，厂家库存持续小幅积累。由于前期新点火的产线出玻璃，当前供应端低位边际回升，目前日熔量回升至14.55万吨，短期供应由降转增，也对市场情绪产生一定不利影响，刚需端来看下游需求恢复缓慢，整体接单情况弱于往年同期水平，在刚需承接能力有限而中游库存消化仍需时间的情况下，供需面整体偏弱。 中期来看，由于亏损减产的厂家冷修多在前期集中兑现，后续供应继续下降的幅度将会放缓，后期可观测在当前二手房成交逐步回暖的过程中，是否会带动玻璃家装单需求走好，在中游库 存一定程度去化之后，供应低位对于现货的支撑作用或会有所放大，目前玻璃价格低位情况下，