日报系列

恒力期货日报系列 2026.4.15 ————————————————01油品————————————————..................2 【原油】..............................................................................2【燃料油】............................................................................2【LPG】...............................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................4【PTA】...............................................................................4————————————————03煤化工———————————————..................4【尿素】..............................................................................4【甲醇】..............................................................................5———————————————04盐化工———————————————....................5【纯碱】..............................................................................5【玻璃】..............................................................................6【烧碱】..............................................................................6———————————————05有色金属———————————————..................6【黄金】..............................................................................6【白银】..............................................................................7【铜】................................................................................7【铝】................................................................................7附录：各版块日度数据监测................................................................9 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：美伊或展开二轮谈判，原油价格持续下跌 基本面：美国虽对伊朗港口实施海上封锁，但目前霍尔木兹海峡的通航状况并未出现明显恶化。第二轮谈判推进的消息传出，美伊有望通过对话结束冲突，这在一定程度上缓解了市场对于美国封锁海峡可能引发供应风险的担忧，从而使供应紧张的预期有所降温。后续需持续跟踪地缘局势的变化，并重点关注霍尔木兹海峡与曼德海峡的通航情况。根据OPEC最新月报，3月OPEC+原油产量环比减少了770万桶/日；IEA也大幅下调了全球石油供需增长预测，预计到2026年，石油需求将减少8万桶/日，供应将减少150万桶/日，预计中长期讲维持供应偏紧格局。 宏观：美国高利率环境大概率将长期维持。美国当前通胀黏性未减，叠加战争推高能源价格，多家机构已下调乃至取消2026年的降息预期。目前中东局势反复，需持续关注地缘冲突对宏观情绪的扰动。 地缘政治：美伊谈判团队可能于本周晚些时候再度前往伊斯兰堡展开二轮谈判。基于双方仍在努力达成协议的预期，原油价格持续从高位下跌。短期来看，石油市场对相关言论高度敏感，而地缘消息面反复无常。目前来看。尽管美伊双方态度强硬，但仍倾向于通过外交途径化解冲突。后续需关注美伊进一步谈判的进展，同时警惕局势升级的风险。 风险提示：美伊谈判、霍尔木兹海峡通航情况。 【燃料油】 逻辑：地缘风险仍在，基本面托底 基本面： 高硫方面，驱动仍在消息面。地缘方面，4月14日，局势出现缓和信号，伊朗驻巴使馆确认优先选择伊斯兰堡作为新一轮会谈地点，同时为避免破坏谈判进程，正考虑暂停霍尔木兹海峡航运限制；尽管美方封锁仍在持续，航运监测机构kpler数据显示，两艘伊朗出发船只已成功通过海峡。目前双方外交接触未断，美方称伊朗来电希望重启谈判，市场普遍预期双方或于4月16日在伊斯兰堡再度直接对话，核计划、海峡管控与制裁解除仍是核心分歧点。基本面来看，中东浮仓再创新高，俄罗斯两大出口港口遇袭，40%的出口能力受损，未能完全弥补中东缺口，高硫供应依旧偏紧。虽然霍尔木兹海峡通行数量有所上升，但仍未恢复至战前水平，航运运费 仍处于高位，并未出现实质性缓解迹象，加之物流运输存在一定时滞，需求地的供应紧张局面短期内难以快速改善。整体来看，短期内高硫受到基本面和消息面双重支撑，偏强运行。 低硫方面，驱动在供应端，核心逻辑围绕低硫到港收紧、区域供给结构性偏紧展开，叠加部分产区物流滞后与套利窗口关闭，共同支撑低硫燃估值偏强。到港看，运费飙升、航道受阻，新加坡EW套利货、低硫调油料到港均偏低，整体到港量同样低于历史同期，支撑0.5%裂解；而中国四月上旬仅到港1万吨，同样偏低，但四月主营排产偏高，将提供供应增量。需求端来看，富查伊拉港口仍未恢复，带动新加坡、舟山地区低硫船燃需求持续旺盛。整体来看，短期内新加坡低硫供应收紧难以快速缓解，新加坡0.5%裂解将继续偏强运行，而国内主营排产计划偏高使市场情绪降温，内外价差已降至负值。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘反复扰动，短期仍有支撑 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。美伊谈判陷入僵局，双方未能达成共识。尽管特朗普表示即将封锁伊朗港口，但实现完全封锁难度较大，且实际来看仍有两艘船只从伊朗出发并成功通过霍尔木兹海峡，这意味着短期封锁并未真正落地。受此影响，市场紧张情绪有所缓解，全球LPG价格随之回落，FEI丙烷价格回调5%至760美元/吨。 不过，从目前来看，短期内战争仍难以完全结束。即便后续战事降温、海峡恢复通行，受损的中东设施也无法迅速重启，装置修复、出口恢复均需一定时间，而其他供应国难以完全弥补当前的中东供应缺口。这些因素将持续为LPG价格提供支撑。 综合来看，短期消息面扰动不改中期供应偏紧格局。在战争未明确缓和前，LPG价格预计将维持易涨难跌的态势，但受消息面影响或呈现宽幅震荡走势，仍需警惕地缘消息反复引发油价波动所带来的回调压力。后续需持续关注霍尔木兹海峡通运恢复情况、战争保险费率变化及美伊局势等地缘进展。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊谈判进展 基本面： 1、盘面：TA2605收涨88（1.39%）至6440点，日持仓下降2.7万至52.2万； 2、现货：市场商谈氛围改善，现货基差偏弱，贸易商商谈为主。个别主流供应商出货，少量聚酯工厂递盘，4月货主港在05-18-28附近商谈成交，价格商谈区间在6240-6410。4月仓单在05-15有成交。5月中在05+0平水。昨日主流现货基差在05-23； 3、供给：PTA负荷76.6%（-2.4pct）；华东一套300万吨PTA装置按计划明日开始停车检修，恢复时间待定。 4、需求端：聚酯负荷86.4%（-0.2pct）；加弹负荷70%（+1pct）；织造负荷60%（-0pct）；印染负荷82%（+1pct）。江浙涤丝今日产销整体回落，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成；直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销73%。中国轻纺城市场成交量为791万米（-85）。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【尿素】 逻辑：区间整理，等待驱动 基本面：市场平稳，主流地区厂家待发订单充足，库存偏低，报价多贴合指导价上沿，部分区域货源流通偏紧，提供底部支撑。目前日产维持21万吨以上，检修复产并进，波动幅度不大，而需求方面，农业阶段性空档，工业刚需延续，复合肥、三聚氰胺和板材等下游开工率高位，短期需求支撑不减，整体库存仍然处在低位水平。海外方面，冲突局势反复，物流困难和中东大尿素厂停产导致的供应短缺加上印度近期的多次招标，导致国际尿素价格居高不下，也倒逼国内保供稳价基调下的出口政策收紧，海外带来的情绪影响为主。供需双强，刚需和成本端支撑仍在，短期深跌风险较小。临近五月，市场对出口期望较大，关注本周海外印标价格，同时继续警惕政策加强调控或强化监管 风险提示：国际冲突下能源价格变动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响等。 【甲醇】 逻辑：Back结构给予低位支撑，关注地缘扰动带来的波动风险 基本面：本周二，MA2605收于3122点，微跌0.7%；夜盘偏弱运行。美伊达成协议停火两周以来，地缘情绪降温，MA2605重心维持在3000-3300点内波动。相较于期货市场，现货市场表现偏强。港口方面，虽然绝对价格回落至3300元/吨上下，但基差窄幅走强，近端基差约05+190，5下基差约05+110/130。而上周伊朗装置又再次陷入全停状态，进口紧缺将继续助力港口去库，支撑港口市场。内地方面，多地跟随市场情绪走弱，但整体维持高开工、低库存状态。整体来看，甲醇延续back结构，在能化板块中具有较强的抗跌能力。整体来看，“短期进口紧缺难解→港口去库推进→基差强势”的逻辑仍在，back结构提供一定低位支撑。另外，地缘扰动仍可能造成能化板块宽幅波动风险，需警惕。 风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：出口订单好转，但改善有限 基本面：短期印度加大对中国纯碱采购对市场形成提振，出口需求的改善是会对当前库存高位的纯碱形成边际向上驱动，但目前整体的供应体量较大，且在前一轮上涨中，中游的备货体量也较为充分，出口需求分散到每个月几万吨的改善很难和当前的高供应形成对冲，近期产量虽有下降，但在本周博源银根阿拉善检修结束后，其他厂家检修体量相对分散，供应端会有所提升，届时出口的好转则更难体现在厂家去库上。 中长期，纯碱依旧供需矛盾较大，供应端在远期依旧存在较大的投产量，即使有装置减产或淘汰也难抵消远端的供应增量，需求端预计维持走平，玻璃端的减量与碳酸锂的产能增量形成对冲，由于供需端驱动向下，纯碱价格中枢的调节主要在成本端的变化，当前成本端未有抬升，厂家供应压力依旧的情况下，价格中枢仍是重心下移的过程。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：中游大幅出货，仍对厂家形成负反馈中 基本面：近期玻璃现货市场维持弱势，由于盘面处于低位，期现商出货较好，对厂家