日报系列

恒力期货日报系列 2026.4.2 ————————————————01油品———————————————....................2 【原油】..............................................................................2【燃料油】............................................................................2【LPG】...............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................4【PTA】...............................................................................4————————————————03煤化工——————————————....................4【尿素】..............................................................................4【甲醇】..............................................................................4———————————————04盐化工———————————————....................5【纯碱】..............................................................................5【玻璃】..............................................................................5【烧碱】..............................................................................6———————————————05有色金属——————————————....................6【铜】................................................................................6【黄金】..............................................................................7【白银】..............................................................................7附录：各版块日度数据监测................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：美伊双方释放停战信号，油价大幅下跌，关注特朗普讲话 基本面：霍尔木兹海峡持续关闭，全球原油供应整体趋紧。乌克兰袭击与油轮扣押事件导致俄罗斯出口受阻，市场对供应收缩的担忧进一步加剧。目前冲突向红海蔓延的风险上升，叠加基础设施遭破坏，供应端将持续受到抑制，预计供应紧张局面仍将延续。即便局势出现缓和，油轮航行也难以立即恢复，运费、保险费及油轮运输均需时间才能回归正常水平。后续需持续关注地缘局势进展，以及霍尔木兹海峡与红海的通航情况。 宏观：目前市场对美联储降息的预期有所抬头。伴随美伊释放停战信号，金银、美股上涨，市场情绪在地缘局势缓和推动下有所回暖，需持续关注后续局势演变。 地缘政治：今天上午9点，特朗普将就伊朗局势问题发表全国讲话，高度关注。美伊两国正式表达停战意向，油价应声下跌：特朗普提出愿在海峡关闭状态下结束伊朗战争，随后明确表示将在两到三周内结束伊朗战事；伊朗总统佩泽希奇扬亦释放停战意愿。短期来看，石油市场对言论与威胁高度敏感，中东局势反复多变，后续需重点跟踪美伊双方态度演变以及霍尔木兹海峡和红海的军事动向。 风险提示：美伊和谈进展、红海局势、霍尔木兹海峡通航情况、产油国供应收缩。 【燃料油】 逻辑：原油跳水，带动裂解走强 基本面： 高硫方面，驱动仍在消息面。地缘方面，美国总统特朗普表示，预计美国将在两到三周内结束对伊朗的战争，暗示美国已基本实现其军事目标，并将霍尔木兹海峡问题的解决留给其他国家，受此影响，今日油价快速跳水，带动FU裂解价差大幅上涨。此前白宫宣布，特朗普将于美国东部时间4月1日21时发表全国讲话，就伊朗问题发布“重要更新”，市场屏息以待。目前高硫仍主要受消息面驱动，基本面变化不大，供应依旧偏紧。虽然目前有少数船只通过霍尔木兹海峡，但是整体来看海峡流量依旧极低，运费、保费也未回归正常区间，同时也门胡塞武装近日再度威胁袭击经曼德海峡的船舶，中东供应依旧受阻。供应端来看，中东出口几近腰斩，而俄 罗斯多个港口遇袭，约有40%的出口能力受限，四月高硫供应依旧偏紧。整体来看，高硫基本面仍有支撑，即使霍尔木兹海峡复航，但短期内物流并不能及时恢复，基本面将继续提供支撑。低硫方面，裂解仍然处于高位，支撑主要来自供应端。贸易人士称，新加坡来自西方的低硫套利货可能下降约三分之一，并且更大的影响将体现在四月。虽然马来西亚PAPID炼厂RFCC再次检修，但未见招标流出，而丹格特发布三月底的新招标信息，但仍未看到排船，叠加阿祖尔停工、富查伊拉港遇袭，低硫供应偏紧。此外，从调油料来看，苏丹低硫重质原油出口途径曼德海峡，若该水道被迫关闭，发往亚洲的达尔混合原油船货将不得不绕行好望角，航程将增加三周。需求端来看，富查伊拉港不断遇袭，石油装载作业时有暂停，港口加注受到影响，加注需求流向亚洲，亚洲低硫平衡表偏紧。整体来看，尽管国内主营排产计划偏高使市场情绪降温，然而供应端的收紧支撑依然牢固，预计短期内低硫燃料油将维持偏强运行态势。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘反复扰动，短期仍有支撑 基本面： 美国和伊朗方面均就结束冲突表态，受消息面影响，市场对战争即将结束的预期进一步提高，带动油价下调，LPG价格随之下跌。截至报告期，外盘FEI丙烷价格大幅回落140美元左右至770美元/吨以下水平；内盘PG期货下调5.4%。而国内现货市场受4月CP大涨以及下游采购支撑，在油价走弱的大背景下，仍然稳中有升。 当前战争走向尚不明朗，双方军事行动尚未停止，地缘局势反复转变，短期内战争难以完全结束。而即便后续战事降温、海峡恢复通行，受损的中东设施也无法迅速重启。装置修复、出口恢复均需一定时间，而其他供应国难以完全弥补当前的中东供应缺口。这些因素将持续为LPG价格提供支撑。 综合来看，短期消息面扰动不改中期供应偏紧格局。在战争未明确缓和前，LPG价格预计维持易涨难跌，但仍需警惕地缘消息反复引发的油价波动对价格带来的回调压力。后续需持续关注霍尔木兹海峡通运恢复情况、战争保险费率变化及美伊局势等地缘进展。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：关注美以谈判进展 基本面： 1、盘面：TA2605收跌124（1.87%）至6510点，日持仓微降至83.3万手； 2、现货：现货市场商谈氛围一般，现货基差走强，现货在05-50-55附近商谈； 3、供给：PTA负荷82.5%（+1.7pct）。因上游原料供应原因，逸盛新材料720万PTA装置计划4月1日起降负荷30%运行。后续逸盛其余工厂视原料情况调整开工率。 4、需求端：聚酯负荷86.8%（-0.9pct）；加弹负荷72%（-2pct）；织造负荷62%（-3pct）；印染负荷79%（+0pct）。据悉，主流涤纶长丝大厂已于近日开始落实长丝减产，幅度从15%扩大至20%，且减产周期从一季度末延迟至4月底。后续会根据上下游情况再扩大减产比例。江浙涤丝今日产销继续清淡，至下午4点附近平均产销估算在2成偏下；直纺涤短工厂销售部分好转，截止下午3:00附近，平均产销49%。中国轻纺城市场成交量为793万米（+45）。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【尿素】 逻辑：情绪回落，但下方仍有一定支撑 基本面：海外局势多变，市场对战争结束的预期增加，情绪回落带动尿素盘面有所下滑。而现货市场依旧偏稳，昨日多地厂家报价持平，少数地区小幅涨价10元/吨，农业区域性零星采买，下游工业走货较为顺利，部分地区货源偏紧，本周库存53.60万吨，较上周期减少16.45万吨，环比减少23.48%。目前日产高位维稳，新投和抛储保证供应，需求方面，春耕扫尾，下游多即采即用，暂难出现大规模集中采购，而工业也维持刚需，按需采买，整体需求预计偏稳。国际上，中东局势多变，海外尿素价格高位，而国内维持保供稳价基调，指导价未有增加，加上海关暂停化肥出口等消息下政策压力较大，国内外传导有限，多消化情绪为主，盘面预计高位盘整。后续若冲突继续缓和或带动情绪回落，但刚需加上成本端，下方支撑仍在，短期深跌风险较小，警惕政策加强调控或强化监管。 风险提示：国际冲突下能源价格变动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响等。 【甲醇】 逻辑：地缘不确定性+期现劈叉，注意估值修复可能性 基本面：本周三，MA2605收于3014点，跌幅8.05%。由于午后油价跳水，能化跟跌，甲醇走势迅速转弱，直至夜盘小幅修复。港口方面，基差坚挺，近端基差仍有05+100/110左右，4下基差约05+120/130。内地市场回调幅度也较为有限。整体呈现出期现劈叉，且考虑到短期进口紧缺问题难以解决及港口去库预期，不排除期价修复可能性。至于地缘扰动，更多体现为盘面较为情绪化，美伊两方关于停火和谈相关言论并不一致、中东战火未息，造成油价走势反复，导致甲醇高位宽幅波动放大。关注周四美方领导相关发言对盘面造成的影响，注意风险。 风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：刚需减弱，供需压力大 基本面：当前纯碱价格维持弱稳状态，且盘面持续下跌后，由于期现商价格低于碱厂报价，期现端成交开始放量，对碱厂形成负反馈，使得需求端压力加大，且当前玻璃日熔量还在持续下降，近期浮法及光伏玻璃均有冷修，后续的供需矛盾仍会持续加大，碱厂库存预计会恢复到缓慢累库局面。 整体来看，当前纯碱依旧受困于高库存高供应以及新投产带来的行业成本边际走低的局面，纯碱的持续反弹更多需要供应端减产来配合，但当前无论是现货的利润空间还是库存空间都还没有压缩到极限，厂家还未到亏损减产或是暴库导致减产的局面，减产驱动不明朗下，反弹驱动有限。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供需双弱，减产延续 基本面：短期市场情绪相对偏弱，盘面持续下跌后，期现商低价出货，对现货形成负反馈，现货存在一定向下调整的压力，但目前供应端当前仍在持续下降中，近期连续冷修三条产线，玻 璃日熔量下降至14.3万吨，在当前刚需端承接能力有限的情况下，市场在低供应和弱需求之间博弈。 中期看，燃料价格上涨后，玻璃成本压力也稍有加大，后期若价格再次回调至低位，则容易触发更多窑炉老旧或亏损时间较长的厂家的冷修行为，而供应端的下降虽