油品
- 原油：美国拟停火1个月，局势降温，油价回落。美国API原油库存增加，中东产油国减产，供应仍趋紧。美联储维持利率不变，降息预期抬头。美伊外交推进，但重启和谈为美国单方面表态，需关注局势演变。风险提示：美伊冲突、霍尔木兹海峡通航情况、产油国供应收缩。
- 燃料油：地缘局势驱动高硫裂解回升。高硫方面，地缘敏感度高，市场情绪强，亚洲船燃需求上涨，中东高硫出口量减少，亚洲高硫平衡表偏紧，炼厂加工意愿下降。低硫方面，4月排产高位，情绪降温，供应增量有限，亚洲低硫平衡表偏紧，富查伊拉港遇袭影响港口加注。风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。
- LPG：警惕消息面扰动。特朗普宣称与伊朗和谈，市场担忧情绪缓和，LPG价格回调。战争走向不明朗，中东设施修复需时间，供应缺口难弥补。LPG价格易涨难跌，但需警惕消息面波动。风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。
芳烃-聚酯
- PTA：地缘冲突主导成本驱动，关注其进展动态。盘面下跌，现货基差波动，供给端逸盛新材料降负荷，需求端聚酯负荷上涨。江浙涤丝产销偏弱，直纺涤短销售分化。风险提示：原油异常波动、地缘冲突。
煤化工
- 尿素：情绪和成本支撑仍在，但海外传导有限。下游采购回暖，市场窄幅波动。供应高位维稳，需求春耕区域性持续，工业刚需。海外尿素价格攀升，国内维持保供稳价，国内外传导有限。盘面短期高位盘整，下方支撑不减，警惕政策调控。风险提示：国际冲突下能源价格变动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响等。
- 甲醇：上行驱动仍在，但地缘消息扰动盘面。油价跳水，甲醇走势转弱，但仍在高位运行。港口跌幅有限，内地市场小涨。中东甲醇输出受阻，我国4月进口将降至低位，港口有望去库。地缘问题和短期进口紧缺支撑甲醇价格，但地缘消息反复带来追高风险。若霍尔木兹海峡通航改善，逻辑或反转。风险提示：油价异动、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。
盐化工
- 纯碱：成本抬升预期支撑。海外能源替换逻辑传导至国内，带动国内煤价上涨。供需面暂无有效支撑，库存高位波动。纯碱反弹需要供应端减产配合，但当前减产驱动不明朗。风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。
- 玻璃：成本抬升预期叠加供应低位支撑。供应端持续收缩，日熔量低位，地产端弱需求影响收窄，行业走向供需平衡。供需面转好预期叠加成本端抬升预期增强底部支撑，但中游库存较高，现货价格难跟上盘面上涨。供应低位对现货支撑作用将放大。风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。
- 烧碱：海内外减产持续，供需面支撑强。出口需求端支撑强劲，32碱与50碱价差拉大，厂家更多选择生产50碱。山东下游采购价未上调，厂家送货量下降，原料库存消耗。海峡封锁影响乙烯法PVC烧碱供应，出口需求及国内供应端减产形成供需端支撑。后期需关注海峡封锁持续时间及与国内下游补库节点共振。风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。
有色金属
- 铜：中国外交斡旋初见成效。中国政府中东问题特使密集外交，中东地区冲突有望缓和。金属逻辑转换为能源金属的原油替代需求驱动。铜上游矿山扰动，加工费低位，成本支撑。新能源转型对铜的长期需求构成利好。但近期滞涨交易的短期逻辑下，供给和需求端的长期利好被忽视。风险提示：印尼复产，加工费波动。
- 黄金：至暗时刻或已结束。近期金价受美联储降息前景黯淡压力下下跌。货币政策前景面临不确定性，能源成本上升推高通胀压力。短期中东局势能否缓和是左右美元指数的重要因素。若护航能加速原油外运，美元指数可能走弱，或将驱动金价回升。风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。
- 白银：震荡整理。单一事件驱动的行情，短期方向选择岌岌可危。市场焦点集中于中东形势发展和美联储对通胀预期的解读。白银暂时摆脱新低，但前方道路依然充满迷雾。风险提示：现货趋紧，需求波动加大。
