日报系列

恒力期货日报系列 2026.5.11 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【燃料油】.............................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................4【甲醇】................................................................................................................................................4———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................5【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................6【黄金】................................................................................................................................................6【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................7附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：伊朗拒绝美国提案，油价高开 基本面：中东局势反复，美国提出的重新开放霍尔木兹海峡的关键要求仍未得到解决；即便达成协议，贸易的全面恢复也需要时间。OPEC+宣布6月将七个成员国的产量目标上调18.8万桶/日，然而，考虑到霍尔木兹海峡的封锁，难以有效缓解供应紧张。目前油品进入需求旺季，强势基本面对油价形成支撑。 宏观：市场的风险偏好有所提升，情绪回温。目前地缘局势存在波动，关注通胀数据。 地缘政治：近期美伊局势反复。上周美伊达成停战的协议的可能大大增加，市场和平预期推动油价回落，同时中东军事冲突频发，局势反复。根据最新消息，伊朗已拒绝美国提案，特朗普对此表示完全不可接受，美伊达成和平协议预期回落，地缘局势升温下今早油价高开。美伊在核问题和霍尔木兹海峡开放等议题上依然存在分歧，近期密切关注美伊停火协议及谈判。 风险提示：美伊谈判、霍尔木兹海峡通航情况。 【燃料油】 逻辑：发电旺季将至，高硫偏强运行 基本面： 高硫方面，地缘局势持续反复中，高硫裂解对地缘消息的敏感度下降，近期价格变化的主要驱动在于发电需求，伴随夏季发电来临，高硫裂解再次走强，此外，俄罗斯和中东的双重供应缺口难以弥补，持续提供支撑，高硫偏强运行。地缘方面，伊朗拒绝美国提出的方案，中东地缘风险再起，但局势变数仍然较大，市场情绪降温，回归理性，高硫裂解对于地缘的反应已有所下降。供应端来看，中东5月出港预期再创新低，仅为110万吨，存在约400万吨的缺口，虽然伊拉克通过叙利亚出口超50万吨/月高硫，但难以弥补缺口；俄罗斯炼厂、港口仍在持续遇袭中，装置回归长路漫漫，已有超60万桶/日炼能停运，高硫出港存在约150-200万吨/月的供应缺口。需求端来看，5月埃及到港量大幅上涨，沙特净进口量也处于高位，中东夏季发电需求已初现，由于LNG断供，预计今年埃及高硫发电需求将较为旺盛；新加坡三月船燃需求增幅小于预期，新加坡高硫加注价差呈下降趋势，目前船燃需求并无强驱动。整体来看，短期内高硫受到基本面支撑，将继续偏强运行。 低硫方面，5月起低硫裂解明显转强，HI5有所回升，主要是受到新加坡调油料偏紧的支撑，四、五月新加坡重质低硫原油到港量均小于5万吨，0.5%现货升贴水也小幅回升，支撑0.5%裂解走强。一方面，新加坡低硫重质原油到港量偏低，船期数据显示，多船苏丹达尔混合原油发往中国炼厂加工，而非流向新加坡，部分文森特原油近期也运往中国台湾炼厂处理；另一方面，夏季汽油旺季来临，叠加中东原油断供，炼厂倾向于使用低硫重质原油炼制汽油而非用于低硫调油，因此新加坡低硫调油料偏紧，推动新加坡0.5%走强。LU裂解也继续跟随0.5%向上修复，但由于中国四五月主营低硫排产均高于100万吨，处于年内偏高水平，因此中国低硫供应较为充裕。整体来看，低硫目前的驱动在于供应端，新加坡到港偏低，低硫近月强于远月。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：内外分化，警惕反复 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。由于美国与伊朗相互否决了对方提出的和平方案，国际油价应声上涨，FEI价格跟随小幅反弹，截至报告时，FEI丙烷报729美元/吨。国内民用气市场方面，因整体库存仍旧偏紧，叠加节后部分地区下游积极补库，价格继续维持偏强运行，当前国内民用气均价报6566元/吨。 当前情况来看，市场价格仍旧跟随地缘消息波动。美国称，伊朗代表们的回复完全不可接受，前期市场的乐观预期再次被打破，则短期内LPG价格可能跟随消息面而大幅波动。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊地缘博弈 基本面： 1、盘面：隔夜TA2609收跌34（-0.53%）至6352点，日持仓微增至106万； 2、现货：现货基差变动不大。下周货在09+182-185附近商谈成交，个别略低，价格商谈区间在6510-6630。5月底在09+186-188成交。下周仓单在09+188有成交或者06-18附近成交。今日主流现货基差在09+184。今天PTA现货价格下跌至6570元/吨，月均价格6766.67元/ 吨（月均基差09+184），月结价格6813.57元/吨（月结基差09+164.29）。上周五PX收在1185美元/吨CFR，较昨日下跌19美元。纸货6月在1165/1167附近商谈。 3、供给：PTA负荷67.3%（+1 pct）。 4、需求端：聚酯负荷82.2%（-0.2pct）；加弹负荷68%（0pct）；织造负荷59%（+2pct）；印染负荷78%（-1pct）。江浙涤丝今日产销继续偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3成略偏上；涤短工厂产销高低分化，截止下午3:00附近，平均产销65%；中国轻纺城市场成交量1302万米（+234）。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：近端驱动弱化，警惕美伊局势多变 基本面：上周五，MA2609收于2855点，跌幅5.44%。港口方面，华东基差继续回落至09+210/220左右，华南偏强约09+340或以上。对比来看，节后港口市场随期价回调较多，但延续去库仍会起到一定托底作用；内地市场相对稳健、仅局部小跌，且有西北检修利多，但需要关注部分下游利润收缩带来的负面影响。另外，由于近端去库+低进口与远端进口供应回归预期的矛盾已存在较长时间，虽然仍使得甲醇较为“抗跌”，但近端利多驱动已逐步弱化，预计受地缘情绪干扰的盘面波动将收窄。风险上，警惕美伊局势多变。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：供需驱动弱，库存压力延续 基本面：当前纯碱现货基本维持稳定格局，节后碱厂库存呈现高位继续小幅积累，但尚处于可控状态，当前厂家检修体量较为分散，纯碱高供应高库存的状态仍会延续，需求端依旧较为平淡，缺乏驱动力，当前纯碱下游玻璃厂资金及库存状况依旧存在一定压力，纯碱供需面驱动弱， 成本端尚存一定支撑，当前煤价在持续抬升中，但目前成本抬升程度仍不足以迫使厂家减产，仍需要现货进一步降价带动厂家降低开工。 中期来