日报系列

恒力期货日报系列 2026.4.1 ————————————————01油品———————————————....................2 【原油】..............................................................................2【燃料油】............................................................................2【LPG】...............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................4【PTA】...............................................................................4————————————————03煤化工——————————————....................4【尿素】..............................................................................4【甲醇】..............................................................................4———————————————04盐化工———————————————....................5【纯碱】..............................................................................5【玻璃】..............................................................................5【烧碱】..............................................................................6———————————————05有色金属——————————————....................6【铜】................................................................................6【黄金】..............................................................................7【白银】..............................................................................7附录：各版块日度数据监测................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：美伊双方有意停战，上行油价开始回落 基本面：霍尔木兹海峡持续关闭，全球原油供应整体趋紧。乌克兰袭击与油轮扣押事件导致俄罗斯出口受阻，市场对供应收缩的担忧进一步加剧。目前沙特原油从霍尔木兹海峡改道至红海延布港出口，然而随着冲突延伸至红海，供应受阻的预期进一步升温。后续需持续关注霍尔木兹海峡及红海通航情况。 宏观：目前市场对美联储降息的预期有所抬头。伴随美伊释放停战信号，金银、美股上涨，市场情绪在地缘局势缓和推动下有所回暖，需持续关注后续局势演变。 地缘政治：特朗普提出愿在海峡关闭状态下结束伊朗战争，随后明确表示将在两到三周内结束伊朗战事；伊朗总统佩泽希奇扬亦释放停战意愿。美伊两国正式表达停战意向，油价应声下跌。随着市场对极端场景下的油价预期不断上调，高油价的风险也对国际地缘决策形成反作用。然而目前美伊就停战条件的分歧依然巨大。一方面，特朗普对霍尔木兹海峡的态度有所缓和，另一方面仍在持续增兵，关注4月6日谈判情况。短期来看，石油市场对言论与威胁高度敏感，中东局势反复多变，后续需重点跟踪美伊双方态度演变以及霍尔木兹海峡和红海的军事动向。 风险提示：美伊和谈进展、红海局势、霍尔木兹海峡通航情况、产油国供应收缩。 【燃料油】 逻辑：基本面托底，裂解下方空间有限 基本面： 高硫方面，上周高硫裂解持续回吐地缘溢价，但高硫基本面支撑较强，下方空间有限。地缘方面，美国政府官员透露，美国总统特朗普已向其幕僚表示，即使霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态，他也愿意结束美国对伊朗的军事行动，受此影响，今日盘中布油迅速跳水至105美元左右。但整体来看，美方提出“15点停火计划”遭伊朗断然拒绝，而美军双航母完成集结、地面部队逼近，战争向全面化、长期化演变的风险显著上升，仍需警惕战争升级风险。虽然目前有少数船只通过霍尔木兹海峡，但是整体来看海峡流量依旧极低，运费、保费也未回归正常区间，同时也门胡塞武装近日再度威胁袭击经曼德海峡的船舶，中东供应依旧受阻。供应端来看，中东出口几近腰斩，而俄罗斯多个港口遇袭，约有40%的出口能力受限，四月高硫供应依旧偏紧。 整体来看，高硫基本面仍有支撑，即使霍尔木兹海峡复航，但短期内物流并不能及时恢复，基本面将继续提供支撑。 低硫方面，裂解仍然处于高位，支撑主要来自供应端。贸易人士称，新加坡来自西方的低硫套利货可能下降约三分之一，并且更大的影响将体现在四月。虽然马来西亚PAPID炼厂RFCC再次检修，但未见招标流出，而丹格特发布三月底的新招标信息，但仍未看到排船，叠加阿祖尔停工、富查伊拉港遇袭，低硫供应偏紧。此外，从调油料来看，苏丹低硫重质原油出口途径曼德海峡，若该水道被迫关闭，发往亚洲的达尔混合原油船货将不得不绕行好望角，航程将增加三周。需求端来看，富查伊拉港不断遇袭，石油装载作业时有暂停，港口加注受到影响，加注需求流向亚洲，亚洲低硫平衡表偏紧。整体来看，尽管国内主营排产计划偏高使市场情绪降温，然而供应端的收紧支撑依然牢固，预计短期内低硫燃料油将维持偏强运行态势。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘反复扰动，短期仍有支撑 基本面： 美方再次释放停火意向，特朗普表示即便霍尔木兹海峡仍大体处于关闭状态，也愿意结束对伊朗的军事行动。受消息面影响，油价有所下调，LPG价格随之下跌。截至报告期，外盘FEI丙烷价格回落至910美元/吨左右；内盘PG期货下调5.6%。而国内现货市场因下游采购仍存支撑，尽管油价走弱导致下游观望情绪加重，但调整幅度仍然有限，整体偏稳运行。 当前战争走向尚不明朗，地缘局势反复转变，为全球价格带来支撑。而即便后续战事降温、海峡恢复通行，受损的中东设施也无法迅速重启。装置修复、出口恢复均需一定时间，而其他供应国难以完全弥补当前的中东供应缺口。这些因素将持续为LPG价格提供支撑。 综合来看，短期消息面扰动不改中期供应偏紧格局。在战争未明确缓和前，LPG价格预计维持易涨难跌，但仍需警惕地缘消息反复引发的油价波动对价格带来的回调压力。后续需持续关注霍尔木兹海峡通运恢复情况、战争保险费率变化及美伊局势等地缘进展。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：关注地缘进展下游负反馈 基本面： 1、盘面：TA2605收涨60（0.89%）至6810点，日持仓减少1.4万手至86.9万手； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差区间波动。现货主流在05-60附近商谈成交，零星在05-55有成交，价格商谈区间在6530-6860。本周仓单在05-40有成交。今日主流现货基差在05-59； 3、供给：PTA负荷82.5%（+1.7pct）。因上游原料供应原因，逸盛新材料720万PTA装置计划4月1日起降负荷30%运行。后续逸盛其余工厂视原料情况调整开工率。 4、需求端：聚酯负荷86.8%（-0.9pct）；加弹负荷72%（-2pct）；织造负荷62%（-3pct）；印染负荷79%（+0pct）。据悉，主流涤纶长丝大厂已于近日开始落实长丝减产，幅度从15%扩大至20%，且减产周期从一季度末延迟至4月底。后续会根据上下游情况再扩大减产比例。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3成偏下；直纺涤短工厂销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销36%。中国轻纺城市场成交量为748万米（-61）。 风险提示：原油异常波动、地缘冲突。 ————————————————03煤化工——————————————— 【尿素】 逻辑：政策与供需僵持，高位盘整 基本面：厂家待发订单尚可下周末至今尿素市场价格偏稳，预计继续窄幅波动为主。目前供应高位维稳，四月检修计划下依旧高位波动预期，需求方面，春耕扫尾，下游农业多即采即用，暂难出现大规模集中采购，而工业也维持刚需，按需采买，整体需求预计偏稳，国际上，冲突持续，海外尿素价格攀升，而国内维持保供稳价基调，指导价未有增加，加上近日海关暂停化肥出口等消息下政策压力较大，国内外传导有限，多消化前期情绪为主，盘面预计短期持续高位盘整，刚需加上成本端，下方支撑不减，后续若宏观局势缓解，或有情绪回落，但深跌风险较小，警惕政策加强调控或强化监管。 风险提示：国际冲突下能源价格变动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响等。 【甲醇】 逻辑：美伊地缘关系紧张，短期进口紧缺难解支撑高位运行，但追高风险趋增。 基本面：本周二，MA2605延续高位震荡走势，收于3229点，夜盘小幅上扬，远月跟随。港口方面，较周初有所回落至3315-3400元/吨，但基差依旧偏强，近端约05+115/130，4下基差维持05+110/120。内地方面，涨跌不一，华东周边跌幅相对明显，北方跌幅较少，关注下游对高价的接受能力。目前，美伊地缘依旧扑朔迷离，霍尔木兹海峡解封依旧艰难，短期进口紧缺仍将支撑MA2605延续高位运行，而地缘紧张会推高估值重心，导致易涨难跌。但风险同样来自于美伊地缘动态随时可能让利多逻辑反转，谨防追高风险。 风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：刚需减弱，供需压力大 基本面：当前纯碱价格维持弱稳状态，碱厂库存已由前期的持续去库转为累库，反映新接订单已大幅放缓，前期中下游投机买货带来的大量待发订单也基本兑现，后续需求端压力加大，一方面是前期期现商卖货会挤压碱厂需求，另一方面当前玻璃日熔量还在持续下降，近期浮法及光伏玻璃均有冷修，后续的供需矛盾仍会持续加大，碱厂库存预计会恢复到缓慢累库局面。 整体来看，当前纯碱依旧受困于高库存高供应以及新投产带来的行业成本边际走低的局面，纯碱的持续反弹更多需要供应端减产来配合，但当前无论是现货的利润空间还是库存空间都还没有压缩到极限，厂家还未到亏损减产或是暴库导致减产的局面，减产驱动不明朗下，反弹驱动有限。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供需双弱，减产延续 基本面：短期市场情绪相对偏弱，投机情绪过后，中下游需要时间来消耗库存，沙河产销维持弱势，且盘面下跌后，期现商低价出货，对现货形成负反馈，现货存在一定向下调整的压力， 但目前供应端当前仍在持续下降中，近期连续冷修两条产线，玻璃日熔量下降至14.36万吨，在当前刚需端承接能力有限的情况下，市场在低供应和弱需求之间博弈。 中期看，燃料价格