聚丙烯早报：油价反复扰动，PP高位震荡

期货研究报告 2026年5月12日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：聚丙烯——震荡 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：PP2609合约5月11日开盘价为8572元/吨，最高价8740元/吨，最低价8556元/吨，收盘价为8685元/吨，较前一交易日上涨128元/吨，较上一日涨幅1.50%；持仓量为50.1万手，较前一交易日增加32959手。 供给：国内聚丙烯装置春检收尾，当前多套主力装置仍维持低负荷运行，周检修损失量仍处高位，短期现货供应偏紧格局未改。PDH装置亏损持续，企业主动降负控产，油制PP利润小幅波动，整体供应端增量受限。进口到港量维持低位，短期补充有限，现货市场流通货源偏紧，供应端整体呈现“检修收尾、增量缓慢”的中性偏紧态势。 需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.26%、56.43%、52.34%，刚需平稳无增量，终端订单持续偏弱，出口订单承压明显。下游企业原料库存维持低位，采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，对价格上涨形成明显压制。 库存与结构：国内PP生产企业库存55.58万吨，环比上升10.12%，社库微升，港口库存6.58万吨，环比上升3.95%，总库存处近五年同期低位，整体库存结构健康，低库存对价格形成底部支撑。期现基差小幅走弱，现货成交乏力，但库存无持续累库压力，现货偏紧格局未根本改变，库存端整体对行情形成托底作用。 结论：成本端原油地缘扰动加剧，区间波动频繁，对聚丙烯行情形成主导性扰动。供应端春检收尾但增量有限，现货偏紧格局延续，低库存持续提供底部支撑。需求端淡季压力凸显，刚需平稳但无增量，高价抵触明显，限制上行空间。整体市场多空博弈加剧，短期聚丙烯行情延续成本驱动下的高位震荡格局。 操作建议：操作上PP2609合约长线以观望为主，多看少动。短线可轻仓短多，不追高，关注原油价格变化影响。 风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、基差&价差 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 二、供给 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 三、需求 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 四、库存 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 五、生产利润 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司是专营 国内期货业 务的有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可 证 》，浙江省工商行政管理局核 准 登 记注 册（ 统 一 社 会 信 用 代 码 ：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大型 期 货 公 司之 一 。公 司 现 为中国金融期货交易所全面结 算 会 员 单位 ，为 上 海 期 货 交 易 所 、郑 州 商 品 交易 所 、大 连 商品 交 易 所 全 权 会 员单 位 ，为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、中 国 证 券 投 资 基 金业协 会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】