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聚丙烯早报：地缘反复油价反弹，低库存支撑PP高位震荡

2026-06-02 张秀峰信达期货苏吃吃

走势评级：聚丙烯（PP2609合约）走势评级为震荡。
盘面表现：6月1日，PP2609合约开盘价为8456元/吨，最高价8655元/吨，最低价8423元/吨，收盘价为8612元/吨，上涨128元/吨（涨幅1.51%）；持仓量55.6万手，增加9229手。
供给分析：
- 国内PP石化开工率维持低位，春检尾声复产缓慢，九江石化检修，河北海伟持续停车。
- PDH开工率60.68%，丙烷价格反弹后企业亏损收窄，但提负荷意愿不强。
- 5月无新增产能，6月计划投产产能暂未落地，进口到港量偏低（预计17万吨）。
- 现货流通偏紧，石化挺价意愿明确，供应维持中性偏紧格局。
需求分析：
- 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.82%、49.73%、44.05%，均处年内低位。
- 终端订单疲软，出口持续承压，下游采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显。
- 市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
库存与结构：
- PP商业库存63.41万吨，环比减少6.07万吨（降幅8.74%），连续第五周下降，创近五年同期低位。
- 港口库存6.32万吨，环比微升0.48万吨，到港量偏低。
- 贸易商库存持续去化，全链条库存压力较小，现货流通偏紧，库存端对行情形成托底作用。
结论：
- 核心逻辑为美伊地缘反复推动原油反弹，成本支撑边际增强，但下游淡季需求疲软。
- 低库存与高基差形成强支撑，多空博弈加剧，短期盘面跟随原油反弹。
- 后续重点关注原油端走势及装置集中复产进度。
操作建议：
- PP2609合约在8100-9000元/吨区间震荡，操作上以观望为主，关注原油价格变化影响。
风险提示：
- 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
- 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
- 下游需求超预期回暖，补库集中启动。