聚丙烯早报：地缘反复成本支撑，PP高位震荡

聚丙烯市场分析总结

基本面情况

• 盘面表现：PP2609合约7月30日开盘价为8300元/吨，收盘价为8364元/吨，上涨150元/吨（1.83%），持仓量增加10209手至47.2万手。
• 供给端：PDH开工率72.76%，丙烷价格高挤压加工利润，装置提负荷意愿有限；油制PP检修装置逐步复产，整体供应逐步回升；中东进口货源持续到港，国内新增产能投放，远期供给趋于宽松。
• 需求端：夏季消费淡季延续，塑编、薄膜、注塑开工率分别为40.44%、46.85%、48.38%，终端订单缺乏增量；下游保持低库存策略，按需采购，难以形成集中补库。
• 库存与结构：全国商业库存44.97万吨，环比下降0.82%，持续去库；港口库存6.12万吨，环比上升3.03%，进口到货小幅累积；当前基差536元，较前期收敛，低商业库存对现货形成托底。

核心逻辑与结论

• 短期逻辑：美伊地缘冲突推动原油溢价，成本端对聚丙烯存在提振；商业库存持续去化提供短期底部支撑。
• 中长期逻辑：下游淡季需求疲软，后期进口货源持续到港，远期供给充足，基本面偏弱。
• 整体格局：短期行情高位震荡，中长期供需承压呈现分化格局。

操作建议

• 短期操作：地缘局势反复下，以观望或逢回调轻仓短多为主，不追涨，做好止损。
• 中长期判断：淡季需求弱势难改，后期供应增量逐步释放，整体产业格局偏弱，维持偏空判断。

风险提示

1. 中东地缘局势缓和，原油溢价消退引发盘面回调。
2. 装置集中复工，进口货源增量到港，库存由去转累，现货支撑弱化。
3. 下游终端订单超预期回暖，淡季需求边际改善提振行情。
4. 宏观情绪走弱，能化板块集体调整，带动PP阶段性回落。