- 走势评级：聚丙烯（PP2609合约）走势评级为震荡。
- 盘面表现：7月29日，PP2609合约开盘价8098元/吨，最高价8283元/吨，最低价8072元/吨，收盘价8214元/吨，上涨116元/吨（涨幅1.43%）；持仓量46.2万手，增加1690手。
- 供给分析：
- 国内油制PP开工67.20%，检修装置稳步复产，大型长停装置暂无重启计划。
- PDH开工71.42%，丙烷高价压缩加工利润，装置增产意愿有限。
- 7月中东进口货源集中到港，叠加国内新装置投产，远期供给宽松，现货仅阶段性小幅紧平衡。
- 需求分析：
- 夏季塑编、薄膜、注塑消费淡季延续，终端订单缺乏增量，塑编开工40.52%、BOPP开工46.39%、注塑开工48.72%，均处于年内低位。
- 外贸包装海外订单持续走弱，家电、日用塑料制品内需平淡，下游工厂原料仅常备库存，坚持随用随采。
- 库存与结构：
- 全国PP商业库存45.34万吨，同比-3.35%，延续去库态势。
- 港口库存5.94万吨，环比+3.13%，到港货源小幅累积。
- 今日期现基差686元，低库存叠加贴水结构筑牢底部支撑，若无下游集中补库，基差难以大幅扩张。
- 结论：
- 核心逻辑：中东冲突升级带动原油上涨，短期成本端提振聚丙烯价格；686元基差、偏低商业库存提供底部支撑。中长期下游淡季需求疲软，后期进口货源持续到港，远期供给充足，基本面偏弱。
- 整体格局：短期行情偏强震荡，中长期供需承压的分化格局。
- 操作建议：
- 短期：地缘局势反复，中东地缘局势仍存的情况下，以观望或逢回调轻仓短多为主，不追涨，做好止损。
- 中长期：淡季需求弱势难改，后期供应增量逐步释放，整体产业格局依旧偏弱，维持偏空判断。
- 风险提示：
- 中东地缘局势缓和，原油溢价快速消退，成本支撑走弱引发盘面回调。
- 装置集中复工，进口货源增量到港，库存由去转累，现货支撑弱化。
- 下游终端订单超预期回暖，淡季需求边际改善提振行情。
- 宏观情绪走弱，能化板块集体调整，带动PP阶段性回落。
