行情复盘
7月28日，聚丙烯期货主力合约收跌1.33%至8098.0元，资金整体流出3813.92万元。
背景分析
夏季塑编、薄膜、注塑消费淡季延续，终端订单缺乏增量，塑编开工40.52%、BOPP开工46.39%、注塑开工48.72%，全部处于年内低位。外贸包装海外订单持续走弱，家电、日用塑料制品内需平淡，下游工厂原料仅常备库存，坚持随用随采，难以走出脱离原油的独立上涨行情。
后市展望
凌晨伊朗导弹袭击美军基地推升原油反弹，短期成本端提振聚丙烯，但地缘消息驱动行情波动性加大，752元基差、商业低库存形成底部支撑。中长期下游淡季需求疲软，后期进口货源持续到港，远期供给充足，基本面偏弱。整体格局由成本单边推涨转为短期承压震荡，中长期供需承压的分化格局。
盘面数据
- PP2609合约：开盘8100元/吨，最高8173元/吨，最低8035元/吨，收盘8098元/吨，上涨12元/吨，涨幅0.15%；持仓量46.0万手，增加1177手。
供给分析
国内油制PP开工67.20%，检修装置稳步复产，大型长停装置暂无重启计划。PDH开工71.42%，丙烷高价压缩加工利润，装置增产意愿有限。7月中东进口货源集中到港，叠加国内新装置投产，远期供给宽松，现货仅阶段性小幅紧平衡。
需求分析
夏季消费淡季延续，终端订单缺乏增量，各品类开工率均处于年内低位。外贸和内需均疲软，下游仅维持常备库存。
库存与结构
全国PP商业库存45.34万吨，同比-3.35%，延续去库。港口库存5.94万吨，环比+3.13%。期现基差752元，低库存和贴水结构筑牢底部支撑。
结论
核心逻辑：地缘事件短期提振成本，但波动加大；中长期需求疲软，供给充足，基本面偏弱。整体格局转为短期承压震荡，中长期供需承压。
操作建议
短期观望或逢回调轻仓短多，不追涨，做好止损。中长期维持偏空判断。
风险提示
- 中东地缘缓和导致成本支撑走弱。
- 装置集中复工和进口增量导致库存由去转累。
- 下游订单超预期回暖。
- 宏观情绪走弱带动板块调整。
