聚丙烯早报：地缘反复油价高位震荡，低库存支撑PP高位震荡

聚丙烯市场分析总结

盘面表现

• PP2609合约6月3日开盘价为8651元/吨，收盘价为8795元/吨，上涨144元/吨，涨幅1.66%。
• 持仓量增加29965手至58.9万手。

供给情况

• 国内PP石化开工率维持低位，春检尾声复产缓慢。
• 九江石化检修，河北海伟持续停车。
• PDH开工率60.68%，丙烷价格反弹后企业亏损收窄，但提负荷意愿不强。
• 5月无新增产能，6月计划投产产能暂未落地。
• 进口到港量预计17万吨，现货流通偏紧，石化挺价意愿明确，供应维持中性偏紧格局。

需求情况

• 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.82%、49.73%、44.05%，均处年内低位。
• 终端订单疲软，出口持续承压。
• 下游企业采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单。
• 整体需求难有起色，压制盘面上行空间。

库存与结构

• PP商业库存63.41万吨，环比减少6.07万吨，降幅8.74%，连续第五周下降，创近五年同期低位。
• 港口库存6.32万吨，环比微升0.48万吨，到港量偏低。
• 贸易商库存持续去化，全链条库存压力较小，现货流通偏紧，库存端对行情形成托底作用。

结论

• 当前PP市场核心逻辑为美伊地缘反复推动原油冲高回落，低库存紧供应托底现货，下游淡季弱需求限制涨幅。
• 油价地缘炒作推动盘面反弹，低库存+高基差托底现货，但终端缺乏集中补库利好难以走出单边大涨。
• 盘面短期区间震荡，主要跟随原油走势波动。
• 后续重点关注原油端走势情况及装置集中复产进度。

操作建议

• PP2609合约在8100-9000元/吨区间震荡，操作上以观望为主，关注原油价格变化影响。

风险提示

1. 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
2. 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
3. 下游需求超预期回暖，补库集中启动。