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聚丙烯早报：地缘反复，PP高位震荡

2026-06-11 张秀峰信达期货庄晓瑞

走势评级：聚丙烯（PP2609合约）走势评级为震荡。
盘面表现：6月10日，PP2609合约开盘价8740元/吨，最高价8740元/吨，最低价8556元/吨，收盘价8649元/吨，下跌104元/吨（跌幅1.19%）；持仓量58.5万手，减少26373手。
供给分析：
- 国内PP石化开工率维持低位，春检尾声复产缓慢，九江石化检修，河北海伟持续停车。
- PDH开工率62.33%，丙烷价格回落使PDH亏损收窄，但企业提负荷意愿不强。
- 6月无新增产能，进口到港量预计17万吨，石化控销保价，现货流通偏紧，供应端维持中性偏紧。
需求分析：
- 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.66%、48.81%、50.46%，均处年内低位。
- 终端订单疲软，出口承压，下游采购随用随采，对高价货源抵触明显，成交以低价刚需单为主，仅少量618补库。
- 需求疲软仍是压制盘面上行的核心因素。
库存与结构：
- PP商业库存60.34万吨，环比减少3.07万吨（降幅4.84%），创近五年同期低位。
- 港口库存6.09万吨，环比降3.64%，到港量偏低。
- 贸易商库存持续去化，全链条库存压力小，现货流通偏紧，库存端对行情形成托底作用。
结论：
- 市场形成三方博弈：中东地缘扰动原油价格导致成本端波动，全产业链极低库存与石化控量挺价托底现货，下游季节性淡季和618备货不足压制价格。
- 多方力量制衡下，行情维持高位宽幅震荡。
操作建议：PP2609合约在8100-9000元/吨区间震荡，以观望为主，关注原油价格变化。
风险提示：
- 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
- 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
- 下游需求超预期回暖，补库集中启动。