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聚丙烯早报：油价拉升扰动成本，PP高位震荡

2026-05-13 张秀峰信达期货李鑫

走势评级：聚丙烯——震荡
盘面：PP2609合约5月12日开盘价为8676元/吨，最高价8831元/吨，最低价8625元/吨，收盘价为8811元/吨，较前一交易日上涨126元/吨，涨幅1.45%；持仓量54.7万手，增加46345手。
供给：春检收尾，多套主力装置低负荷运行，检修损失量高位，短期现货供应偏紧；PDH装置亏损降负，油制PP利润波动，整体供应增量受限；进口到港量低位，现货流通货源偏紧，供应端呈现“检修收尾、增量缓慢”的中性偏紧态势。
需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.26%、56.43%、52.34%，处于年内低位；终端订单偏弱，出口承压；下游原料库存低位，采购随用随采，高价货源抵触明显，成交多为低价刚需单，需求难有起色，压制价格上涨。
库存与结构：国内PP生产企业库存55.58万吨，环比上升10.12%；社库微升，港口库存6.58万吨，环比上升3.95%；总库存处近五年同期低位，库存结构健康，低库存提供底部支撑；期现基差走弱，现货成交乏力，但库存无持续累库压力，现货偏紧格局未改，库存端对行情形成托底作用。
结论：成本端原油价格上涨抬升PP成本重心；供应端增量有限，现货偏紧格局延续，低库存提供底部支撑；需求端淡季压力凸显，刚需平稳但无增量，高价抵触明显，限制上行空间；市场多空博弈加剧，短期聚丙烯行情延续成本驱动下的高位震荡格局。
操作建议：PP2609合约长线观望，短线轻仓短多，不追高，关注原油价格变化。
风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动；2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化；3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。