聚丙烯周报：成本端原油反复扰动，PP维持高位宽幅震荡

期货研究报告 2026年5月18日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：聚丙烯——震荡 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 供需逻辑：本周聚丙烯市场核心运行逻辑延续“成本端主导波动，供需基本面维持弱均衡”的格局，整体无结构性逻辑切换。成本端成为本周盘面最大扰动变量，国际原油因地缘局势反复呈现宽幅震荡走势，油价上下波动直接带动聚丙烯成本端重心来回切换，丙烯、丙烷原料价格随原油同步震荡，炼化端生产利润时盈时亏。成本支撑呈现“阶段性强，持续性弱”的特点，不再是单边强驱动，而是高频扰动盘面波动的核心因素。供应端春季检修进入尾声但尚未完全结束，国内聚丙烯装置整体开工率维持中低位水平，市场流通货源总量偏紧，叠加企业库存压力不高，社会库存持续维持低位，供应端持续为盘面提供底部支撑。需求端依旧维持刚需平稳、增量不足的状态，下游塑编、注塑、薄膜行业维持季节性正常开工，但终端成品出货速度一般，企业对高位原料价格抵触情绪持续存在，市场整体以随用随采、刚需补货为主，需求端始终无法提供向上突破的驱动力量。整体来看，本周市场形成“成本反复扰动、供应托底、需求压制”的三方博弈格局，盘面行情延续高位震荡走势。 结论：综合本周基本面与盘面表现来看，支撑盘面的核心因素集中在成本端高位波动托底、装置检修延续带来的货源偏紧以及全社会低库存结构，使得盘面下方支撑扎实、大跌空间有限。但同时制约行情上行的核心问题并未改善，下游终端需求复苏力度偏弱、高价原料持续压制市场交易情绪，市场缺乏主动追涨意愿，导致价格上方突破乏力。现阶段成本端波动决定短期行情节奏，供需基本面决定整体震荡中枢，多空因素博弈下，预计短期聚丙烯仍将延续高位区间震荡格局，盘面波动主要依赖原油情绪变化，基本面将持续维持稳态均衡。 操作建议：聚丙烯主力PP2609合约操作层面整体延续高位区间震荡交易思路，长线观望为主，短线区间内低多，不追涨，重点关注原油波动情况。 风险提示：1、原油因地缘或供需变化大幅波动，突破当前震荡区间。2、装置检修或重启超预期，供应松紧快速切换冲击价格。3、下游需求边际异动，订单回暖或走弱打破供需平衡。4、宏观情绪与资金流向变化，加剧盘面波动幅度。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情回顾 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 二、基差&价差 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 三、供给 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 四、需求 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 五、库存 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 六、仓单 资料来源：钢联，信达期货研究所 七、生产利润 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司是专营 国内期货业 务的有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可 证 》，浙江省工商行政管理局核 准 登 记注 册（ 统 一 社 会 信 用 代 码 ：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大型 期 货 公 司之 一 。公 司 现 为中国金融期货交易所全面结 算 会 员 单位 ，为 上 海 期 货 交 易 所 、郑 州 商 品 交易 所 、大 连 商品 交 易 所 全 权 会 员单 位 ，为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、中 国 证 券 投 资 基 金业协 会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】