聚丙烯周报：海峡再次被封锁，成本端反复，PP期价震荡运行

期货研究报告 2026年4月19日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：聚丙烯——震荡 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 供需逻辑：本周聚丙烯市场核心逻辑由前期成本快速坍塌、情绪集中杀跌，逐步转向成本低位企稳、市场情绪谨慎修复的阶段性弱平衡状态。成本端方面，布伦特原油周内运行于86-103美元/桶区间，丙烯市场价格稳定在9100-9450元/吨，在地缘冲突降温后，国际原油价格结束单边下行走势进入低位震荡区间，丙烯、丙烷等上游原料同步止跌走平，虽未形成明显反弹趋势，但对PP的向下拖拽效应显著减弱。供应端仍处于春季检修高峰期，行业整体开工率维持在65%左右的低位水平，多套PDH及油制装置持续停车检修，供应端收缩格局未改，对盘面仍存在一定底部支撑作用，只是在成本与需求双重偏弱背景下，支撑力度难以有效体现。需求端下游复工虽已进入常态化阶段，但整体恢复力度不及预期，塑编行业开工率42.94%、BOPP开工率63.44%、注塑开工率43.33%，开工维持温和水平。终端订单跟进不足，叠加原料价格大幅回落导致下游观望情绪加重，采购多以刚需小单、随用随采为主，缺乏集中补库行为，高价抑制转为跌价观望。整体来看，成本端止跌、供应端偏紧为市场提供底部支撑，而需求端乏力与市场情绪偏弱则压制反弹高度，多空力量博弈加剧。 结论：本周PP期货从核心驱动来看，成本端原油、丙烯止跌企稳，PDH与油制利润边际修复，叠加行业开工率低位，检修损失量高位，社会库存维持偏低水平，共同构成盘面下方强支撑。但下游塑编、BOPP、注塑开工均未恢复至季节性高位，现货成交偏弱、刚需承接有限，叠加资金情绪偏谨慎，使得期价反弹动能不足，难以形成趋势性反转。但短期成本端波动仍较大，4月17日晚间，伊朗宣布开放霍尔木兹海峡，布伦特原油期货跌幅扩大至13%，最低报86.09美元/桶。4月18日伊朗再次封锁霍尔木兹海峡，地缘风险溢价再起，22日为协议停火到期时间，关注22日前美伊谈判进程，成本端反复不确定性增强，聚丙烯跟随原油价格走势高位震荡为主，后续需重点跟踪原油价格波动、下游开工修复进度、社会库存去化速度以及装置检修与重启节奏，以判断市场突破方向。 操作建议：聚丙烯主力合约PP2609受周末美伊对霍尔木兹海峡通行管控影响，高位震荡为主，操作上以观望为主，关注美伊谈判进度。 风险提示：1、美伊停火再生变数，22日为停火协议到期日，地缘冲突复燃引发原油快速反弹，修复成本支撑。2、装置重启延迟，供应超预期收紧。3、下游低位集中补库，需求阶段性回暖。4、宏观政策利好、商品市场反弹。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情回顾 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 二、基差&价差 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 三、供给 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 四、需求 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 五、库存 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 六、仓单 资料来源：钢联，信达期货研究所 七、生产利润 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司是专营 国内期货业 务的有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可 证 》，浙江省工商行政管理局核 准 登 记注 册（ 统 一 社 会 信 用 代 码 ：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大型 期 货 公 司之 一 。公 司 现 为中国金融期货交易所全面结 算 会 员 单位 ，为 上 海 期 货 交 易 所 、郑 州 商 品 交易 所 、大 连 商品 交 易 所 全 权 会 员单 位 ，为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、中 国 证 券 投 资 基 金业协 会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】