聚丙烯早报：海峡再次被封锁，PP高位震荡

期货研究报告 2026年4月20日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：聚丙烯——震荡 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：PP2609合约4月17日开盘价为8466元/吨，最高价8538元/吨，最低价8373元/吨，收盘价为8429元/吨，较前一交易日下跌17元/吨，较上一日跌幅0.20%；持仓量为37.5万手，较前一交易日增加13127手。 供给：国内PP检修进入尾声，行业开工率回升至65.2%，环比提升4.8个百分点，但仍低于历年同期均值。4月检修损失量累计112.3万吨，山东京博、泉州国亨45万吨/年装置计划4月底重启。油制、PDH装置受利润约束维持低负荷，煤化工开工相对稳定。上半年无新增产能投放，供应端整体偏紧格局未改，但边际逐步宽松。 需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.94%、63.44%、43.33%，刚需平稳但无增量。原料价格回落但下游加工利润仍受挤压，企业补库意愿低迷，规避高价囤货风险。食品包装、快递物流订单小幅回暖，但终端制品提价困难，BOPP、塑编长单占比不足30%，需求端难有明显提振。 库存与结构：国内PP生产企业库存58.93万吨，窄幅波动；贸易商库存15.366万吨，小幅去化；港口库存6.31万吨，维持低位。库存结构健康，但供应宽松预期叠加需求疲软，短期去库动力不足。 结论：地缘冲突反复，美伊双方互不信任，周末伊朗再次封锁霍尔木兹海峡，原油周五夜盘暴跌后受此影响再此走强，成本端反复，短期支撑仍在。聚丙烯供应偏紧、库存低位的基本面支撑下发空间。下游刚需平稳但高价抵触、补库乏力，PP短期高位震荡为主。重点跟踪原油反弹力度，装置重启进度及下游补库意愿。 操作建议：聚丙烯主力合约PP2609受周末美伊对霍尔木兹海峡通行管控影响，高位震荡为主，操作上以观望为主，关注美伊谈判进度。 风险提示：1、美伊停火再生变数，22日为停火协议到期日，地缘冲突复燃引发原油快速反弹，修复成本支撑。2、装置重启延迟，供应超预期收紧。3、下游低位集中补库，需求阶段性回暖。4、宏观政策利好、商品市场反弹。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、基差&价差 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 二、供给 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 三、需求 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 四、库存 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 五、生产利润 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司是专营 国内期货业 务的有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可 证 》，浙江省工商行政管理局核 准 登 记注 册（ 统 一 社 会 信 用 代 码 ：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大型 期 货 公 司之 一 。公 司 现 为中国金融期货交易所全面结 算 会 员 单位 ，为 上 海 期 货 交 易 所 、郑 州 商 品 交易 所 、大 连 商品 交 易 所 全 权 会 员单 位 ，为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、中 国 证 券 投 资 基 金业协 会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】