聚丙烯早报：周末海峡航运再起波澜，PP跟随油震荡反弹

期货研究报告 2026年7月13日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：聚丙烯——震荡 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：PP2609合约7月10日开盘价为7654元/吨，最高价7678元/吨，最低价7491元/吨，收盘价为7585元/吨，较前一交易日下跌57元/吨，较上一日跌幅0.75%；持仓量为49.8万手，较前一交易日减少9314手。 供给：国内油制PP开工67.20%，中小型检修装置稳步复产，九江石化、河北海伟大型装置维持长停，鲁清装置临时检修约束短期现货增量。PDH开工68.78%，近期丙烷高位运行抬高脱氢原料成本，加工利润压缩，装置主动提负荷意愿不足。6月PP进口总量15.63万吨，7月中东进口货源集中到港，叠加塔里木二期新装置将于月内投产，远期供给宽松压力明确，当前现货仅为阶段性紧平衡。 需求：行业处于夏季传统消费淡季，618前置备货已经透支短期终端订单，暂无旺季新增利好落地。细分开工：塑编开工40.92%、BOPP开工46.12%、共聚注塑开工49.24%，均运行在年内偏低区间。外贸包装海外订单延续走弱，家电、日用塑料制品内需平淡，下游原料常备库存以刚需为主，无集中囤货行为。 库存与结构：全国PP商业库存53.98万吨，环比持续回落，实现连续第十五周去库，处于近五年同期低位。港口库存6.24万吨，窄幅小幅波动。7月10日期现基差最高走阔至915元/吨，高深度贴水叠加极低库存构成双重安全垫，价格深跌空间被有效锁住，若无下游大规模集中补库，基差难以再度单边大幅走强。 结论：当前核心博弈：周末霍尔木兹海峡航运管控再度刺激原油地缘溢价，推动PP完成前期超跌后的修复反弹。前期915元极高基差叠加连续十五周去库，筑牢盘面下行底线。但OPEC+原油增产、7月进口集中到港、新装置投产带来远期供给宽松，叠加下游淡季开工持续低迷，盘面缺乏内生上涨动力，地缘利好消化完毕后行情重回区间震荡，短期运行区间7014-1800元，短线整体以超跌反弹后的区间震荡思路对待。 操作建议：PP2609合约短期聚丙烯期货价格处于超跌后跟随原油价格反弹，操作上短线区间交易为主，谨慎追高。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：1、地缘局势缓和，油价高位回落，成本支撑走弱，压制盘面反弹空间。2、装置集中复工叠加进口货源到港，供应增量释放，库存由降转升。3、下游终端订单持续低迷，淡季需求偏弱持续拖累盘面。4、宏观情绪波动，能化板块集体回调，引发PP阶段性回落。 一、基差&价差 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 二、供给 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 三、需求 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 四、库存 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 五、生产利润 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司是专营 国内期货业 务的有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可 证 》，浙江省工商行政管理局核 准 登 记注 册（ 统 一 社 会 信 用 代 码 ：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大型 期 货 公 司之 一 。公 司 现 为中国金融期货交易所全面结 算 会 员 单位 ，为 上 海 期 货 交 易 所 、郑 州 商 品 交易 所 、大 连 商品 交 易 所 全 权 会 员单 位 ，为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、中 国 证 券 投 资 基 金业协 会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】