核心观点与关键数据
- 资讯：美伊谈判无实质进展，中东地缘风险持续，布伦特原油大涨，成本支撑修复。国内PP成本端支撑增强，华东拉丝现货报价回升，下游刚需补货小幅增加，但高价抵触仍存，现货成交偏淡。
- 盘面：PP2605合约4月10日开盘价9200元/吨，收盘价8963元/吨，下跌154元/吨，跌幅1.69%；持仓量23.5万手，主力合约逐步移仓至2609合约。
- 供给：国内PP春季检修高峰，镇海炼化、四川石化等装置持续停车，4月检修损失量115.78万吨，行业开工率66.5%，拉丝标品货源偏紧。原油反弹后油制、PDH装置亏损扩大，部分企业检修意愿增强，供应收缩预期强化。上半年无新增产能投放，长期供应压力有限。
- 需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为48%、59%、61%，刚需平稳。原油反弹带动PP价格回升，下游“买涨不买跌”心态显现，少量刚需补货。食品包装、日用注塑、春耕化肥袋订单小幅释放，但加工利润受挤压，企业不敢囤货，以短单、小单为主。
- 库存与结构：截至4月12日，国内PP社会库存56.8万吨，环比微降0.4万吨，处近五年同期低位。价格反弹后，贸易商抛货意愿减弱，厂库去化改善，库存结构暂稳。低库存+供应收缩双重支撑，成本端修复，库存对价格支撑作用重新显现。
研究结论
中东地缘风险反复，原油价格波动加大，美伊谈判无实质进展，成本支撑修复。国内春季检修高峰，供应持续收缩，社会库存低位，基本面支撑偏强。下游刚需平稳，低位补货意愿回升，PP短期高位震荡为主，关注原油走势及下游补库力度。
操作建议
PP2605合约短期高位震荡为主，操作上以观望为主，或日内短多。关注未来两周美伊谈判进度。
风险提示
- 中东局势反复，美伊冲突缓和再起致原油暴跌。
- 装置检修不及预期，供应宽松。
- 下游需求恢复不及预期。
