核心观点与关键数据
- 资讯事件：美伊达成两周临时停火协议，中东地缘风险溢价消退，国际原油大幅下跌，布伦特06合约原油收96.7美元/桶，创年内最大单日跌幅；OPEC+意外宣布5月起逐步退出减产，成本端支撑全面崩塌。
- 盘面表现：PP2605合约4月8日开盘9858元/吨，收盘8902元/吨，下跌963元/吨，跌幅9.76%；持仓量减少71961手，主力逐步移仓至2609合约。
- 供给情况：国内PP供应端仍处收缩周期，镇海炼化、四川石化、辽阳石化等装置持续停车，4月上中旬检修计划不变，行业整体开工率维持66.5%低位；但成本暴跌后油制、PDH装置亏损短暂收窄，部分企业降负意愿减弱，供应收缩预期弱化。
- 需求情况：下游塑编、BOPP、注塑刚需平稳，开工率分别为46%、58%、61%，春耕包装、日用注塑订单持续释放；但原料价格剧烈波动引发下游观望情绪，加工利润虽小幅修复，企业仍不敢囤货，采购从“随用随采”转为“暂停采购”，需求端全面静默。
- 库存与结构：截至4月8日，国内PP社会库存57.8万吨，环比微降0.7万吨，仍处近五年同期低位；但价格暴跌引发贸易商恐慌抛货，厂库小幅累积、社库去化停滞，库存结构从“健康去化”转为“隐性滞压”，低库存支撑逻辑被成本崩塌打破。
研究结论
中东停火致原油风险溢价消退，成本端全面崩塌，叠加OPEC+增产预期，宏观情绪转空。PP市场从“高位偏强”快速转为“单边急跌”，供应收缩、低库存支撑完全失效，短期市场紧随成本端原油变动而变动，震荡偏弱。
操作建议
PP2605合约短期成本端不确定性增强，操作上以观望为主。
风险提示
- 中东局势反复，美伊冲突再起致原油暴涨。
- 装置检修超预期，供应大幅收缩。
- 下游刚需集中补货引发低位反弹。
