原油早报：停火难改高位震荡 油价锚定美伊谈判进度

期货研究报告 2026年4月17日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：WTI收92.73美元/桶，涨幅0.09%；Brent收94.18美元/桶，-0.12%；SC2605夜盘收642.3元/桶，涨幅0.99%。 供给：核心矛盾在于霍尔木兹实质性受限及中东设施受损带来的供应损失。IEA评估3月全球石油供应环比骤降约1010万桶/日至97百万桶/日，其中OPEC+产量环比减少940万桶/日至42.4百万桶/日，非OPEC+减少77万桶/日。美伊控制性开放令通行边际改善但未恢复战前水平，对伊港口封锁仍在执行，叠加OPEC+减产纪律，短期供给端弹性极低。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 需求：IEA因战争冲击大幅下修全年需求至年度同比收缩，OPEC维持正增长判断，需求端对行情上行驱动弱化转为下限支撑。IEA 4月月报将2026年全球石油需求增速预期下调73万桶/日至同比收缩8万桶/日，预计二季度将出现150万桶/日的同比降幅，主因石脑油、LPG及航煤在亚太与中东被高价与供给受限压制。OPEC 4月月报则维持2026年全球石油需求同比增加140万桶/日的判断，双方对需求方向评估出现显著分化。高价与供应受限已迫使亚洲部分石化与炼厂降负荷，航煤消费因航班取消走弱，IEA评估3月需求同比为-80万桶/日、4月约为-230万桶/日。 库存与结构：IEA数据显示3月全球观测库存下降约8500万桶，其中中东湾以外地区下降约2.05亿桶，而中东在途及浮仓增加约1亿桶、陆上原油增加约2000万桶，中国当月原油库存增加约4000万桶。期现结构方面，Brent首对次维持Back并逐步走阔，SC依旧维持Back结构。 结论：盘面仍在消化霍尔木兹通航受限的供给冲击与美伊谈判预期的矛盾组合，黎以短期停火未改变海峡受限与供应损失。供给端最硬的约束是封锁仍在执行且战损未修复，但若第二轮谈判取得实质性进展带动海峡通行明显恢复，将持续挤出地缘溢价。关注停火能否转化为停战及海峡恢复节奏。 操作建议：观望。美伊二轮谈判尚未落地且停火仅10天、以方内部仍有分歧，霍尔木兹通行受限与供应损失仍在，盘面缺乏单边确定性。 风险提示：美伊二轮谈判取得实质性突破、明确延长停火与逐步解除对伊港口封锁；谈判破裂、冲突升级或美军扩大封锁范围。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】