原油早报：停火破裂美伊互袭，油价大涨溢价重燃

期货研究报告 2026年7月9日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：隔夜外盘大幅上涨，地缘溢价快速回补。WTI 8月合约收于73.52美元/桶，上涨4.4%，盘中一度涨约7%；Brent 9月合约收于78.02美元/桶，上涨5.2%。美军再袭伊朗、撤销伊朗售油授权与海峡遇袭事件，使前期计价的供应过剩逻辑快速逆转，盘面自四个月低位急速反弹，后因特朗普淡化全面战争风险而回落部分涨幅。SC原油主力夜盘收盘475.2元/桶。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：供给端由过剩预期急转为中断风险。美军打击伊朗防空、反舰及港口相关目标，撤销伊朗售油授权，伊朗威胁关闭海峡，海峡通行威胁等级升至严重，此前接近战前的海湾出口与超级油轮通行面临再度中断风险。此轮升级是对前期供应过剩预期的急剧逆转，OPEC+增产与沙特降价所强化的宽松格局被地缘风险暂时压过。海上滞留的伊朗原油短期难以顺畅流入市场。 需求：需求端整体仍偏弱，但短期让位于供应风险。亚太尤其中日韩需求恢复偏慢，中国买盘回归缺乏证据。中东夏季发电用油高峰下，保守估计三季度需求环比增约50万桶/日。当前地缘冲突主导下，需求侧暂非定价核心，但若冲突推高油价，将进一步抑制本就疲软的需求。 库存与结构：库存方面，EIA数据显示当周美国原油库存意外增加300万桶，反映供应回归下库存开始累积，但地缘升级暂时盖过累库利空。结构方面，前期转入Contango的近月结构或随中断风险回补而重新趋紧；内盘SC相对外盘持续弱势折价，根源在国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。 结论：美伊60天临时协议破裂，美军再袭伊朗、撤销售油授权，伊朗威胁封锁海峡，地缘溢价快速回补，前期供应过剩逻辑急剧逆转。盘面重回冲突升级主导，短期定价锚点由供需再平衡切换至海峡通行中断风险。不过，特朗普淡化全面战争、盘面回落部分涨幅，市场对是否重演中断仍有分歧。核心看冲突是否进一步升级与海峡通行安全。 操作建议：方向上偏多，但仍旧建议观望。停火破裂、美军再袭伊朗与伊朗威胁封锁海峡使地缘溢价快速回补、供应中断风险重燃，盘面自低位急速反弹。然而考虑到此前反复的地缘情况，建议谨慎参与。 风险提示：若美伊迅速降级、重回停火或特朗普放弃第二轮打击，地缘溢价将快速回吐；中期OPEC+增产、沙特降价与EIA下调的宽松格局仍构成压制；反向若冲突进一步升级、海峡实质封锁，供应中断溢价将再度大幅走高。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】