市场分析
成本端：
- 伊朗局势仍是市场焦点，原油价格受地缘政治影响波动。
- PX价格环比下降35美元/吨至204美元/吨，短流程利润好转，部分装置采购MX补充原料，PX负荷小幅提升。
- 霍尔木兹海峡通行量低，亚洲负荷降至低位，国内PX二季度检修计划多，部分检修计划可能提前执行。
- PX自3月起进入去库周期，预计持续至8月，短期因PTA负荷下降，PX近月去库幅度缩窄，但供应减少担忧仍存，国内外负荷可能进一步下降。
TA方面：
- PTA现货基差环比上涨8元/吨至-8元/吨，加工费环比上涨68元/吨至330元/吨，主力合约盘面加工费环比下降46元/吨至390元/吨。
- 国内供应商减少下个月合约供应量，PTA负荷加速下降。
- 仓单和社会库存仍偏高，但PTA随着PX缓冲库存消耗，供应大幅收缩，由累库转为去库，5月去库幅度较大，基本面大幅好转，继续关注聚酯减产情况。
需求方面：
- 聚酯开工率82.4%（环比-3.2%），聚酯和织机落实减产，长丝减产和促销下产销有所好转。
- 下游下半年备货订单观望，现买现做亏损，新订单疲弱，担心原料价格下跌导致库存贬值，仅维持刚需谨慎采购，原料备货低位维持。
- 织造成品库存和原料库存均不高，但长丝整体库存压力偏高，若中东紧张局势持续，织造和聚酯企业开工可能进一步下降。
PF方面：
- 现货生产利润环比下降87元/吨至-166元/吨。
- 工厂走货为上，直纺涤短跟随成本运行，下游节前囤货意愿一般，部分有放假计划，直纺涤短维持震荡盘整。
- 下游纯涤纱及涤棉纱盘整走货，销售一般，库存维持，部分纱厂五一有放假计划。
PR方面：
- 瓶片现货加工费环比上涨196元/吨至1622元/吨。
- 聚酯瓶片装置负荷持稳，工厂维持挺价，流通货源偏紧，出口表现较好，工厂库存维持在低位，加工费偏强。
策略
单边：PX/PTA/PF/PR中性。
- 美伊谈判拉锯中，变数仍存，关注各方实际撤兵及霍尔木兹海峡船运复航情况。
- 短期供应恢复仍需时间，霍尔木兹海峡通行问题未解决前，原料趋紧不变，维持逢低做多思路，但需求负反馈持续，市场消息和情绪多变，交易难度较大，建议小仓位或观望为主。
风险
原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。
