聚烯烃日报：美伊谈判未果，成本端支撑抬升

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8177元/吨（+117），PP主力合约收盘价为8685元/吨（+128），LL华北现货为8320元/吨（+120），LL华东现货为8400元/吨（+0），PP华东现货为9450元/吨（+50），LL华北基差为143元/吨（+53），LL华东基差为223元/吨（-117），PP华东基差为765元/吨（-78）。 上游供应方面，PE开工率为76.1%（+3.4%），PP开工率为65.9%（+2.2%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-748.7元/吨（-138.4），PP油制生产利润为11.3元/吨（-138.4），PDH制PP生产利润为-374.5元/吨（-57.5）。 进出口方面，LL进口利润为-263.5元/吨（-48.5），PP进口利润为-859.5元/吨（-48.2），PP出口利润为127.5美元/吨（+6.3）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为15.2%（-6.8%），PE下游包装膜开工率为46.2%（-1.3%），PP下游塑编开工率为42.3%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为56.4%（-3.0%）。 市场分析 地缘局势方面，伊朗拒绝了美国提出的方案，并且继续坚持主张美国作战争赔偿、强调伊朗的霍尔木兹海峡主权、终止对伊朗的制裁和资金冻结等，美伊谈判仍来达成，原油价格再次反弹，烯烃成本端支撑再度抬升。 PE方面，上游开工逐步见底回升，国产检修装置陆续重启，PE供应预计延续小幅回归；但HD-LL价差仍处高位，转产增多、LLDPE排产低位，标品供应增量暂有限。需求端下游步入淡季，整体开工继续下滑，主要表现在农膜开工延续走弱，而包装膜刚需支撑为主，需求端负反馈仍持续，库存去化幅度放缓。短期随着中东局势扰动反复，油价高位震荡，PE成本端支撑仍坚挺，但在供应端逐步回归及需求延续示弱的背景下，PE价格上行驱动仍有限，后期继续关注美伊谈判动态。 PP方面，供应端随着前期检修装置陆续重启，PP上游开工逐步触底回升，但由于前期检修偏多，供应端回归进程仍偏慢，PDH装置回归亦挂钩海峡动态，PP现货偏紧局势仍存，支撑近端价格，PP基差仍处高位。需求端，出口端需求随海外需求走弱而逐步下降，而下游成本传导不畅使得利润压缩亦驱动下游整体开工下移，BOPP端与塑编开工延续走跌，需求端负反馈情形持续。当前地缘局势反复，PP成本端支撑高位，供应回归偏慢叠加去库现实，仍支撑近端价格偏强，后期关注PDH装置回归及下游需求跟进情况。 策略 单边：观望跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL........................................................................................................