化工日报：成本带动反弹，关注美伊谈判情况

市场要闻与数据 7月20日，聚酯产业链PX/PTA/PR/PF/MEG主力合约均大幅上涨，主要是受到美伊地缘局势紧张影响，伊朗媒体称霍尔木兹海峡通航量已降至零，只要美国继续其挑衅行为，该海峡将保持关闭，市场计价海峡“双封锁”后能化原料供应担忧风险，原油价格大幅上涨，驱动聚酯产业链价格走强。 市场分析 成本端，市场焦点依然在美伊局势，原油价格跟随地缘变动。近期受美伊结束停火影响，霍尔木兹海峡通行量再度下降，原油价格反弹。 PX方面，上上个交易日PXN286美元/吨(环比变动-4.00美元/吨）。当前PX负荷仍处于近几年历史低位，关注7月下旬PX负荷能否如期回归。海外PX负荷恢复当前也较慢，当前海峡再度封闭，可能供应恢复时间又将后延。库存方面，PX库存在季节性低位，且当前也在去库中，若供应迟迟不恢复，去库时间还将延长。 TA方面，PTA现货基差244元/吨元/吨(环比变动-4元/吨），PTA现货加工费625元/吨（环比变动-20元/吨），主力合约盘面加工费412元/吨（环比变动-5元/吨），PTA负荷当前仍处于近几年低位水平，7~8月预计延续大幅去库，当前库存已降至中位水平，短期国内负荷预计仍将维持低位，但货源不缺和9月仓单集中注销/供应商抛货限制涨幅。 需求方面，聚酯开工率80.9%（环比+0.8%），聚酯和织机负荷回升，7月以来随着油价反弹，部分下游试探性补货，涤纶长丝工厂阶段性库存下降，但由于订单未见明显好转，价格上涨后产销再度回落，订单又开始观望。聚酯方面，近期负荷缓慢提升中，瓶片负荷提升已兑现，长丝大厂暂时维持减产，后续主要关注需求恢复节奏和长丝大厂的提负情况。 PF方面，现货生产利润-132元/吨（环比+50元/吨）。价格上涨带来下游的阶段性补库，库存有去化，但当前下游订单尚未启动，市场关注点依然在于原料价格反弹的持续性。 PR方面，瓶片现货加工费623元/吨(环比变动-26元/吨)。基本面方面，聚酯瓶片装置负荷继续提升，科森、富海2期新装置已投产，预计7月下旬出料，近期瓶片供应增加陆续兑现，加工区间压缩，关注原料走势。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保。美伊停火结束，霍尔木兹海峡通行量再度下降，PTA/PX供应恢复可能不如预期，货源仍预期趋紧，关注地缘和成本端变化。 短期PTA和PX负荷低位维持，海外PX负荷恢复当前也较慢，当前海峡再度关闭，可能供应恢复时间又将后延。PX库存在季节性低位，且当前也在去库中，若供应迟迟不恢复，去库时间还将延长，成本端存支撑；但当前PTA库存处于中位水平，货源不缺和9月仓单集中注销/供应商抛货限制09合约涨幅。 跨品种：无跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................7图17：PTA周度社会库存...............................................................................