聚烯烃周报：成本松动带动聚烯烃下跌，关注美伊谈判动向

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7206元/吨（-138），PP主力合约收盘价为7647元/吨（-181），LL华北现货为7570元/吨（-230），LL华东现货为7700元/吨（-350），PP华东现货为9200元/吨（-300），LL华北基差为364元/吨（-92），LL华东基差为494元/吨（-212），PP华东基差为1553元/吨（-119）。 上游供应方面，PE开工率为77.3%（-0.3%），PP开工率为64.1%（+0.1%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为153.2元/吨（-372.7），PP油制生产利润为1413.2元/吨（-372.7），PDH制PP生产利润为1805.0元/吨（-100.3）。 进出口方面，LL进口利润为254.9元/吨（+482.9），PP进口利润为241.1元/吨（+524.4），PP出口利润为-103.7美元/吨（-54.1）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为10.4%（+1.0%），PE下游包装膜开工率为46.7%（+0.2%），PP下游塑编开工率为41.5%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为47.0%（-1.2%）。 市场分析 地缘方面，美伊谈判将于6月21日在瑞士卢塞恩附近的比尔根山举行美伊签署谅解备忘录后的技术层面会谈，目前美伊双方谈判立场尚存分歧，关注谈判能否取得实质性进展；而由于以色列继续袭击黎巴嫩地区，伊朗军区再度声明关闭霍尔木兹海峡，当前美伊协议仍有变数，关注后期地缘局势进展。 PE方面，供应端PE开工仍处于逐步回升阶段，新增计划检修较为有限，标品线性排产比例亦有所回升，塑料供应压力逐步积累。需求端下游仍处淡季，需求低迷仍对价格持续拖累，其中农膜开工继续下滑至同期低点，而包装膜刚需采购为主，需求支撑亦有限。综合来看PE整体供需边际转弱，基本面上行驱动有限，而成本端支撑大幅走弱，继续带动PE价格连续走低，但美伊协议仍存变数，地缘扰动仍较大。 PP方面，地缘缓和以及霍尔木兹海峡开放预期导致油价大幅下滑，原料丙烷价格亦大幅回落，PP成本端支撑坍塌叠加需求端偏弱预期继续拖累价格下行。同时供应端随着油制与PDH制利润的大幅修复，后期上游装置开工回升的预期逐步加强，叠加进口窗口打开或将带来部分净进口增量，供应端压力或将逐步显现。而需求端仍受制于高原料成本压力，开工延续偏弱下滑，对价格形成负反馈。因此在美伊签署协议且霍尔木兹海峡逐步恢复通行的背景下，PP在成本端支撑下移及供增需弱的预期下或维持偏弱运行为主，但目前09合约仍深度贴水，关注后期供应回归后现货坍塌情况及美伊协议谈判动向，若供应回归不及预期或下游利润修复后补库动作开启，盘面上行支撑或仍存。 策略 单边：中性跨期：无跨品种：无 风险 美伊协议签署情况、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L09-L01跨期价差..............................................................................................................................................................4图6：PP09-PP01跨期价差.........................................................................................................................................................4图7：L09-PP09合约价差...........................................................................................................................................................5图8：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图9：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（原油）.....................................................................................................................................................5图11：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图12：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................6图13：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图14：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图15：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图16：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：HD薄膜-LL华东..................................................