聚烯烃周报（20260506-20260510）
聚乙烯（PE）
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基本面：
- 库存：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常偏低水平。
- 现货：国内现货小幅下跌，基差走强，成交一般；美金现货稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。
- 供应端：上半年无新增装置投产，国产开工环比回升但同比下滑，美伊冲突及封航导致亚洲炼厂减产和中东进口大幅减少，总体供应环比大幅减少。
- 需求端：下游开工率环比小幅下降，总体开工率稳中下降。
- 短期：库存小幅去化，基差走强，需求环比走弱，供应减少，美伊谈判情绪缓和，盘面预计震荡，核心关注谈判结果。
- 中长期：美伊冲突缓和，下半年新装置投产，三季度供需健康，四季度供应压力回升，供需矛盾将大幅缓和，可逢高做空，但全年价格重心上移。
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交易维度：
- 供需双弱，短期美伊谈判情绪缓和，盘面震荡为主，关注谈判结果及通航情况。
- 中长期来看，美伊冲突缓和，下半年新装置投产，三季度供需健康，四季度供应压力回升，可逢高做空，但全年价格重心上移。
聚丙烯（PP）
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基本面：
- 库存：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常偏低水平。
- 现货：国内现货小幅震荡，基差走强，成交一般；美金现货稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
- 供应端：上半年无新增装置投产，国产开工环比回升但同比大幅下滑，美伊冲突及封航导致亚洲炼厂减产和中东PG到港大幅减少，PDH装置降负荷，总体供应大幅减少。
- 需求端：下游开工率环比小幅下降。
- 短期：库存小幅去化，基差持稳，需求环比走弱，供应减少，美伊谈判情绪缓和，盘面预计震荡，核心关注谈判结果。
- 中长期：美伊冲突缓和，下半年新装置投产，三季度供需健康，四季度供应压力回升，供需矛盾将大幅缓和，可逢高做空，但全年价格重心上移。
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交易维度：
- 供需双弱，短期美伊谈判情绪缓和，盘面震荡为主，关注谈判结果及通航情况。
- 中长期来看，美伊冲突缓和，下半年新装置投产，三季度供需健康，四季度供应压力回升，可逢高做空，但全年价格重心上移。
风险提示
- 美伊谈判、通航情况、关税政策、新装置投放情况、下游复工情况。
数据与图表
- 现货价格、期现价差与跨期价差：LDPE和PP现货价格小幅下跌，主力合约下跌，基差走强，9/1价差走强。
- 聚烯烃美金价格及进口利润：LLDPE和PP美金稳中小跌，人民币汇率小幅升值，国内价格下跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开，中国贴水东南亚价差缩窄，出口持续。
- 聚烯烃产业利润及价差：上游原油价下跌，烯烃单体稳中小跌，聚烯烃价格稳中小跌，烯烃生产利润大幅扩大，煤炭涨幅大于烯烃，烯烃生产利润小幅缩窄；丙烯跌幅度小于PP粉料，粉料利润小幅缩窄，PP拉丝和粉料价差小幅缩窄。
- 聚烯烃替代相关价差：LLDPE-HDPE价差缩窄，HDPE对LLDPE支撑偏强；LLDPE-LDPE价差延续缩窄，LDPE对LLDPE支撑偏强；共聚-均聚价差缩窄，拉丝支撑偏强；HD-PP价差扩大，华北LLDPE-华东PP拉丝价差-1100元/吨；PE新料与回料价差缩窄，PP新料-回料价差缩窄，对原料支撑走弱。
- 供需面及产业链库存：PE和PP上半年供需受美伊冲突影响，亚洲炼厂开工率下降和进口减少，平衡表逆转，三季度边际改善，关注通航情况；检修计划显示2026年PE和PP检修增加，二季度偏多。
- 下游开工率及生产利润：PE下游开工率稳中小降，农膜开工率环比下降，包装膜开工率环比下降，单丝开工率环比持平，薄膜开工率环比持平，中空开工率环比持平，管材开工率环比下降；PP下游开工率稳中小降，塑编开工率环比下降，注塑开工率环比下降，BOPP开工率环比下降。
后期关注
- 新装置投放情况、下游需求情况、中美加关税、美伊冲突、反内卷政策。
