油气行业2026年5月月报：美以伊延续冲突但接近停火，油价高位震荡下行

优于大市 美以伊延续冲突但接近停火，油价高位震荡下行 核心观点 行业研究·行业月报 石油石化 5月油价回顾： 2026年5月布伦特期货均价为103.7美元/桶，环比上涨1.2美元/桶；布伦特现货均价108.1美元/桶，环比下跌13.8美元/桶；WTI期货均价97.9美元/桶，环比持平。5月上旬，受霍尔木兹海峡航运受阻推动，油价冲高触及阶段高位，但随后美伊达成协议预期乐观，叠加美国或将重启霍尔木兹海峡护航，供应担忧有所缓解，国际油价大幅下跌；5月中旬，美伊双方否决彼此和平提案，且表态强硬，双方达成和平协议的前景黯淡，全球石油库存急剧消耗，市场担忧供应加剧，国际油价震荡修复上涨；5月下旬，特朗普推迟了原定对伊朗的军事行动，并称双方谈判进入最后阶段，有望很快达成协议，市场对美伊达成协议的预期升温，国际油价大幅回调。 优于大市·维持 证券分析师：薛聪010-88005107xuecong@guosen.com.cnS0980520120001 证券分析师：杨林010-88005379yanglin6@guosen.com.cnS0980520120002 证券分析师：董丙旭0755-81982570dongbingxu@guosen.com.cnS0980524090002 油价观点判断： 供给端：受到美以伊冲突影响，3月初以来霍尔木兹海峡持续封锁，航运基本停滞，加之储油设施已趋于饱和，5月海湾国家已将石油总产量削减超过1000万桶/天，同时有超过300万桶/天的炼油产能被迫停产。5月海湾国家只有阿联酋富查伊拉港、沙特延布港、伊朗哈尔克岛合计发运约580万桶/日，环比下降约140万桶/日，其中富查伊拉港181.6万桶/日、延布港376.9万桶/日、伊朗哈尔克岛22.2万桶/日。OPEC+于2026年7月继续恢复增产18.8万桶/天，但由于霍尔木兹海峡封闭增产实际意义有限。鉴于目前霍尔木兹海峡封锁仍然持续，未来原油供给要持续关注霍尔木兹海峡通行情况。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《石化化工行业2026年6月投资策略-持续推荐CCL、光纤上游材料板块，关注石化化工超跌方向》——2026-06-04《石化化工行业2026年5月投资策略-石化化工景气度显著回暖，高油价下细分行业分化》——2026-05-12《油气行业2026年4月月报-美以伊冲突持续，油价维持高位，关注霍尔木兹海峡通航情况》——2026-05-11《油气行业2026年3月月报-受美以伊冲突影响油价暴涨，关注霍尔木兹海峡通航情况》——2026-04-07《石化化工行业2026年4月投资策略-地缘局势推动原油加速上涨，石化化工影响程度分化》——2026-04-04 需求端：国际主要能源机构预计2026年原油需求变化为（-8）-117万桶/天，预计2027年原油需求增长148-159万桶/天：根据OPEC、IEA、EIA最新5月月报显示，2026年原油需求分别为106.33、103.71、104.16百万桶/天，分别较2025年+117、-8、+19万桶/天；2027年OPEC、EIA预测原油需求分别为107.87、105.64，分别较2026年增加154、148万桶/天。 受美以伊战争影响，2026年Brent、WTI油价中枢预计在85-90美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气。 相关标的： 重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【宝丰能源】、 【海油发展】。 风险提示： 原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。 内容目录 3.1原油价格与价差........................................................................................................................................113.2原油供给：EIA上调美国2027年原油产量...........................................................................................123.3原油需求：美国炼厂开工率大幅提升....................................................................................................143.4原油库存：美国原油库存大幅下降，战略储备库存开始去库............................................................153.5成品油价格与价差....................................................................................................................................163.6成品油供给................................................................................................................................................183.7成品油需求................................................................................................................................................193.8成品油库存................................................................................................................................................203.9天然气价格................................................................................................................................................213.10美国天然气库存......................................................................................................................................223.11煤层气.......................................................................................................................................................23 风险提示............................................................................................................................................24 附表：重点公司盈利预测及估值....................................................................................................24 图表目录 图1：WTI油价近期走势（美元/桶）......................................................................................................................5图2：布伦特油价近期走势（美元/桶）.................................................................................................................5图3：霍尔木兹海峡船只通行量...............................................................................................................................6图4：霍尔木兹海峡地形图.......................................................................................................................................7图5：2025年霍尔木兹海峡原油出口量（按目的地划分）..................................................................................7图6：2025年霍尔木兹海峡过境石油产品（按目的地划分）..............................................................................7图7：美国新打井-完井的完全成本（美元/桶）.................................................................................................10图8：美国现有井运营成本（美元/桶）...............................................................................................................10图9：主流机构对于原油需求的预测（百万桶/天）...........................................................................................10图10：主流机构对于原油需求增长的预测（百万桶/天）.................................................................................10图11：WTI油价走势（美元/桶）..........................................................................................................................11图12：布伦特油价走势（美元/桶）.....................................................................................................................11图13：布伦特-WTI期货结算价差走势（美元/桶）............................................................................................12图14：布伦特期货-现货价差走势（