核心观点与策略
本周中东地缘风险持续扰动油市，原油走势偏强。自6月11日中东地缘冲突升温以来，市场担忧冲突扩大及伊朗供应中断风险。伊朗作为产油大国，其原油产量约330万桶/日，出口量约130万桶/日，其中90%出口至中国；霍尔木兹海峡是全球原油运输大动脉，每日运输量约2000万桶，占全球石油贸易量26.21%。若极端事件发生（如伊朗封锁霍尔木兹海峡），油价短期或冲上100美元/桶；若地缘缓和，油价或回落至70美元下方。操作上，建议现有多单继续持有或部分止盈，购买看跌期权保护；空单注意防范风险；不建议追多，可采用双买期权策略。
宏观经济
美联储维持基准利率4.25%-4.50%不变，符合市场预期。鲍威尔表示终将达降息位置，但利率路径预测缺乏信心。
供给端
- 美国：原油产量1343万桶/日，与上期持平；钻机数量环比下降3部。
- OPEC：5月产量环比上升18.4万桶/日至2702.2万桶/日，沙特、阿联酋增产，伊拉克、伊朗、委内瑞拉减产。
需求端
- 美国：炼厂开工率93.20%，环比下降1.10pct；汽油、柴油产量环比上升。
- 欧洲：5月制造业PMI为49.0%，环比上升；美国ISM制造业PMI为48.5%，环比下降。
- 中国：炼厂产能利用率70.80%，主营炼厂78.82%；5月原油进口量4660万吨，同比下降0.79%，1-5月累计同比上升0.38%。
库存端
- 美国：商业原油库存环比下降364.4万桶至4.324亿桶；战略原油储备增加24亿桶至4.021亿桶；汽油库存增加150.4万桶至2.298亿桶，馏分油库存增加124.6万桶至1.088亿桶。
- 中国：港口库存环比上升62.1万吨至2847.5万吨；山东炼厂厂内库存环比下降1.6万吨至248.8万吨。
- SC仓单量：处于低位。
- SC总持仓：上升。
市场价差与裂解价差
- 外盘月间价差：WTI M1-M2、M1-M6均上涨。
- 内盘月间价差：上升。
- 外盘裂解价差：汽油裂解价差下降。
- 内盘裂解价差：国内成品油裂解价差下降。
供需平衡表与机构预测
- 全球原油供需平衡表：预计2025年2季度库存将上升，主要因关税战争导致经济衰退风险、需求下降及OPEC+扩产。
- 三大机构5月月报：EIA、OPEC、IEA均预计2025年全球原油需求增速分别为97万桶/日、130万桶/日、74万桶/日；预计2026年需求增速分别为90万桶/日、128万桶/日。
操作策略建议
- 期货单边：多单继续持有或部分止盈，空单注意防范风险。
- 期权：看跌买入推荐强度★★★★，不建议追多，可采用双买期权策略。
- 套保：卖出套保推荐强度★★★，买入套保推荐强度★★。
