聚丙烯早报：地缘支撑原油反弹，PP跟随震荡运行

期货研究报告 2026年7月10日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：聚丙烯——看空 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：PP2609合约7月9日开盘价为7732元/吨，最高价7732元/吨，最低价7605元/吨，收盘价为7642元/吨，较前一交易日下跌5元/吨，较上一日跌幅0.07%；持仓量为50.7万手，较前一交易日减少24293手。 供给：国内油PP开工67.20%，中小型检修装置稳步复产，九江石化、河北海伟大型装置维持长停，叠加鲁清装置临时检修，短期现货增量有限。PDH装置开工68.78%，近期丙烷价格走高抬升脱氢原料成本，加工利润收缩，装置进一步提负荷意愿不强。6月PP进口15.63万吨，7月中东货源集中到港，叠加塔里木二期新装置7月中旬投产，远期新增产能集中释放，中长期供给宽松压力仍在，当前现货阶段性偏紧。 需求：行业仍处在传统消费淡季，618前置备货透支短期订单，无旺季新增利好。最新下游开工：塑编开工40.92%、BOPP开工46.12%、共聚注塑开工49.24%，整体维持年内偏低水平。外贸包装订单偏弱，家电、日用塑料制品终端需求平淡，下游工厂原料常备库存以刚需为主，无集中补库动作。 库存与结构：全国PP商业库存53.98万吨，环比-3.76%，连续十五周去库，处于近五年同期低位。港口库存6.24万吨，环比-0.16%，进口小幅去库。现货涨价幅度强于盘面，华东拉丝基差大幅修复至858元/吨，高基差叠加极低库存双重托底，下行空间被严格锁住，若无下游集中大规模补库，基差难以持续单边扩张。 结论：当前市场核心博弈：美伊地缘扰动支撑油价高位运行，PP被动跟随原油延续反弹行情，连续十五周去库叠加858元深度基差筑牢价格底部。但OPEC+原油增产、7月进口增量、新装置投产带来远期供给宽松，叠加下游淡季开工低迷，盘面缺少内生上涨动力。一旦地缘情绪退潮、油价走弱，反弹动能将快速衰减，短期期价跟随原油联动为主。 操作建议：PP2609合约短期聚丙烯期货价格处于超跌后跟随原油价格反弹，操作上建议短期观望，等待反弹无力后轻仓试空为主，做好止损。 风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、基差&价差 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 二、供给 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 三、需求 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 四、库存 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 五、生产利润 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司是专营 国内期货业 务的有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可 证 》，浙江省工商行政管理局核 准 登 记注 册（ 统 一 社 会 信 用 代 码 ：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大型 期 货 公 司之 一 。公 司 现 为中国金融期货交易所全面结 算 会 员 单位 ，为 上 海 期 货 交 易 所 、郑 州 商 品 交易 所 、大 连 商品 交 易 所 全 权 会 员单 位 ，为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、中 国 证 券 投 资 基 金业协 会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】