聚丙烯早报：地缘成本托底，PP高位偏强运行

聚丙烯市场分析总结

盘面表现

• PP2609合约4月30日开盘价为8850元/吨，收盘价为8822元/吨，上涨51元/吨，涨幅0.58%。
• 持仓量44.3万手，较前一交易日减少9104手。

供给情况

• 国内PP春季检修结束，但供应收缩延续，行业开工率65.8%，环比微升但处年内低位。
• 4-5月检修损失量累计超130万吨，多套主力装置维持低负荷或停车，重启时间集中在5月中下旬。
• PDH开工率47.55%，油制利润小幅倒挂，企业挺价控货，短期供应难有明显增量。

需求情况

• 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.48%、59.4%、53.12%，刚需平稳无增量。
• 塑编春耕尾声仍有刚需，BOPP食品包装订单小幅回暖，快递物流需求稳定。
• 原料高价持续挤压下游利润，企业采购坚持“随用随采”，补库意愿不足，高价传导不畅，需求对价格拉动力有限。

库存与结构

• 截至5月5日，国内PP生产企业库存50.47万吨，环比下降8.77%，社库同步去化。
• 港口库存6.33万吨维持低位，总库存处近五年同期低位。
• 库存结构健康，现货偏紧格局未变，低库存对价格形成坚实底部支撑，5月上中旬无明显累库压力。

结论

• 中东地缘冲突持续推高原油与丙烷，PP成本端支撑稳固偏强。
• 国内检修高峰延续，开工率低位，叠加库存持续去化且处同期低位，现货基本面偏强。
• 下游刚需平稳但高价抵触，补库乏力。
• 短期PP延续高位偏强震荡，走势跟随原油波动与装置复产节奏。

操作建议

• PP2609合约操作上短线以回调低多为主，严格控制仓位，不追高。
• 长线以观望为主。

风险提示

1. 中东地缘局势反复，原油价格超预期大跌，成本端支撑崩塌风险。
2. 检修装置集中重启，供应压力回升，加剧市场宽松预期。
3. 下游需求持续疲软，终端订单进一步萎缩，拖累期价。
4. 宏观情绪转弱，加剧盘面波动风险。