聚丙烯早报：地缘成本托底，PP高位偏强运行

期货研究报告 2026年5月6日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：聚丙烯——震荡 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：PP2609合约4月30日开盘价为8850元/吨，最高价8850元/吨，最低价8752元/吨，收盘价为8822元/吨，较前一交易日上涨51元/吨，较上一日涨幅0.58%；持仓量为44.3万手，较前一交易日减少9104手。 供给：国内PP春季检修收尾但供应收缩延续，行业开工率65.8%，环比微升仍处年内低位，4-5月检修损失量累计超130万吨。多套主力装置维持低负荷或停车，重启时间集中在5月中下旬，拉丝标品流通量持续偏紧。PDH开工率47.55%，油制利润小幅倒挂，企业挺价控货支撑现货价格，短期供应难有明显增量。 需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.48%、59.4%、53.12%，刚需平稳无增量。塑编春耕尾声刚需仍存，BOPP食品包装订单小幅回暖，快递物流需求稳定。原料高价持续挤压下游利润，企业采购坚持“随用随采”，补库意愿不足，高价传导不畅，需求对价格拉动力有限，高价抵触限制上行空间。 库存与结构：截至5月5日，国内PP生产企业库存50.47万吨，环比下降8.77%，社库同步去化，港口库存6.33万吨维持低位，总库存处近五年同期低位。库存结构健康，现货偏紧格局未变，低库存对价格形成坚实底部支撑，5月上中旬无明显累库压力，挺价基础牢固。 结论：中东地缘冲突持续推高原油与丙烷，PP成本端支撑稳固偏强。国内检修高峰延续，开工率低位，叠加库存持续去化且处同期低位，现货基本面偏强。下游刚需平稳但高价抵触，补库乏力。短期PP延续高位偏强震荡，走势跟随原油波动与装置复产节奏。 操作建议：PP2609合约操作上短线以回调低多为主，严格控制仓位，不追高，长线以观望为主。 风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格超预期大跌，成本端支撑崩塌风险。2、检修装置集中重启，供应压力回升，加剧市场宽松预期。3、下游需求持续疲软，终端订单进一步萎缩，拖累期价。4、宏观情绪转弱，加剧盘面波动风险。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、基差&价差 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 二、供给 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 三、需求 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 四、库存 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 五、生产利润 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司是专营 国内期货业 务的有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可 证 》，浙江省工商行政管理局核 准 登 记注 册（ 统 一 社 会 信 用 代 码 ：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大型 期 货 公 司之 一 。公 司 现 为中国金融期货交易所全面结 算 会 员 单位 ，为 上 海 期 货 交 易 所 、郑 州 商 品 交易 所 、大 连 商品 交 易 所 全 权 会 员单 位 ，为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、中 国 证 券 投 资 基 金业协 会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】