南华期货丙烯聚丙烯产业周报：海峡持续封锁，供应回归的不确定性增加20260803

——海峡持续封锁，供应回归的不确定性增加 寿佳露投资咨询资格证号Z0020569研究助理顾恒烨期货从业资格证号F0343348联系邮箱：guhy@nawaa，com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月2日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 近期中东地缘冲突的扰动仍在持续，为化工板块带来较大不确定性。PP方面，当前现货端压力有限，基差虽在上周略有收窄，但仍处于历史同期高位，现货偏紧格局未改。装置端，近期重启与意外检修并存，受霍尔木兹海峡关闭影响，石脑油供应已趋于紧张，部分装置因此关停。若海峡短期内无重新开放迹象，后续或有更多装置被迫停车或降负，开工率回升高度受限，供应将维持偏紧状态。需求端依然疲弱，开工及订单数据均未见明显改善，工厂多维持刚需采购，需求支撑较为有限。丙烯方面，供应端检修装置陆续重启，但近期意外停车也有所增加，开工率回升空间已相对有限。需求端，近期各下游利润均有不同程度修复，其中PP粉料装置已有部分重启，其他下游在利润改善下后续亦存在开工率回升的可能。综合来看，当前PP及丙烯基本面压力均相对有限，近期盘面波动仍将主要受地缘局势走向主导，需重点关注霍尔木兹海峡通航情况以及装置意外检修情况。 ∗近端交易逻辑 PP 利多因素 1）地缘问题再起，成本端价格大幅上涨，推动PP走强。 2）若后续海峡持续处于关闭状态，8月油制装置供应回归情况或不及预期。3）近期装置意外检修有所增多，目前开工率仍处于历史同期偏低的水平。 利空因素 1）7月底多套装置集中重启，带动供应回升。2）高价之下需求看不到转好的驱动，下游采购意愿持续低迷，需求端支撑不足。 PL 利多因素 1）地缘冲突仍存在不确定性，若霍尔木兹海峡再度进入长时间关闭的状态，炼厂提负情况或不及预期。 2）下游利润情况有所修复，部分粉料装置回归，需求或将呈现回升趋势。 利空因素 1）河北海伟、江苏瑞恒等装置相继重启，带动供应回升。 ∗远端交易预期 PP装置投产主要集中在四季度，因此01合约上供应压力依然偏大。后续需持续跟踪装置投产的进度。 丙烯今年预计新增产能约600-800万吨。投产节奏上，上半年新装置投产对于整体供需格局的影响不大；而下半年供需差预计将趋于收窄。但后续关注的核心仍是在于上下游装置的投产落地的实际情况。 1.2价格及价差预测 ∗价格走势研判：PP2609 7500 - 8700，PL609 7100 - 8500 ∗月差走势研判：关注基差变化，在弱需求情况下，月差或有回落可能。 ∗价差走势研判：短期驱动不足。 聚丙烯价格区间预测 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、东华能源60万吨PDH装置停车，下游PP装置一线、二线停车，开车计划推迟至下周。 2、巨正源二期二线30万吨故障临停，开车时间待定。3、宁波金发PDH重启延期，时间待定。4、中韩JPP因故障停车进行检修，预计7月30日前后开工。 【利空信息】 1、古雷石化（35万吨）、恒力石化STPP线（20万吨）、上海石化（10万吨）、广西石化（20万吨）等装置集中重启。 2.2下周重要事件关注 1、关注装置开停工状态、跟踪炼厂开工率变化。2、关注美伊局势走向。 2.3周度价格汇总以及现货成交信息 本周PP盘面以及货价格均有所回落，基差变化不大。现货成交方面，下游依然以刚需采购维持，市场成交情况未见的明显好转。 本周丙烯现货价格进一步回落，基差收窄。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 单边走势方面，本周PP盘面呈现高位震荡格局。从资金动向来看，龙虎榜前五多头和前五空头持仓均有所增仓；得利席位前五净多头持仓小幅增仓；主要得利席位净空头持仓减仓。 丙烯盘面走势与PP相近。从资金动向来看，主力合约龙虎榜前五多头和前五空头持仓均减仓；得利席位前5净多头有所增仓；主要得利席位净多头持仓增仓。 ∗基差结构 本周PP基差变化不大，而丙烯基差回落较为明显。截至周五，PP华北基差为590元/吨（较上周+35），华东基差为615元/吨（+35），华南基差为590元/吨（-55）。丙烯山东基差为22元/吨（较上周-267），华东基差为297元/吨（-22），华南基差为147元/吨（-167）。 ∗月差结构 本周PP09-01月差走强，而丙烯09-10月差走弱。截至周五，PP09-01月差为714元/吨（+98），PL09-10月差为1144元/吨（-183）。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 聚丙烯平衡表推演 5.2丙烯供应端 本期丙烯开工率为69.96%。目前PDH装置开工率已基本升至高位，石脑油开工率本周略有回升，MTO装置仍有多套处于检修中。8月主要关注在霍尔木兹海峡封锁的影响下，是否有装置意外检修或降幅的情况出现。 5.3丙烯需求 本期PP粒料开工率为69.94%（+1%），PP粉料开工率为28.43%（0%），环氧丙烷开工率为56.01%（-2.49%），丙烯腈开工率为68.72%（-3.78%），丙烯酸开工率为69.57%（-1.66%），正丁醇开工率为80.33%（+4.49%），辛醇开工率为62%（-7%），酚酮开工率为65.93%（0%）。 5.4 PP供应端 本期PP开工率为69.94%（+1%）。本周河北海伟、泉州国亨、浙江石化等多套装置重启，而新增检修的装置相对有限，仅东明石化、大庆炼化以及镇海炼化（周内短停）三套装置，因此开工率有进一步回升。后续关注重点仍将聚焦在霍尔木兹海峡的情况，若是海峡持续封锁，原料（尤其是石脑油）供应或将再度紧张，从而导致更多装置降幅情况的发生。 5.5 PP进出口端 进口端，6月PP进口量为17.30万吨，环比+10.68%，同比-28.9%。出口端，PP出口量为41.90万吨，环比-24.98%，同比+78.1%。6月PP进出口数据基本符合预期。随着亚洲地区供应逐步恢复、国内现货价格持续高企，PP进口出现增量，出口同步下滑。从预期来看，7月净进口预计将进一步回升。但近期霍尔木兹海峡重回关闭状态，石脑油供应减量，使得亚洲地区烯烃供应再度趋紧，因此8月往后PP净进口回升速度或将放缓，甚至存在再度环比下滑的可能。 5.6 PP需求端 本期PP下游平均开工率为46.68%（-0.26%）。其中，BOPP开工率为46.85%（+0.46%），CPP开工率为41.08%（-0.4%），无纺布开工率为37.85%（-0.13%），塑编开工率为40.44%（-0.08%），改性PP开工率为62.73%（-1.42%）。本周下游平均开工率进一步下滑，除BOPP开工率略有回升以外，其他主要下游开工率均呈现下滑趋势。