核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：中东地缘冲突持续扰动化工板块，霍尔木兹海峡封锁导致石脑油供应紧张，PP装置重启与检修并存，开工率回升受限；需求端疲弱，下游刚需采购，支撑有限。丙烯供应端检修装置重启，但意外停车增加，开工率回升空间有限；需求端下游利润修复，部分粉料装置重启，需求或回升。
- 交易逻辑：
- PP：
- 利多：地缘冲突成本上涨、海峡封锁导致供应回归不及预期、装置意外检修。
- 利空：装置集中重启、需求低迷。
- 丙烯：
- 利多：海峡封锁导致炼厂提负不及预期、下游利润修复。
- 利空：装置重启带动供应回升。
- 远端预期：PP装置投产集中在四季度，01合约供应压力偏大；丙烯新增产能约600-800万吨，下半年供需差趋于收窄，关注装置投产落地情况。
价格及价差预测
- 价格走势：PP2609 7500-8700，PL609 7100-8500。
- 月差走势：关注基差变化，弱需求下月差或有回落。
- 价差走势：短期驱动不足。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：东华能源PDH装置停车、巨正源二期故障临停、宁波金发PDH重启延期、中韩JPP检修。
- 利空：古雷石化、恒力石化STPP线、上海石化、广西石化等装置集中重启。
- 下周关注事件：装置开停工状态、炼厂开工率变化、美伊局势走向。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- PP：高位震荡，资金多空增仓，基差变化不大，09-01月差走强。
- 丙烯：走势与PP相近，基差回落明显，09-10月差走弱。
- 月差结构：PP09-01月差走强，PL09-10月差走弱。
估值和利润分析
供需及库存推演
- 供需平衡表推演：
- 聚丙烯：开工率69.94%（+1%），进口量6月17.3万吨（环比+10.68%），出口量41.9万吨（环比-24.98%），7月净进口预计回升。
- 丙烯：开工率69.96%，PDH装置开工率高位，石脑油开工率回升，MTO装置检修。
- 需求：
- PP粒料开工率69.94%（+1%），PP粉料28.43%（0%），环氧丙烷56.01%（-2.49%），丙烯腈68.72%（-3.78%），丙烯酸69.57%（-1.66%），正丁醇80.33%（+4.49%），辛醇62%（-7%），酚酮65.93%（0%）。
- 下游开工率除BOPP略有回升外，其他均下滑。
- 供应：
- PP开工率69.94%（+1%），河北海伟、泉州国亨、浙江石化等装置重启，东明石化、大庆炼化、镇海炼化检修。
- 霍尔木兹海峡封锁持续，石脑油供应紧张或导致更多装置降负。
