南华聚丙烯周报：重点关注中东局势对PP成本端的影响20250616

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 聚丙烯周报 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 顾恒烨（期货从业证号：F03143348）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年6月15日 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货聚丙烯周报：重点关注中东局势对PP成本端的影响 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 周度总结 供应：本期PP开工率为78.64%（+1.6%）。近期PP装置检修量有所回落，从检修计划看，未来几周检修量将延续下滑趋势，装置陆续回归。投产方面，端午节中裕龙2线已投产兑现，6-8月预计将有5套装置投产，预计新增产能将达到220万吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 需求：本期下游平均开工率为50.01%（-0.4%）。其中，BOPP开工率为60.41%（0%），CPP开工率为57.63%（+0.25%），无纺布开工率为37.15%（+0.12%），塑编开工率为44.4%（-0.3%）。下游总体变化不大，企业补库仍偏谨慎，但✁在较大宏观波动出现时，下游有一定的投机性补库意愿显现。 库存：PP总库存环比下降3.89%。上游库存中，两油库存环比下降3.01%，煤化工库存下降8.51%，地方炼厂库存下降1.18%。中游库存中，贸易商库存环比下降4.27%，港口库存下降2.71%。当前PP社会库存虽仍处于中性水平，但未如往年一样进入季节性去库阶段。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 观点：本周PP盘面震荡上行，周五由于中东以伊冲突恶化，原油价格快速拉涨，带动聚烯烃盘面上行。从基本面情况看，在不考虑地缘政治的情况下，PP将呈现供增需弱格局：供给端多套装置预计投产带来供给的大幅增量，而需求端在传统淡季中下游以刚需补库为主，暂看不到需求增量的驱动。然而，若✁中东局势持续恶化，将对PP的成本端造成多重冲击：1）油价上涨强化PP成本支撑。2）甲醇进口或将受阻。伊朗✁国内甲醇进口的重要来源国之一，冲突发生后已有伊朗甲醇装置停车或降幅的消息传出。甲醇供应收紧将推高MTO工艺成本。3）丙烷的进口同样将受到影响。中东✁全球第二大LPG供应地区，2024年中东出口LPG总量达到4600万吨，其中15%来自伊朗。若以伊冲突不断加剧，中东LPG出口或将受阻。而与此同时，中美就关税问题的谈判尚无最终定论，我国从美国的丙烷进口同样存在较大不确定性。若✁中东地区冲突升级，再叠加中美关税反复，PDH企业将在两端均面临原材料采购难题。尤其✁，MTO与PDH装置对原材料价格波动均较为敏感，若✁在中东紧张局势下，原材料采购成本高出上线，装置停车的可能性将显著上升，从而带来PP供给的边际收缩，进一步推高PP价格。因此，若以伊冲突短期无法得到解决，PP成本端以及开工情况或将受到较大影响。所以后续需重点关注中东局势对能源以及化工原料供应链的影响，尤其✁甲醇及丙烷的价格波动以及其实际到港情况。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 核心数据汇总 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 PP日度成交量 PP情绪指标 PP日度成交量 元/吨 10000 PP看涨-看跌比例(右轴) PP期货主力收盘价 50 60000 9000 集中看多信号 25 40000 8000 0 -25 20000 7000 集中看空信号 -50 02/28 03/31 04/30 05/31 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：南华研究 source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 成交情况及盘面情绪 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 月度平衡表 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 周度表需估算 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 装置投产进度 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 本周装置检修 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 PP主力基差季节性 PP期现价格 元/吨 500 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 9000 PP主力基差(右轴) PP期货主力收盘价 PP拉丝华东现货价格 元/吨 500 250 250 8000 0 0 -250 7000 -250 -500 6000 -500 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 23/06 23/12 24/06 24/12 source：同花顺,wind,南华研究 source：同花顺,wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格及价差-基差 PP期货月差（09-01）季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 400 200 0 -200 02/10 02/24 03/10 03/24 04/07 04/21 05/05 05/19 06/02 06/16 06/30 07/14 07/28 08/11 08/25 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格及价差-月间价差 PP期货月差（01-05）季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 400 200 0 -200 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 01/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期 PP期货月差（05-09）季节性 元/吨 2022 2023 2024 2025 200 100 0 -100 11/11 11/25 12/09 12/23 01/06 01/20 02/03 02/17 03/03 03/17 03/31 04/14 04/28 source：同花顺,南华研究 PP：华东-华北季节性 PP：华东-西北季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 300 元/吨 500 200 100250 0 0 -100 -250 -200 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格及价差-区域价差 PP：华东-华中季节性 PP：华东-华南季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 500 元/吨 200 250 0 0 -250 -200 -500 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 -400 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格及价差-标品非标价差 PP产品价差：注塑均聚-拉丝季节性PP产品价差：薄壁注塑-拉丝季节性 南华期货 南华期货 元/吨20212022202320242025 2000 1500 1000 500 0 03/0105/0107/0109/0111/01 PP产品价差：高熔共聚-拉丝季节性 PP产品价差：低熔共聚-拉丝季节性 元/吨 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 800 元/吨 600 500 400 250 200 0 -250 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究 source：wind 南华期货 南华期货 source：wind,南华研究 元/吨2022202320242025 南华期货 南华期货 500 400 300 200 100 0 03/0105/0107/0109/0111/01 南华期货 南华期货 source：wind,南华研究 PP产品价差：高熔纤维-拉丝季节性 PP产品价差：中熔纤维-拉丝季节性 元/吨 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 400 元/吨 300 500 200 250 100 0 0 -250 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 PP产品价差：BOPP-拉丝季节性 PP产品价差：CPP-拉丝季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 PP产品价差：管材-拉丝季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 4000 3000 2000 1000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 库存水平 两桶油PP周度库存（钢联）季节性煤化工企业PP周度库存（钢联）季节性 万吨20212022202320242025 60 50 40 30 南华期货 南华期货 20 10 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究钢联 万吨20212022202320242025 30 25 20 15 南华期货 南华期货 10 5 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究钢联 地方炼厂PP周度库存（钢联）季节性PDH工厂PP周度