南华聚丙烯周报：重点关注中东局势对PP成本端的影响20250616

本周PP盘面震荡上行，周五受中东以伊冲突恶化影响，原油价格快速拉涨，带动聚烯烃盘面上行。从基本面看，在不考虑地缘政治的情况下，PP将呈现供增需弱格局：供给端多套装置预计投产带来供给大幅增量，需求端在传统淡季中下游以刚需补库为主，暂看不到需求增量的驱动。

若中东局势持续恶化，将对PP的成本端造成多重冲击：

1. 油价上涨强化PP成本支撑；
2. 伊朗甲醇装置停车或降幅，甲醇供应收紧将推高MTO工艺成本；
3. 中东LPG出口受阻，丙烷进口同样将受到影响，PDH企业将在两端均面临原材料采购难题。

若中东地区冲突升级，叠加中美关税反复，PDH企业将在两端均面临原材料采购难题。MTO与PDH装置对原材料价格波动均较为敏感，若是在中东紧张局势下，原材料采购成本高出上线，装置停车的可能性将显著上升，从而带来PP供给的边际收缩，进一步推高PP价格。

核心数据：

• 本期PP开工率为78.64%（+1.6%），检修量有所回落，未来几周检修量将延续下滑趋势，装置陆续回归。6-8月预计将有5套装置投产，新增产能将达到220万吨；
• 本期下游平均开工率为50.01%（-0.4%），BOPP开工率为60.41%（0%），CPP开工率为57.63%（+0.25%），无纺布开工率为37.15%（+0.12%），塑编开工率为44.4%（-0.3%）；
• PP总库存环比下降3.89%，上游库存中，两油库存环比下降3.01%，煤化工库存下降8.51%，地方炼厂库存下降1.18%。中游库存中，贸易商库存环比下降4.27%，港口库存下降2.71%。

研究结论： 需重点关注中东局势对能源以及化工原料供应链的影响，尤其是甲醇及丙烷的价格波动以及其实际到港情况。