聚丙烯日报：关注中东局势对PP成本端造成的扰动

核心矛盾
近期中东地缘局势导致聚烯烃盘面走强。基本面看，聚丙烯供给端因多套装置投产将大幅增加，需求端在传统淡季以刚需补库为主，呈现供增需弱格局。但若中东局势持续恶化，油价上涨、甲醇和丙烷进口受阻将推高成本，可能导致MTO与PDH装置停车，从而收缩聚丙烯供给。因此，需重点关注中东局势对成本端及开工率的影响，特别是甲醇和丙烷的价格波动和到港情况。

利多解读

1. 当前装置检修高位，供给边际缩量；
2. 中东紧张局势带动油价上行，支撑聚烯烃；
3. 若冲突持续，丙烷和甲醇进口或受限，进一步推高成本。

利空解读

1. 裕龙2线投产及6-8月多套装置陆续投产，聚丙烯产能将大幅增加；
2. 下游销售淡季，叠加利润较差，需求近期偏弱。

价格区间预测
聚丙烯价格区间预测（月度）：6900-7250元/吨；当前波动率（20日滚动）：9.38%，历史百分位（3年）：10.7%。

套保策略推荐

• 现货敞口策略：
  • 产成品库存偏高：做空聚丙烯期货（如PP2509卖出25%）或卖出看涨期权收取权利金；
  • 采购常备库存偏低：买入聚丙烯期货（如PP2509买入50%）或卖出看跌期权收取权利金。
• 库存管理：根据库存情况选择套保工具锁定利润或成本。

关键数据

• 期货价格及价差：
  • PP主力基差：-120元/吨；
  • PP01/05/09合约价差：-145/82/-52元/吨；
  • L-P价差：-142元/吨。
• 现货价格及区域价差：
  • 华北/华东/华南价差分别为-7075/7200/7275元/吨；
  • 华东-华北/华东-华南价差分别为155/75元/吨。
• 上游价格及加工利润：
  • 布伦特原油：68.92美元/桶；
  • 美国丙烷：-574.73美元/吨；
  • 油制PP利润：-54.07元/吨；
  • 煤制PP利润：-2358.4元/吨。