南华LPG周报：关注供应端问题20250616
——关注成本及需求端变化 戴一帆（投资咨询证书：Z0015428）能化事业部陈梅（F3032093）沈玮玮（F03140197）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年6月15日 一、核心观点 【价格】 本周FEI M1收于567.99美元/吨（+36.20），CP M1收于588美元/吨（+7），MB M1收于421.42美元/吨（+31.9），内盘PG2507收于4342元/吨（+244），受伊以冲突影响；价差方面，FEI迅速走强，CP与FEI价差缩至20美元/吨，PG与FEI价差265元/吨。 【国内供应】 截止本周四，主营炼厂开工率78.82%（+2.52%），LZ测算炼厂毛利977元/吨，原油成本小幅抬升；独立炼厂开工率45.12%（-1.88%），开工率低位变动不大；国内民用气外卖量52.96万吨（-0.85），本周中海油惠州炼化、恒力石化、浙江石化等企业外放减少，下周胜利稠油厂、中海油高栏有检修计划，液化气商品量有小幅下滑。隆众到港量显示本周到港50.6万吨（-13），到港量本周略减，以华东为主。 【国内需求】 化工需求方面，首先C3方面，本周PDH开工率小幅下降至64.30%（+1.29%），67月不少装置有重启计划，比如巨正源、卫星石化、海伟等；C4端，本周原油市场上行，对MTBE及烷基化油略有支撑，MTBE端本周东营神驰、山东玉皇、广饶华邦等厂家开工，6月份山德晨能源、华邑化工、茂名实华等均有开工计划，本周开工率在61.71%（+4.9%）；烷基化端，本周开工47.15%（-0.4%），本周东方德森能源检修，开工率变动不大，下周暂无装置计划。民用需求方面，目前依然处于消费淡季。 【国内库存】 厂内库存16.99万吨（-0.72），小幅去库，变动不大；隆众显示本周到港量增加，港口小幅累库，港口库存292.8万吨（-15.24），绝对值仍在高位。 【海外情况】 本周，美国方面，C3产量依然处于高位，需求季节性淡季，目前处于累库周期，近两周累库偏快。kpler显示美国5月LPG出口5901KT（+163），其中发往中国的仅267KT（-352），而发往日本的量增加至1209KT。中东5月LPG出口4006KT（+74），其中出口至中国1635KT（+273），至印度1468KT（-166）。 【观点】 美伊、以伊及俄乌问题，地缘局势的不稳定性，对油价有支撑作用，叠加美国传统燃油消费旺季带动原油需求，本周原油价格震荡偏多；液化气方面，中美关系缓和以来，海外价格重心上移，本周受原油及伊以冲突带来的供应担忧问题，内外盘PG价格均有上涨，FEI及MB相对CP偏强势；从供应端来看，本周炼厂波动不大，产量对比上周偏稳定，但目前主营的开工依然处于季节性的高位；进口方面，本周港口到货量对比上周小幅下降，但依然比较高，港口库存也依然处于高位，整体供应依然偏宽松。需求端来看，近期PDH、MTBE及烷基化油开工率有小幅提升，PDH端67月份还有一些复产计划，开工率预计还有提升；MTBE也存在一些复产计划；烷基化油变动不大。整体来看，需求端偏平稳，影响主要在供应端。 关于伊以问题的影响，中国2024年全年进口3453万吨，其中从伊朗进口804万吨，占比23.28%，而近两个月因为中美关税冲突的关系，中国对中东丙烷的依赖度上升，按5月份的情况，中国对伊朗LPG的依赖度上升至26.83%。伊以冲突再次引发了对LPG供应的担忧，从极端情况来看，若伊朗的供应出问题，将影响到国内15%左右的PDH企业。 二、周度核心数据 三、价格利润数据 【数据概览】 【外盘价格】 【内盘价格】 【比价】 【月差】 【价差】 【盘面利润】 【现货利润】 source：同花顺,南华研究,wind,路透 source：路透,wind,彭博,南华研究 source：同花顺,wind,彭博,南华研究 source：同花顺,路透,wind,彭博,南华研究 【运费】 四、LPG国内供需 【国内周度供需数据】 【炼厂开工】 【液化气到港量】 【国内商品量】 【C3化工需求-PDH】 PDH装置检修 【C4化工需求】 【C4化工需求-MTBE】 【C4化工需求-烷基化油】 【燃烧需求】 【液化气厂内库存】 【液化气港口库存】 【进出口-Kpler】 五、LPG美国供需 【周度供需情况】 【月度供需情况】 【进出口-Kpler】 【巴拿马运河情况】 六、LPG日韩供需 【韩国供需】 【韩国进出口-Kpler】 【日本供需】 【日本进出口-Kpler】 ...... 七、LPG中东供需 【按出口国-Kpler】 【按目的地】 【按出口码头】 八、LPG印度供需 【供需情况】 【进出口-Kpler】 ........ 九、产业链框架
