南华LPG周报：回归基本面逻辑，持续关注关税及地缘问题20250630

——回归基本面逻辑，持续关注关税及地缘问题戴一帆（投资咨询证书：Z0015428）能化事业部陈梅（F3032093）沈玮玮（F03140197）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年6月29日 本周，美国方面，C3产量依然处于高位，需求季节性淡季，目前处于累库周期，近两周累库偏快。kpler显示美国5月LPG出口5901KT（+163），其中发往中国的仅267KT（-352），而发往日本的量增加至1209KT。中东5月LPG出口4006KT（+74），其中出口至中国1635KT（+273），至印度1468KT（-166）。【观点】以伊冲突缓和以来，风险溢价会吐，盘面回归基本面逻辑。原油方面，虽然以伊同意停火，但地缘局势的不稳定性依然存在，叠加美原油季节性旺季，对原油形成一定支撑，而与此同时OPEC+的增产仍在推进；液化气方面，4月至今一直受到海外的持续影响，关税方面，随着90天期限的临近，或重新被谈及，以伊问题仍需关注是否存在反复；回归基本面，从供应端来看，本周炼厂波动不大，产量对比上周稳定偏增，目前主营的开工依然处于季节性的高位，还有小幅提升的空间；进口方面，本周港口到货量重新回到高位，港口库存也依然处于高位，整体供应依然偏宽松。需求端来看，近期PDH、MTBE及烷基化油开工率有小幅提升，PDH端7月份有些检修计划，开工率估计在70左右震荡；MTBE也存在一些复产计划；烷基化油变动不大。整体来看，pg依然是供大于求的局面。二、周度核心数据LPG周度数据..2025-06-272025-06-20周变化内盘供应国产主营炼厂开工--0地炼开工--0商品外卖量--0进口到岸量-Kpler--0到港量-LZ--0需求C3PDH开工--0C4MTBE开工--0烷基化油开工--0.00燃烧需求华东产销率--0华南产销率--0库存厂内库存--0港口库存--0外盘美国C3产量--0C3需求--0C3库存--0发运-Kpler--0中东发运-Kpler--0估值Brent--0FEI M1--0.00CP M1--0MB M1--0.00NWE C3 M1--0FEI - CP M1--0.00CP-MB M1--0.00PG主力--0液化气最便宜交割品--0source：彭博,南华研究,自有数据,同花顺,SCI 三、价格利润数据【数据概览】LPG产业数据汇总【外盘价格】2025-06-282025-06-27 2025-06-21日涨跌周涨跌价格BrentMOPJ M1NWE NAP M1FEI C3 M1CP C3 M1NWE C3 M1MB C3 M1LPG 主力收盘LPG仓单量价差FEI-MOPJ M1LPG-FEIFEI-MB M1NWE C3-MB M1月差LPG08-09FEI M1-M2CP M1-M2比价MB/WTIFEI/MOPJPG/SC盘面利润盘面进口利润-FEIPDH盘面利润-PGPDH盘面利润-CP现货利润亚洲石脑油裂解利润华南进口利润-FEI华南进口利润-CP丙烯PDH利润-FEIPP-PDH利润-FEI运费中东至远东美湾到远东source：同花顺,南华研究,彭博,路透,wind布伦特主连收盘价季节性source：同花顺,南华研究美元/桶2021202203/0105/015075100125 【内盘价格】【比价】LPG最便宜交割品价格季节性source：南华研究元/吨202101/0103/0130004000500060007000LPG期货主力收盘价季节性source：同花顺,南华研究元/吨202103/013000400050006000LPG期货月差（07-08）季节性source：同花顺,南华研究元/吨202103/01-1000100200 【月差】FEI M1-M2季节性source：彭博,南华研究美元/吨050100CP M1-M2季节性source：彭博,南华研究美元/吨01/01-50050100 【价差】FEI-MOPJ M1季节性source：彭博,南华研究美元/吨-1000100PG-FEI季节性source：同花顺,彭博,南华研究元/吨-500050010001500FEI M1-MB M1季节性source：路透,彭博,南华研究美元/吨050100150200 【盘面利润】【现货利润】LPG盘面进口利润-FEI季节性source：同花顺,彭博,南华研究元/吨202103/01-4000-3000-2000-100001000PDH盘面利润-FEI季节性source：wind,彭博,同花顺,南华研究元/吨20212025020004000亚洲石脑油裂解利润季节性source：南华研究美元/吨202103/010200400 source：同花顺,南华研究,wind,路透丙烯-PDH-利润-CP季节性source：路透,wind,彭博,南华研究元/吨2021202201/0103/0105/01-2000-10000100020003000PP利润-CP季节性source：同花顺,路透,wind,彭博,南华研究元/吨2021202203/0105/01020004000 【运费】 四、LPG国内供需【国内周度供需数据】国内供需周度数据【炼厂开工】主营开工季节性高位炼厂开工主营炼厂开工主营炼厂利润独立炼厂开工独立炼厂利润商品量液化气商品量工业液化气商品量民用液化气商品量C3商品量C4商品量醚后C4商品量液化气到港量液化气库存液化气厂内库存液化气厂内库存华东液化气厂内库存华南液化气港口库存液化气港口库存华东液化气港口库存华南source：彭博,南华研究,wind,SCI 【液化气到港量】【国内商品量】中国液化气周度到港量季节性source：南华研究万吨02/01255075100液化气：商品量：中国（周）季节性source：南华研究万吨01/0103/013540455055 【C3化工需求-PDH】PDH开工回升PDH装置检修 【C4化工需求】 【C4化工需求-MTBE】MTBE：国际市场：FOB价格source：南华研究美元/吨MTBE：国际市场：FOB价：美国海湾地区（日）MTBE：国际市场：FOB价：新加坡（日）MTBE：国际市场：FOB中间价：欧洲ARA（日）15/1217/1250010001500中国汽油周度产量季节性source：钢联,南华研究万吨02/0103/01300325350中国MTBE周度开工负荷率季节性source：SCI,南华研究%2021202203/0105/0140506070 【C4化工需求-烷基化油】 【燃烧需求】【液化气厂内库存】液化气：产销率：华东地区（周）季节性source：南华研究百分比2021202505/0190100110液化气：厂内库存：中国（周）季节性source：南华研究万吨01/0102/01101520液化气：库容比：中国炼厂（周）季节性source：南华研究百分比01/0102/013040506070 03/0103/01 【液化气港口库存】中国液化气港口库存季节性source：南华研究万吨01/0102/010100200300液化气：港口库容比：中国（周）季节性source：南华研究百分比02/0103/014045505560 【进出口-Kpler】周度中国LPG总进口量季节性source：南华研究千吨01/0102/01250500750周度中国LPG总进口量/4WMA季节性source：南华研究千吨01/0102/01400600800 ....五、LPG美国供需【周度供需情况】 【月度供需情况】【进出口-Kpler】美国：丙烷：产量（天然气）季节性source：彭博,南华研究百万桶202103/0105/011.251.51.7522.25美国丙烷月度需求量季节性source：彭博,南华研究百万桶/日202103/0105/010.50.7511.25 【巴拿马运河情况】.....六、LPG日韩供需巴拿马运河：加通湖：水位监测（日）季节性source：南华研究英尺01/0102/0103/018082848688船舶等待过闸数量:总计季节性source：同花顺,南华研究艘2022202301/0105/015075100125150 【韩国供需】韩国LPG产量季节性source：彭博,南华研究万桶2021202505/01150200250300350韩国LPG出口季节性source：彭博,南华研究万桶202103/01020406080韩国丙烷产量季节性source：彭博,南华研究千桶2021202505/0175010001250韩国丙烷出口季节性source：彭博,南华研究千桶202103/010200400600 【韩国进出口-Kpler】【日本供需】周度韩国LPG总进口量季节性source：南华研究千吨01/0102/0103/010100200300韩国LPG进口量（KT）季节性source：南华研究千吨01/0102/0103/01500600700800900 【日本进出口-Kpler】周度日本LPG总进口量季节性source：南华研究千吨01/0102/0103/010100200300400日本LPG进口量（KT）季节性source：南华研究千吨01/0102/0103/0180010001200 ......七、LPG中东供需【按出口国-Kpler】周度中东LPG总出口量季节性source：南华研究千吨50075010001250中东LPG出口量（KT）季节性source：南华研究千吨30003500400045005000阿联酋LPG出口量（KT）季节性source：南华研究千吨750100012501500 2021202201/0103/0105/0101/0102/0103/012021202201/0103/0105/01 【按目的地】【按出口码头】.......中东至中国LPG出口量（KT）季节性source：南华研究千吨2021202501/01750100012501500阿联酋Ruwais LPG出口量（KT）季节性source：南华研究千吨202101/0103/016008001000科威特Mina Al-Ahmadi LPG出口量（KT）季节性source：南华研究千吨202101/0103/01200300400500600700 八、LPG印度供需【供需情况】【进出口-Kpler】印度LPG产量季节性source：彭博,南华研究千吨2021202203/0105/0180090010001100印度LPG进口季节性source：彭博,南华研究千吨2021202203/0105/0150010001500周度印度LPG总进口量季节性source：南华研究千吨01/0102/0103/01200300400500印度LPG进口量（KT）季节性source：南华研究千吨01/0102/0103/011250150017502000 九、产业链框架