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聚丙烯早报：油价区间反复，PP高位震荡

2026-05-11 张秀峰信达期货 LLLL

盘面：PP2609合约5月8日开盘价为8500元/吨，收盘价为8557元/吨，下跌32元/吨，跌幅0.37%；持仓量46.8万手，减少4261手。
供给：国内聚丙烯装置检修与复产并行，春检供应收缩支撑减弱，PDH开工率49.82%，油制利润小幅倒挂，部分企业低负荷运行；进口到港量偏低，短期现货供应压力温和修复，但成本偏弱下石化挺价意愿下降，现货降价出货增多，供应端难提供强势利多驱动。
需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.26%、56.43%、52.34%，刚需平稳无增量；原料价格持续回落预期下，下游补库意愿低迷，随用随采，高价成交受阻，需求端对价格支撑偏弱，整体呈稳而不强、观望为主。
库存与结构：国内PP生产企业库存55.58万吨，环比上升10.12%；社库微升，港口库存6.58万吨，环比上升3.95%；总库存处近五年同期低位，库存结构健康，现货偏紧格局未变，5月上中旬无明显累库压力，低库存对价格仍有底部支撑。
结论：美伊局势反复，国际油价高位震荡，成本端不确定性增加；供应端检修与复产均衡博弈，整体供应偏中性，无明显过剩压力，低库存持续提供底部支撑；下游淡季预期仍存，增量有限但刚需平稳坚挺，观望情绪降温，现货拿货节奏回归常态；短期聚丙烯行情以高位震荡整理为主，关注美伊谈判进度。
操作建议：PP2609合约以观望为主，多看少动。
风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动；2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化；3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。