开源晨会

开源晨会0512 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师）wumengdi@kysec.cn证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度环比回升：建筑装饰、环保和社会服务——投资策略点评-20260511 【固定收益】进出口均超预期增长，集成电路出口同比高增——2026年4月进出口数据点评-20260510 数据来源：聚源 行业公司 【商社】五一假期出行市场稳健增长，文旅融合热度升温——行业点评报告-20260511 【传媒】模型加速融资及商业化，布局核心AI应用+算力租赁——行业周报-20260510 【海外消费】壹连科技深化与bloom energy合作，高端机床受益AI设备需求井喷——行业周报-20260510 【煤炭公用】港口情绪依旧偏强格局，产地煤价稳中有升——行业周报-20260510 【电子：澜起科技(688008.SH)】内存互连全球龙头，发力AI运力打造第二增长中枢——公司深度报告-20260511 研报摘要 总量研究 【策略】机构关注度环比回升：建筑装饰、环保和社会服务——投资策略点评-20260511 韦冀星（分析师）证书编号：S0790524030002 |简宇涵（分析师）证书编号：S0790525050005 “机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、一个月公开的机构调研信息，涵盖行业、个股两维度，包含调研热度（环比、同比数据）、调研获得的行业及个股信息增量。 行业视角看机构调研情况:建筑装饰、环保和社会服务的调研热度有所上升 周度：上周，全A的被调研总次数环比下降，低于2025年同期，调研热度环比有所回落。一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，机械设备、电子、电力设备、基础化工和医药生物的关注度较高。 边际变化上，相较前一周，建筑装饰、环保、社会服务、美容护理、机械设备、石油石化的调研总次数均有所上升。 月度：2026年4月，全A的被调研总次数环比回升，但仍低于2025年同期。最近一个月，一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、医药生物、机械设备、电力设备和基础化工的关注度较高。 边际变化上，仅非银金融、石油石化与综合的关注度同比上升。 个股视角看机构调研情况：斯迪克、新莱福、百济神州-U受市场关注较多 周度：上周，斯迪克、新莱福、百济神州-U、盛弘股份、爱迪特、每日互动、广联航空、中瓷电子、久吾高科、普蕊斯、中国天楹、中国重汽等受到较多市场关注，被调研总次数相对较高。 月度：最近一个月，鼎通科技、恒逸石化、中国重汽、大族激光、国机精工、乔锋智能、广博股份、捷捷微电、潍柴动力、太力科技等受到较多市场关注，被调研总次数相对较高。 以下是重点公司调研细节梳理： 每日互动：公司较早、较深入布局数据智能领域，AI本地化部署优势明显，有望持续兑现数据价值。公司近期被机构频繁调研，上周调研次数达2次，受到市场关注。根据公司公告，公司AI业务的核心思路是解决政企客户“既想用AI又担心数据安全”的痛点，主打“用而不拥，流而不留”，AI业务的核心载体是“个知·智能工作站”。具体来说，“个知·智能工作站”采用“云-边-端-库”混合架构，让用户的敏感数据留在本地工作站中进行处理，而推理算力则可以灵活选择；对于保密要求高的，可以私有化部署。 风险提示：公司经营风险、行业政策风险、投资者关系活动记录表错误解读风险。 【固定收益】进出口均超预期增长，集成电路出口同比高增——2026年4月进出口数据点评-20260510 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002 |王帅中（联系人）证书编号：S0790125070016 事件：海关总署公布2026年4月进出口商品统计快讯，按美元计价，我国进口同比+25.3%（前值为+27.8%，下同），环比+1.7%(+29.1%)；出口同比+14.1%（+2.5%），环比+12.0%（+7.1%）；贸易顺差同比-11.5%（-49.8%），环比+65.9%（-43.7%）。 4月进出口数据关注点 4月进口同比延续高增，出口同比重回两位数增长。出口同比+14.1%（+2.5%），进口同比+25.3%（+27.8%），进出口金额均持续处于历史高位，出口同比较前值有所提升。Wind统计机构预测当月出口同比中位数为+6.0%，平均数为+7.1%；进口同比中位数为+14.2%，平均数为14.0%，4月进口、出口同比均远超预期，二季度首月进出口均延续强势增长。 1、4月进口同比延续高增，出口同比重回两位数增长，进口、出口同比均远超预期，二季度首月进出口均延续强势增长。出口超预期增长一方面是由于全球AI投资扩张背景下，AI链上产品出口高增拉动出口增长，另一方面或是因为4月受地缘政治不确定性因素影响，海外的集中囤货一定程度上推动出口超预期增长，从4月PMI数据分项中可以看出，新出口订单指数环比提升1.2pct，自2024年4月后首次回升至扩张区间，已表明4月海外订单数量高增，推动出口数据超预期增长。进口超预期增长一方面或是因为AI产业链发展，机电产品进口量同比高增，另一方面中东局势震荡，油价及原材料价格高增，4月PMI分项中主要原材料购进价格指数为63.7%，进口价格提升拉动进口同比增长。 从出口的产品结构来看，出口产品保持分化态势。AI相关产业链发展推动机电产品、高新技术产品出口增速高增，带动整体增速提升。4月机电产品出口同比增长20.39%，其中集成电路同比增长100.10%，高新技术产品同比增长39.32%。而劳动密集型商品出口同比减少-4.01%，拖累出口增速，我国货物贸易不断提质升级，出口由劳动密集型产品向高质、高技术产品转变。 从出口国家来看，4月我国对主要国家与地区的出口均保持同比增长，出口多元化是我国出口增速持续增长的动能所在。值得注意的是，4月我国对美国的出口订单有所修复。从港口高频数据来看，4月重点港口完成集装箱吞吐月度周均值同比增长5.7%，或已指明4月出口同比保持增长。 2、中国出口持续超预期根源在于中国商品的高性价比 我们认为，中国出口持续超预期，根源在于中国商品的高性价比，这是国内“内卷”与科技进步的共同结果。即使“反内卷”之后，中国的价格优势或仍将持续很长的时间，因为其他国家的物价上涨速度比中国快太多，所以我们对中国出口保持乐观。 市场：5月8日国债与国开债收益率呈现分化走势 5月8日国债与国开债呈现分化走势，国开债收益率几乎全线下行，国债较为疲软。午间30Y特别国债续发，加权利率2.2412%，基本符合市场预期，消息面冷清，债市主要关注资金情况。基本面数据将陆续发布，需要关注下周一公布的通胀数据。 债市观点：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5% （1）基本面：经济修复不及预期证伪，叠加2026年初或宽信用、宽财政，加速周期回升； （2）宽货币：如果有宽货币政策（例如降准降息、买债等），则与2025年类似，收益率或短暂下行后上行； （3）通胀：预计通胀回升，重点关注PPI环比能否持续为正； （4）资金利率：如果通胀环比持续回升，则资金收紧存在可能性，此时短端债券收益率也会开始上行； （5）地产：本次未把地产作为稳增长的主要手段，因此与美国2008年之后类似，地产是滞后指标（2009-2011年美国经济、通胀回升；2012年美国地产见底），地产或在各项经济指标回升、以及股市上涨之后，滞后性见底； （6）债券：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。 风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。 行业公司 【商社】五一假期出行市场稳健增长，文旅融合热度升温——行业点评报告-20260511 黄泽鹏（分析师）证书编号：S0790519110001 |李昕恬（分析师）证书编号：S0790526030002 五一假期出行市场稳健增长，文旅融合热度升温 据文旅部数据，2026年五一假期全国国内出游3.3亿人次（同比+3.6%），国内出游总花费1854.9亿元（同比+2.9%），人次增速快于收入，居民出游意愿依然旺盛，但人均消费571元（同比-0.6%）修复偏温和。交通运输部数据亦显示，五一期间全社会跨区域人员流动量达15.2亿人次，日均3.0亿人次（同比+3.5%）。景区方面，五一期间黄山风景区接待游客超15万人次创历史同期新高，长白山景区接待游客6.4万人次（同比+36.3%），重点景区客流向好。文化方面，据文旅部数据，五一期间营业性演出3.2万场、票房收入24.8亿元（同比+14.7%）；携程数据亦显示五一期间深度文化游人次同比+52.3%，体验文旅业态热度攀升。免税零售方面，海口海关统计五一期间离岛免税购物金额5.5亿元、购物人数8.5万人次、购物件数44.2万件，同比分别+10.4%/+7.4%/+3.8%，海南离岛免税市场增长稳健。出入境方面，五一假期外国人入出境125.5万人次(同比+12.5%)，适用免签政策入境的外国人43.6万人次(同比+14.7%)，免签红利持续兑现。 行业关键词：东方甄选、海底捞川菜、维琪科技、爱婴室加盟、若弋生物等 【东方甄选】东方甄选落地北京开设首家线下门店。 【海底捞川菜】海底捞首家川菜馆落地长沙。 【维琪科技】化妆品原料公司维琪科技北交所IPO过会。 【爱婴室加盟】爱婴室首次加盟与婴贝儿达成战略合作。 【若弋生物】若弋生物第三代肉毒素获批咬肌肥大适应症临床。 板块行情回顾 本周（5月6日-5月8日，除五一假期外共3个交易日，下同），商贸零售和社会服务指数分别报收2142.16点/8570.70点，分别上涨1.29%/上涨0.76%（同期上证综指累计上涨1.65%），在31个一级行业中分别位居第20/23位。商社各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2026年年初至今互联网电商板块领跑。个股方面，本周怡亚通（+22.2%）、新迅达（+19.2%）、轻纺城（+17.6%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的菜百股份、六福集团、周生生等； 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、吉宏股份、华凯易佰等，受益标的苏美达等； 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、润本股份等，受益标的若羽臣等； 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康等，受益标的锦波生物等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 【传媒】模型加速融资及商业化，布局核心AI应用+算力租赁——行业周报-20260510 方光照（分析师）证书编号：S0790520030004 模型融资高歌猛进，并加快广告商业化，布局大模型/AI漫剧/算力租赁等 全球模型融资和估值继续大幅攀升。5月7日，据最新链上Pre-IPO交易数据，Anthropic估值在7天内提升20%，高达1.2万亿美元，2026Q1其年化收入和使用量同比增长80倍；5月9日，据量子位，DeepSeek估值21天翻5倍，首轮最高500亿人民币融资的对应估值或达500亿美元。多家世界模型厂商近期亦拿下大