上周行情复盘
上周（5月6日-5月8日），传媒（申万）指数上涨4.6%，跑赢上证指数2.9%，成交额2,242亿元，环比增加。广告营销、电视广播II上涨超5%，跑赢一级行业指数。ST中青宝周涨幅30%领涨，龙韵股份周跌幅13%领跌。归因分析显示，上周传媒板块伴随大盘向上。下周建议关注5月13日腾讯/阿里/泡泡财报，看好AiToken经济的指数级增长。
本周观点
- AI：看好AIToken经济，关注Token基建、模型、聚合&分发商。中国Token消耗量指数级爆发，2024年初日均Token消耗量约1,000亿，2026年3月突破140万亿，两年增长超1000倍。建议关注：
- 基建方向：华策影视、平治信息、浙数文化等；
- 模型公司：阿里巴巴、智谱、Minimax、快手、腾讯控股、昆仑万维等；
- 聚合商：易点天下、中青宝、七牛智能；
- 数据&场景方向：博瑞传播、中信出版、值得买、奥飞娱乐、上海电影、引力传媒、汇量科技、光云科技、中文在线、掌阅科技、阅文集团等。
- IP：大麦FY26预盈利不低于7亿，奥飞喜羊羊IP与爷爷不泡茶联名。长期看，AI驱动IP开发提质增效，赋能IP长生命周期运营。建议关注泡泡玛特、奥飞娱乐、阅文集团、中文在线、上海电影、广博股份、布鲁可等。
- 游戏：世纪华通发布减持公告，大股东拟减持3%股份用于偿还债务。短期资金面、情绪面波动不影响公司价值判断，看好高频数据持续新高下估值的修复。建议关注三七互娱、完美世界、神州泰岳、百奥家庭互动等。
- 互联网：关注大厂CAPEX投入边际变化及AI相关收入情况。恒生科技底部区间，产业边际变化有望产生股价反馈。建议关注：
- 阿里巴巴：AI全栈布局，26Q1云增速有望加速至40%；
- 腾讯：基本面稳健，微信Agent落地有望扭转AI叙事；
- 快手：可灵3.0更新4K功能，看好ARR上修；
- 中小游戏公司：心动公司、百奥家庭互动等。
本周重点新闻
- AI：
- 豆包测试增值付费服务，日活突破1.4亿；
- ChatGPT拓展广告业务，推出CPC竞价模式；
- OpenAI推出GPT-5.5Instant，医疗/法律/金融领域幻觉率下降52.5%；
- Anthropic与SpaceX达成合作扩容算力；
- 硅基流动跻身中国MaaS市场第一梯队；
- 月之暗面Kimi完成约20亿美元融资，投后估值超200亿美元；
- 商汤推出SenseNova6.7Flash-Lit模型，Token消耗直降60%。
- 游戏：《异环》公测两周凭新角色“浔”反超冲入畅销榜前五。
本周重点公告
- 姚记科技：2022年股权激励计划第三个解除限售期32.5万股将于2025年5月12日上市流通。
- 柠萌影视：战略投资吾流文化，深化IP全链路运营与AI创新。
- 横店影视：完成控股子公司股权工商变更，合并范围不变。
- 大麦娱乐：预计2026财年净利润将超7亿元。
- 世纪华通：第一大股东及一致行动人拟减持不超过3%股份用于偿还债务。
- 国旅联合：调整收购润田实业的重组方案，不构成重大调整。
风险提示
- 宏观经济波动；
- 技术落地进度低于预期；
- AI应用商业化进展不及预期；
- 行业监管趋严。
